Titoli di stato, come sceglierli e su quali puntare adesso

ndo è partito l’euro, cioè dal primo gennaio 1999, il rendimento medio del BOT annuale in asta si è attestato al 2,25%: nell’asta di martedì 12 aprile il Buono del Tesoro a 12 mesi è stato assegnato per un controvalore di 6 miliardi di euro (a fronte di richieste per 9,3 miliardi di euro) ad un tasso record negativo di -0,08%. Stesso discorso per il BTP decennale il cui rendimento oscilla attualmente intorno all’1,3% contro un rendimento medio lordo del 4,4% dal 1999 a oggi. D’altra parte i rendimenti dei titoli di Stato sono eccezionalmente bassi in tutto il mondo. Questo lascia poco spazio, rispetto al passato, contro il rischio di un aumento della crescita e dell'inflazione.

Eppure, secondo Peter Hayes — Head of the Municipal Bonds Group, BlackRock Fundamental Fixed Income, i bassi rendimenti hanno probabilmente senso in un mondo in cui i tassi di interesse sono in calo in molti paesi con le banche centrali che stanno assorbendo una imponente quota di emissioni e gli investitori che sono decisamente più preoccupati circa la restituzione del capitale rispetto alla remunerazione dell’investimento.

“Le obbligazioni governative a lungo termine hanno storicamente registrato ottime performance negli scenari di tipo risk off (nei quali l’atteggiamento prevalente dei risparmiatori è quello di puntare sugli asset più solidi e di alta qualità, ndr). Si tratta di titoli che hanno mostrato un buon andamento anche in un mondo a bassa crescita e a basso tasso. Per gli investitori obbligazionari, favoriamo i titoli sovrani europei periferici a più lunga scadenza, come la Spagna e il Portogallo, che offrono un vantaggio di rendimento rispetto au bund tedeschi” spiega Peter Hayes che, spostandosi negli Stati Uniti, vede il debito comunale americano piuttosto attraente nei confronti di altri settori obbligazionari. Il suo status di esenzione fiscale consente quasi di raddoppiare il rendimento effettivo per gli investitori degli Stati Uniti.

Inoltre i bond municipali offrono una buona diversificazione, in virtù di una correlazione negativa con le azioni e i bond high yield, ed hanno evidenziato una minore volatilità rispetto agli altri settori del reddito fisso negli ultimi tre anni. Peter Hayes privilegia, in particolare, le obbligazioni con ricavi garantiti da entrate di flussi certi, come acqua e le società di servizi pubblici.