Ethenea
Ethenea: “Bond di alta qualità e oro per difendere il portafoglio”
Le azioni delle banche centrali e dei governi possono supportare l’economia per un periodo di tempo limitato, per valutare i danni occorrerà capire la durata della stagnazione. Per Ethenea, in questa fase, meglio puntare su obbligazioni di qualità e oro, con una parte di liquidità
16 Aprile 2020 21:00
In una fase di forte volatilità come quella che sta attraversando i mercati finanziari, i risparmiatori sono alla ricerca di soluzioni in grado di difendere il portafoglio di investimento, riducendo il rischio. “Nell’attuale contesto di crisi, l'alta qualità delle obbligazioni e una buona dose di liquidità sono decisivi per ottenere la migliore protezione possibile degli asset in portafoglio”, commenta Michael Blümke, gestore del fondo Ethna-AKTIV. “In questa fase, ci manteniamo prudenti sulle azioni, mentre ci aspettiamo ritorni positivi dalle posizioni in valuta estera, visto che un apprezzamento dell'euro non appare sostenibile, e in oro, che potrà beneficiare del risveglio dell’inflazione”.
Il lockdown per contenere l’espansione del coronavirus ha provocato uno shock della domanda e dell’offerta, su scala mondiale. Per il 2020 i dati di crescita saranno paragonabili a una profonda recessione, come si è visto l’ultima volta nel 2008. E questo per Blümke porterà a “insolvenze sia tra i privati sia tra le aziende”, con il conseguente aumento dei premi di rischio per il capitale azionario e di debito. “Le banche centrali e governi stanno cercando di arginare questo circolo vizioso capace di auto-alimentarsi, con misure di politica monetaria e fiscale di livelli mai visti prima”, aggiunge il gestore di Ethenea. Di conseguenza, i bilanci delle banche centrali continuano a gonfiarsi e il debito pubblico aumenta rapidamente.
L’azione di supporto monetaria delle banche centrali e quella fiscale dei governi può supportare l’economia per un breve periodo ma poi bisognerà riprendere a produrre. “Le nazioni non possono permettersi di finanziare un'economia stagnante per un lungo periodo di tempo”, è la convinzione di Blümke. “Pertanto, l'unico fattore decisivo per determinare l'entità dei danni economici collaterali è la durata della stagnazione. Ogni giorno che passa, il numero di imprese fallite, di disoccupati e l'ammontare dei debiti non pagati aumenta”. Fino a quando non verrà sviluppato un vaccino efficace, una rapida ripresa economica è possibile solo con misure di protezione di ampia portata.
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Come costruire il portafoglio in questa fase? “Restano centrali la qualità del portafoglio obbligazionario e la liquidità: prima per limitare l'ampliamento dello spread all'interno del portafoglio e, soprattutto a medio e lungo termine, per mantenere basse le probabilità di default futuri nonostante la crisi attuale”, conclude la sua analisi di Blümke. “Mentre la seconda consente di adattare rapidamente il portafoglio al mutare del contesto: nel caso del fondo Ethna Aktiv, ci ha permesso per esempio di beneficiare delle allocazioni in valute estere e oro. La nostra esposizione strategica in valuta estera varia attualmente tra il 40% e il 70%. Riteniamo che, a causa dei problemi strutturali della zona euro, le opportunità associate a questo posizionamento superino di gran lunga i rischi. Situazione simile per l'allocazione in oro. Più cautela, infine, nel comparto azionario.
LO SHOCK DELLA DOMANDA
Il lockdown per contenere l’espansione del coronavirus ha provocato uno shock della domanda e dell’offerta, su scala mondiale. Per il 2020 i dati di crescita saranno paragonabili a una profonda recessione, come si è visto l’ultima volta nel 2008. E questo per Blümke porterà a “insolvenze sia tra i privati sia tra le aziende”, con il conseguente aumento dei premi di rischio per il capitale azionario e di debito. “Le banche centrali e governi stanno cercando di arginare questo circolo vizioso capace di auto-alimentarsi, con misure di politica monetaria e fiscale di livelli mai visti prima”, aggiunge il gestore di Ethenea. Di conseguenza, i bilanci delle banche centrali continuano a gonfiarsi e il debito pubblico aumenta rapidamente.
LA DURATA DELLA STAGNAZIONE
L’azione di supporto monetaria delle banche centrali e quella fiscale dei governi può supportare l’economia per un breve periodo ma poi bisognerà riprendere a produrre. “Le nazioni non possono permettersi di finanziare un'economia stagnante per un lungo periodo di tempo”, è la convinzione di Blümke. “Pertanto, l'unico fattore decisivo per determinare l'entità dei danni economici collaterali è la durata della stagnazione. Ogni giorno che passa, il numero di imprese fallite, di disoccupati e l'ammontare dei debiti non pagati aumenta”. Fino a quando non verrà sviluppato un vaccino efficace, una rapida ripresa economica è possibile solo con misure di protezione di ampia portata.
Ethenea: “Con un doppio cigno nero, la recessione è inevitabile”
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RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAOBBLIGAZIONARIO E LIQUIDITÀ IN PORTAFOGLIO
Come costruire il portafoglio in questa fase? “Restano centrali la qualità del portafoglio obbligazionario e la liquidità: prima per limitare l'ampliamento dello spread all'interno del portafoglio e, soprattutto a medio e lungo termine, per mantenere basse le probabilità di default futuri nonostante la crisi attuale”, conclude la sua analisi di Blümke. “Mentre la seconda consente di adattare rapidamente il portafoglio al mutare del contesto: nel caso del fondo Ethna Aktiv, ci ha permesso per esempio di beneficiare delle allocazioni in valute estere e oro. La nostra esposizione strategica in valuta estera varia attualmente tra il 40% e il 70%. Riteniamo che, a causa dei problemi strutturali della zona euro, le opportunità associate a questo posizionamento superino di gran lunga i rischi. Situazione simile per l'allocazione in oro. Più cautela, infine, nel comparto azionario.
