Midstream MLPs, riconquistano il loro fascino grazie ai rendimenti

Dopo un inizio anno da incubo, i Midstream MLPs stanno riconquistando il fascino di cui hanno sempre goduto negli ultimi 10 anni grazie ai fondamentali e all’alto rendimento che possono garantire.
Le master limited partnerships (MLP) Midstream sono speciali imprese autorizzate negli Stati Uniti ad operare nel segmento del trasporto e raffinazione di energia caratterizzate da vincoli stringenti: per usufruire di una tassazione fiscale agevolata devono distribuire ai soci azionasti una parte significativa dei profitti realizzati.

Attualmente, in base all’Alerian MLP Index, uno dei principali indici di mercato di settore, i Midstream MPLs offrono un rendimento medio del 7,23%, contro il 3,55% delle aziende americane del settore utilities, il 3,44% dei REITs (i fondi immobiliari USA quotati), il 2,13% dei dividendi attesi dalle aziende dell’indice S&P500, e l’1,6% del titolo di stato a 10 anni del Tesoro USA.
Tuttavia, sebbene il rendimento sia molto appetibile, si tratta di un investimento ad alto rischio: basti pensare che tra il primo gennaio e l’11 febbraio di quest’anno l’Alerian MLP Index ha registrato una perdita del 30%.
Certo, da quel minimo l’indice ha messo a segno un rimbalzo spettacolare (+58%) che gli ha permesso di riportare ampiamente in attivo il bilancio da inizio anno (+12 per cento), risultando uno dei migliori investimenti di questo 2016.

In ogni caso, secondo gli esperti, nonostante questi cospicui guadagni i midstream MLPs rimangono a buon mercato. Gli attuali prezzi sono scambiati a 10 volte i flussi di cassa attesi contro una media storica degli ultimi 10 anni di 12 volte mentre il rapporto tra enterprise value (valore di impresa) e EBITDA (margini operativi lordi) è scambiato a 19, appena sopra la media storica di 18.

Infine, sebbene i Midstream MLPs siano associati al petrolio e al gas, la correlazione storica con il prezzo del greggio si ferma a 0,7 e quella con il prezzo del gas addirittura allo 0,3. A questo proposito è bene ricordare che mentre il prezzo del greggio è sceso del 43% dal suo massimo di giugno 2014, le Midstream MLPs sono scese solo del 6 per cento.