Fed e BCE, cosa fare dopo le loro ultime decisioni

Poco più di due mesi fa l’esito del referendum britannico del 23 giugno, che ha visto l’affermazione dei sostenitori della Brexit, sembrava destinato a sconvolgere i mercati finanziari di tutto il mondo e a far passare una nuova estate di fuoco ai risparmiatori. Al contrario, almeno finora, l'estate sembra essere trascorsa piuttosto tranquilla. Lo shock iniziale della Brexit è stato infatti rapidamente riassorbito grazie, sostanzialmente, a due fattori.

Il primo, e sicuramente più rilevante, è quello relativo al nuovo allentamento monetario delle banche centrali che, in misura sia diretta (come nel caso della Banca Centrale Europea, della Bank of Japan e della Bank of England), che indiretta (Federal Reserve) si sono mosse per garantire la massima liquidità ai mercati e ulteriori misure di espansione economica.

In secondo luogo, la stagione dei risultati di bilancio del secondo trimestre 2016 si è rivelata migliore delle attese: basti pensare che, dopo diversi mesi, la revisione dei profitti aziendali è stata lievemente positiva sia in Europa che nei mercati emergenti.

Secondo gli esperti di Amundi, il solo accenno da parte della Federal Reserve di alzare i tassi dovrebbe continuare a esercitare pressioni rialziste sul segmento breve della curva dei tassi USA. Tuttavia, sempre secondo Amundi, il segmento lungo non cambierà in modo significativo perché i fattori tecnici di fatto lo impediscono: infatti, i flussi di acquisto da parte della Federal Reserve stessa e degli investitori giapponesi ed europei, sono molto sostenuti.

Leggermente diverso invece l’impatto sul cambio euro / Usd che attualmente oscilla in area 1,12 – 1,14: in base alle analisi di Amundi, il fixing euro / Usd potrebbe portarsi in area 1,10 mentre è prevedibile una reazione da parte delle autorità giapponesi visto il calo del cambio Usd / yen.

Per quanto riguarda, infine, il mercato obbligazionario, è interessante ricordare come la BCE, nelle prime tre settimane di agosto, abbia acquistato corporate bond per 4,6 miliardi di euro ed aumentato il numero delle nuove obbligazioni: sono state inserite 13 nuove obbligazioni nel portafoglio della Banca Centrale Europea e il numero totale delle obbligazioni coinvolte dal programma dal programma Corporate Sector Purchase Programme (CSPP) di acquisti della BCE si è attestato a poco meno di 540 titoli.

Ne deriva che, nonostante alcuni rallentamenti del programma CSPP, le obbligazioni societarie europee continuano a essere sostenute dalla politica della BCE.