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Mercato azionario, gli Emergenti strizzano l’occhio agli investitori
Gli indici globali non rispecchiano l’incidenza degli Emergenti sul Pil globale, ma secondo GAM sono valutazioni e fondamentali a dover attirare chi investe nel mercato azionario
11 Luglio 2019 07:00
Se si mette a confronto l’andamento dei Mercati azionari emergenti con quello dei Mercati sviluppati negli ultimi 5 anni, si nota come il primo sia stato molto più altalenante e con performance meno brillanti rispetto al secondo. Ma secondo diversi osservatori, per gli Emergenti è giunto il momento del possibile riscatto.
Qualche numero per capire meglio. Dopo un andamento similare tra luglio 2014 e aprile 2015, dal 22 aprile 2015 al 12 febbraio 2016 l’MSCI world ha perso il 21%, mentre l’MSCI Emerging markets è crollato del 35%. Poi, invece, nel 2017 l’MSCI EM ha spuntato il 18% mentre l’MSCI world si è fermato al 5,5%. Infine, dal primo gennaio 2018 all’8 luglio 2019, l’MSCI world ha messo a segno un recupero del +11,7% mentre l’MSCI EM non è riuscito a recuperare e attualmente resta ancora sotto di tre punti percentuali dai valori di fine 2017.
A pesare, soprattutto nella seconda parte del 2018, è stata l’escalation delle tensioni commerciali che ha provocato un sell-off (vendita di titoli senza limitazione di quantità e di prezzo) che ha interessato in particolare le asset dei mercati emergenti.
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“Da inizio anno si è potuto assistere ad una importante ripresa della propensione al rischio grazie al ritorno a politiche monetarie accomodanti da parte delle banche centrali sebbene gli investitori continuino a restare ostaggio delle dispute commerciali e delle tensioni di natura geopolitica” fa sapere Rob Mumford, Portfolio Manager del team Emerging Markets Equity di GAM Investments.
Il quale, tuttavia, segnala una serie di opportunità interessanti con le prospettive di rendimento per il futuro che, nell’ambito dell’azionario emergente, appaiono buone. A sostegno di questa convinzione sia la tesi secolare secondo la quale l’azionario emergente risulti sotto-rappresentato all’interno degli indici globali - in base al Pil rispetto a quello globale e in funzione della loro capitalizzazione di Borsa - ma anche per altri importanti fattori di sostegno.
Tra i quali spiccano il boom di una classe media giovane e con crescente disponibilità di reddito e di ricchezza, l’insieme delle riforme messe a punto per incrementare i consumi domestici, e la riclassificazione degli indici MSCI per includere una quota più significativa dell’azionario Cina.
In parallelo, sempre per l’azionario emergente, prende forma un interessante profilo di rischio/rendimento alla luce della sovraperformance rispetto ai mercati sviluppati, con le valutazioni che sono ritornate su livelli sia favorevoli che interessanti. Anche dal punto di vista dei flussi di capitali dall’estero che dovrebbero affluire copiosi dal momento che si registra un aumento di carry trade positivo (ad esempio in Brasile).
“Senza dimenticare che le stime sul Pil indicano un probabile vantaggio della creazione di ricchezza degli emergenti superiore a quella dei paesi sviluppati. Maggiore crescita che dovrebbe finalmente riflettersi nei prezzi dell’azionario”, puntualizza Rob Mumford. Secondo l’esperto di GAM questa dinamica è già visibile nei mercati del credito mentre, altro fattore di assoluto rilievo, i rating del debito sovrano dei paesi in via di sviluppo risultano molto più solidi rispetto ai cicli precedenti. Come dire che ci sono tutte le condizioni ideali per una rivalutazione dei prezzi dell’azionario e di una sua robusta performance.
I DATI RECENTI
Qualche numero per capire meglio. Dopo un andamento similare tra luglio 2014 e aprile 2015, dal 22 aprile 2015 al 12 febbraio 2016 l’MSCI world ha perso il 21%, mentre l’MSCI Emerging markets è crollato del 35%. Poi, invece, nel 2017 l’MSCI EM ha spuntato il 18% mentre l’MSCI world si è fermato al 5,5%. Infine, dal primo gennaio 2018 all’8 luglio 2019, l’MSCI world ha messo a segno un recupero del +11,7% mentre l’MSCI EM non è riuscito a recuperare e attualmente resta ancora sotto di tre punti percentuali dai valori di fine 2017.
IL PESO DELL’ESCALATION DELLE TENSIONI COMMERCIALI
A pesare, soprattutto nella seconda parte del 2018, è stata l’escalation delle tensioni commerciali che ha provocato un sell-off (vendita di titoli senza limitazione di quantità e di prezzo) che ha interessato in particolare le asset dei mercati emergenti.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAPOLITICHE MONETARIE ACCOMODANTI
“Da inizio anno si è potuto assistere ad una importante ripresa della propensione al rischio grazie al ritorno a politiche monetarie accomodanti da parte delle banche centrali sebbene gli investitori continuino a restare ostaggio delle dispute commerciali e delle tensioni di natura geopolitica” fa sapere Rob Mumford, Portfolio Manager del team Emerging Markets Equity di GAM Investments.
ASSET CLASS SOTTORAPPRESENTATA NEGLI INDICI GLOBALI
Il quale, tuttavia, segnala una serie di opportunità interessanti con le prospettive di rendimento per il futuro che, nell’ambito dell’azionario emergente, appaiono buone. A sostegno di questa convinzione sia la tesi secolare secondo la quale l’azionario emergente risulti sotto-rappresentato all’interno degli indici globali - in base al Pil rispetto a quello globale e in funzione della loro capitalizzazione di Borsa - ma anche per altri importanti fattori di sostegno.
CLASSE MEDIA GIOVANE E CON DISPONIBILITÀ ECONOMICHE
Tra i quali spiccano il boom di una classe media giovane e con crescente disponibilità di reddito e di ricchezza, l’insieme delle riforme messe a punto per incrementare i consumi domestici, e la riclassificazione degli indici MSCI per includere una quota più significativa dell’azionario Cina.
INTERESSANTE PROFILO RISCHIO/RENDIMENTO
In parallelo, sempre per l’azionario emergente, prende forma un interessante profilo di rischio/rendimento alla luce della sovraperformance rispetto ai mercati sviluppati, con le valutazioni che sono ritornate su livelli sia favorevoli che interessanti. Anche dal punto di vista dei flussi di capitali dall’estero che dovrebbero affluire copiosi dal momento che si registra un aumento di carry trade positivo (ad esempio in Brasile).
Le Banche centrali sono pronte a tollerare un po’ di inflazione
Le Banche centrali sono pronte a tollerare un po’ di inflazione
DINAMICA DEL PIL E RATING SOVRANO
“Senza dimenticare che le stime sul Pil indicano un probabile vantaggio della creazione di ricchezza degli emergenti superiore a quella dei paesi sviluppati. Maggiore crescita che dovrebbe finalmente riflettersi nei prezzi dell’azionario”, puntualizza Rob Mumford. Secondo l’esperto di GAM questa dinamica è già visibile nei mercati del credito mentre, altro fattore di assoluto rilievo, i rating del debito sovrano dei paesi in via di sviluppo risultano molto più solidi rispetto ai cicli precedenti. Come dire che ci sono tutte le condizioni ideali per una rivalutazione dei prezzi dell’azionario e di una sua robusta performance.
