Elezioni e mercati, le “istruzioni per l’uso” di BlackRock

Secondo il BlackRock Investment Institute i risultati delle imminenti elezioni americane, che hanno in palio la presidenza ma anche il controllo del Senato, sono gravidi di conseguenze per economie e mercati. Le implicazioni chiave che il risultato del voto potrebbe modificare secondo l’analisi della grande casa d’investimento sono lo stimolo fiscale, gli investimenti pubblici, le tasse, l’impianto regolatorio e la politica estera. Per questo i mercati si focalizzeranno sul primo dibattito televisivo che metterà a confronto Trump e Biden, ma anche sui dati in arrivo su occupazione e fiducia dei consumatori, mentre la ripartenza economica sta andando oltre le attese nei mercati sviluppati, anche se a ritmi diversi a causa delle diverse dinamiche del virus nelle varie aree.

RISCHIO DI UN ELECTION DAY LUNGO SETTIMANE

Il BlackRock investment Institute prende atto che Biden sembra in vantaggio nei sondaggi di circa sette punti su Trump, ma il margine è più stretto in alcuni stati chiave lasciando aperta la porta a una rielezione di Trump, mentre la corsa per il controllo del Senato, un fattore chiave per implementare il programma di una possibile amministrazione Dem, è testa a testa. Gli scenari possibili che l’investitore deve considerare sono tre: Congresso e Presidenza Dem, vittoria di Biden ma Congresso diviso, status quo con vittoria di Trump. Sullo sfondo il rischio reale di esito contestato esacerbato dalla pandemia e dal voto postale, con l’election day che potrebbe durare settimane se non mesi.

POLITICA FISCALE AREA CRUCIALE

Secondo l’analisi di BlackRock l’area più critica da tenere sotto osservazione è la politica fiscale: una vittoria Dem estesa al Senato aprirebbe la strada a un nuovo round di stimoli su larga scala con focus della spesa su energia pulita, trasporti e politica della casa, ma anche a aumenti di tasse per società e più abbienti. Una presidenza Biden ma senza Senato ridurrebbe le ambizioni degli stimoli, degli investimenti e anche degli aumenti di tasse, mentre un secondo mandato a Trump rappresenterebbe una via di mezzo. Implicazioni importanti anche per i rischi geopolitici, con Biden che garantirebbe una politica estera e del commercio più prevedibile, il che supporterebbe i mercati emergenti, anche se la rivalità USA-Cina resterebbe elevata, mentre l’impegno ambientale si allineerebbe agli obiettivi internazionali, a partire dalla Ue.

RISCHIO DI ANALISI SEMPLICISTICA

Secondo BlackRock, un’analisi tutta centrata sulle tasse, quindi sulle implicazioni negative di una vittoria Dem, è semplicistica, perché gli investitori devono tener conto che tasse più alte e stretta regolatoria sarebbero bilanciate da maggior stimolo fiscale e da una politica estera più prevedibile. Ne beneficerebbero i titoli di società più orientate al mercato interno, soprattutto small cap, mentre sarebbero verosimilmente penalizzate le aziende più grandi e internazionalizzate. In entrambi i casi, sottolinea BlackRock, lo spostamento ‘tettonico’ degli investimenti di direzione della sostenibilità resterebbe intatto, ma riceverebbe una forte ulteriore spinta in caso di vittoria Dem.