Amundi
Piani previdenziali, dribblare le trappole del Qe per preservare il capitale
Nel contesto post QE, alla luce del possibile aumento della volatilità e del calo dei mercati, per i piani previdenziali sono fondamentali sia gestione della liquidità che la preservazione del capitale
11 Dicembre 2019 12:18
La stabilizzazione dei mercati finanziari dopo il fallimento di Lehman e un forte contributo all’aumento dei prezzi delle asset class più rischiose. Sono due dei principali risultati prodotti dal quantitative easing (QE) secondo quanto sostengono i 38 consulenti previdenziali con 1.400 miliardi di euro di asset in gestione censiti nel rapporto pubblicato da CREATE-Research e Amundi. In parallelo, tuttavia, quasi l’80% degli intervistati è preoccupato che il QE stia esaurendo le proprie forze dopo aver gonfiato in modo significativo il debito globale e gettato i semi della prossima crisi.
Con, inoltre, il ‘peccato’ di aver ampliato in modo eccessivo le passività degli strumenti previdenziali a causa dei tassi di interesse pari a zero. I piani pensionistici si sentono vulnerabili in vista della prossima recessione: soltanto il 33% rivela di avere un flusso di cassa positivo e il 40% ne ha uno negativo. E’ fisiologico che la priorità sia la preservazione del capitale con una contrazione della propensione al rischio.
Come conservare il capitale ed evitare gravi contraccolpi nei portafogli in caso di correzione dei mercati? I piani pensionistici hanno indicato tre differenti opzioni. La prima, votata dal 90% dei partecipanti, prevede un maggiore allineamento temporale tra asset allocation e profilo di scadenza delle passività pensionistiche. La seconda, segnalata dal 62% degli intervistati, mette in primo piano la gestione della liquidità come lo strumento principale per la gestione del rischio. La terza, che ha raccolto il 37% dei voti, intravede opportunità nella gestione dei titoli obbligazionari sottovalutati lungo la curva dei rendimenti.
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Nel frattempo, il 58% dei partecipanti ritiene che finché il QE proseguirà ad avvantaggiarsene saranno le azioni globali, in particolare, quelle statunitensi, europee e dei mercati emergenti. A proposito di paesi in via di sviluppo, i piani previdenziali stanno considerando in misura crescente le aree emergenti per capitalizzare le loro dinamiche di crescita a lungo termine investendo non soltanto nelle azioni, ma anche nei titoli di stato e nelle obbligazioni societarie.
Infine affiorano altre due importanti evidenze. Da un lato l’intenzione di ricorrere a infrastrutture, credito alternativo, immobiliare e private equity in occasione del ribilanciamento periodico dei portafogli al fine di assicurarsi rendimenti assoluti decorrelati. Dall’altro, la necessità di ridurre i costi, che giustifica l’incremento dell’esposizione ai fondi passivi - come alternativa a basso costo – e la contrattazione di commissioni più basse per i fondi attivi. “In questo contesto post QE, alla luce del possibile aumento della volatilità e del calo dei mercati, per i piani previdenziali sono divenuti di fondamentale importanza sia gestione della liquidità che la preservazione del capitale” specifica Pascal Blanqué, Group Chief Investment Officer di Amundi.
CRESCITA ECCESSIVA DELLE PASSIVITÀ
Con, inoltre, il ‘peccato’ di aver ampliato in modo eccessivo le passività degli strumenti previdenziali a causa dei tassi di interesse pari a zero. I piani pensionistici si sentono vulnerabili in vista della prossima recessione: soltanto il 33% rivela di avere un flusso di cassa positivo e il 40% ne ha uno negativo. E’ fisiologico che la priorità sia la preservazione del capitale con una contrazione della propensione al rischio.
TRE OPZIONI A DISPOSIZIONE
Come conservare il capitale ed evitare gravi contraccolpi nei portafogli in caso di correzione dei mercati? I piani pensionistici hanno indicato tre differenti opzioni. La prima, votata dal 90% dei partecipanti, prevede un maggiore allineamento temporale tra asset allocation e profilo di scadenza delle passività pensionistiche. La seconda, segnalata dal 62% degli intervistati, mette in primo piano la gestione della liquidità come lo strumento principale per la gestione del rischio. La terza, che ha raccolto il 37% dei voti, intravede opportunità nella gestione dei titoli obbligazionari sottovalutati lungo la curva dei rendimenti.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAIL PROSEGUIMENTO DEL QE FAVORISCE L’AZIONARIO
Nel frattempo, il 58% dei partecipanti ritiene che finché il QE proseguirà ad avvantaggiarsene saranno le azioni globali, in particolare, quelle statunitensi, europee e dei mercati emergenti. A proposito di paesi in via di sviluppo, i piani previdenziali stanno considerando in misura crescente le aree emergenti per capitalizzare le loro dinamiche di crescita a lungo termine investendo non soltanto nelle azioni, ma anche nei titoli di stato e nelle obbligazioni societarie.
RENDIMENTI DECORRELATI E RIDUZIONE DEI COSTI
Infine affiorano altre due importanti evidenze. Da un lato l’intenzione di ricorrere a infrastrutture, credito alternativo, immobiliare e private equity in occasione del ribilanciamento periodico dei portafogli al fine di assicurarsi rendimenti assoluti decorrelati. Dall’altro, la necessità di ridurre i costi, che giustifica l’incremento dell’esposizione ai fondi passivi - come alternativa a basso costo – e la contrattazione di commissioni più basse per i fondi attivi. “In questo contesto post QE, alla luce del possibile aumento della volatilità e del calo dei mercati, per i piani previdenziali sono divenuti di fondamentale importanza sia gestione della liquidità che la preservazione del capitale” specifica Pascal Blanqué, Group Chief Investment Officer di Amundi.
