Healthcare, ricerca e innovazione rafforzano le prospettive

itale investito più che raddoppiato. È quello di cui hanno beneficiato i risparmiatori che hanno scelto tre anni fa il settore azionario dell’healthcare, di gran lunga il migliore tra i vari settori che compongono l’indice delle borse di tutto il mondo (MSCI World). Una performance ancora più ragguardevole se posta in relazione allo scenario economico di politiche monetarie estremamente espansive che, di solito, spingono gli investitori a preferire i settori più ciclici.
Ma cosa ha favorito questo exploit? Il fattore di successo è stata l’innovazione scientifica. La crescita è stata certamente favorita dalle dinamiche demografiche e dalla maggiore disponibilità di reddito nei paesi emergenti, ma l’innovazione è stata fuor di dubbio il fattore chiave che ha generato l’aumento degli utili e la crescita delle valutazioni. Dagli ultimi prodotti rivoluzionari lanciati negli anni novanta, non è mai stata così concreta la possibilità di trasformare l’innovazione in prodotti medici e farmaceutici che miglioreranno significativamente la salute di milioni di pazienti. Negli incontri con le società, nella partecipazione alle assemblee degli investitori, nelle discussioni con gli opinion leader della comunità scientifica è sempre emersa la criticità generata dal ritardo nelle catene produttive dei prodotti.
“I più promettenti sviluppi si sono verificati nella cura di malattie come l’epatite C, la fibrosi cistica e alcuni tipi di tumore. Riteniamo che il 2015 possa riservare ulteriori importanti progressi dal punto di vista regolamentare a vantaggio di molte società del settore. Sono attesi cambiamenti epocali in un crescente numero di aree terapeutiche, ad esempio nuovi medicinali per la sclerosi multipla. Si tratta di farmaci che dovrebbero non solo rallentare la degenerazione della malattia ma invertire la progressione. Ma si attendono risultati innovativi anche nell’immuno-oncologia, per trasformare il tumore in malattia cronica, nelle terapie genetiche che individuano il difetto genetico che causa malattie rare, nelle terapie per l’acondroplasia (nanismo), nei trattamenti per la fibrosi del fegato e nelle malattie cardiovascolari. E sono solo alcune delle aree mediche interessate dall’innovazione” fa presente il team di gestione del fondo JB Health Innovation di Swiss & Global Asset Management.
Dal punto di vista di un investitore, il potenziale economico di trattamenti medici innovativi deve essere messo in relazione con le valutazioni del settore. I multipli del settore healthcare hanno recuperato dai minimi del 2009 (meno di 10x cioè il prezzo pari a 10 volte l’utile atteso) raggiungendo il valore mediano degli ultimi 25 anni (18x), pur tuttavia rimanendo ancora al di sotto del picco massimo raggiunto nel ciclo precedente (35x). In termini relativi, gli scambi nel settore healthcare sono effettuati con un premio del 12% rispetto al mercato, molto al di sotto del 45% dell’ultimo ciclo.
A nostro giudizio le prospettive ancora attraenti del settore potrebbero giustificare un premio attorno al 25-30%. Ci aspettiamo che il 2015 possa essere un altro anno positivo considerando il potenziale per una ulteriore espansione dei multipli e una ulteriore crescita dei guadagni (che verosimilmente dovrebbe riflettersi in crescita dei valori di borsa).
“La strategia del fondo per il 2015 sarà approfittare delle innovazioni attese nel corso dell’anno investendo in quelle aziende che abbiano il potenziale per realizzare fattivi progressi in campo medico (Biogen, Biomarin, Neurocrine Biosciences, Kythera, Chimerix e Synageva), creando valore per gli investitori. Allo stesso tempo le fusioni e le acquisizioni generate da obiettivi di efficienza e il cambiamento nelle dinamiche di mercato continueranno ad essere un elemento importante nella performance del fondo. Il fondo è ben posizionato per sfruttare il potenziale di innovazione del settore senza compromettere la diversificazione del portafoglio” conclude il team di gestione del fondo JB Health Innovation.