asset allocation
“Incognite da elezioni e Covid, atteggiamento prudente e rialzisti su metalli preziosi”
Raiffeisen Capital Management opta per la prudenza nell’ultima revisione dell’asset allocation: “C’è il rischio di sorprese economiche negative”
16 Ottobre 2020 19:00
L’avanzata del Covid-19 e le insidie derivanti dall’incertezza delle elezioni Usa impongono un atteggiamento tattico e prevalentemente prudente. Nell’ultima analisi dei mercati gli esperti di Raiffeisen Capital Management partono proprio dalla possibilità di nuovi lockdown che rendono incerta la ripresa, soprattutto in Europa.
I primi paesi a uscire dall’emergenza, sottolineano da Raiffeisen CM, sono stati quelli asiatici. La Cina, in particolare, è tornata alla normalità non solo nella produzione industriale, ma anche in settori critici come il turismo. Un successo probabilmente dovuto a uno spirito “collaborativo” della popolazione. Situazione diversa, invece, negli Usa e in Europa dove alcuni paesi inizialmente considerati modello stanno cominciano a soffrire. Le note positive, secondo nell’analisi di Raiffeisen CM, riguardano la produzione industriale di Italia e Germania, con la prima tornata ai livelli pre-Covid e la seconda in ritardo di 10 punti percentuali.
“C’è indubbiamente il rischio di sorprese economiche negative”, sottolineano da Raiffeisen CM ricordando che nuovi blocchi nazionali sono improbabili, ma non possono essere esclusi del tutto. Nell’analisi appena pubblicata, gli esperti della casa d’investimento evidenziano come la situazione del Covid-19 “non si è ancora riflessa in dati economici più gravi e non sembra costituire un problema neanche per i mercati finanziari” perché “l’inondazione di liquidità delle banche centrali e derivante dai pacchetti fiscali continua a dominare i mercati finanziari”.
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Gli occhi degli investitori sono ovviamente puntati sulle elezioni americane. L’attesa per un nuovo pacchetto di stimoli economici sembra ormai rinviata a dopo il voto, che tuttavia potrebbe essere più incerto di quanto non dica la maggior parte dei sondaggi. La valanga democratica, secondo alcuni sondaggi svolti da società che nel 2016 avevano azzeccato le previsioni, potrebbe lasciare spazio a una riconferma di Trump. Lo scenario peggiore, sottolineano gli esperti di Raiffeisen CM, rimane quello di una lunga disputa post-elettorale tra i candidati.
La paventata rotazione settoriale non si è ancora verificata e, curiosamente, nonostante un indice S&P500 vicino ai massimi storici, l’indice di volatilità VIX rimane a livelli altissimi. Forse, spiegano gli analisti di Raiffeisen CM, per capire meglio le difficoltà dell’economia reale è meglio guardare i mercati delle materie prime e il prezzo dell’oro, mercati meno al centro dell’attenzione e poco influenzati dalle banche centrali.
Per queste ragioni l’asset allocation di Raiffeisen CM, in questa fase e ovviamente al netto di aggiustamenti in corsa, prevede una leggera sottoponderazione delle azioni (ora neutrali) mentre nel segmento delle obbligazioni rimane una preferenza per i prodotti “a spread” e in particolare per l’investment grade. “Nel complesso – spiegano gli esperti – ci stiamo posizionando in modo più difensivo rispetto ai mesi precedenti e abbiamo costruito una posizione long nei metalli preziosi durante la fase di correzione”.
LA RIPARTENZA CINESE
I primi paesi a uscire dall’emergenza, sottolineano da Raiffeisen CM, sono stati quelli asiatici. La Cina, in particolare, è tornata alla normalità non solo nella produzione industriale, ma anche in settori critici come il turismo. Un successo probabilmente dovuto a uno spirito “collaborativo” della popolazione. Situazione diversa, invece, negli Usa e in Europa dove alcuni paesi inizialmente considerati modello stanno cominciano a soffrire. Le note positive, secondo nell’analisi di Raiffeisen CM, riguardano la produzione industriale di Italia e Germania, con la prima tornata ai livelli pre-Covid e la seconda in ritardo di 10 punti percentuali.
RISCHIO SORPRESE NEGATIVE
“C’è indubbiamente il rischio di sorprese economiche negative”, sottolineano da Raiffeisen CM ricordando che nuovi blocchi nazionali sono improbabili, ma non possono essere esclusi del tutto. Nell’analisi appena pubblicata, gli esperti della casa d’investimento evidenziano come la situazione del Covid-19 “non si è ancora riflessa in dati economici più gravi e non sembra costituire un problema neanche per i mercati finanziari” perché “l’inondazione di liquidità delle banche centrali e derivante dai pacchetti fiscali continua a dominare i mercati finanziari”.
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Gli occhi degli investitori sono ovviamente puntati sulle elezioni americane. L’attesa per un nuovo pacchetto di stimoli economici sembra ormai rinviata a dopo il voto, che tuttavia potrebbe essere più incerto di quanto non dica la maggior parte dei sondaggi. La valanga democratica, secondo alcuni sondaggi svolti da società che nel 2016 avevano azzeccato le previsioni, potrebbe lasciare spazio a una riconferma di Trump. Lo scenario peggiore, sottolineano gli esperti di Raiffeisen CM, rimane quello di una lunga disputa post-elettorale tra i candidati.
VIX A LIVELLI ALTI
La paventata rotazione settoriale non si è ancora verificata e, curiosamente, nonostante un indice S&P500 vicino ai massimi storici, l’indice di volatilità VIX rimane a livelli altissimi. Forse, spiegano gli analisti di Raiffeisen CM, per capire meglio le difficoltà dell’economia reale è meglio guardare i mercati delle materie prime e il prezzo dell’oro, mercati meno al centro dell’attenzione e poco influenzati dalle banche centrali.
L’ASSET ALLOCATION
Per queste ragioni l’asset allocation di Raiffeisen CM, in questa fase e ovviamente al netto di aggiustamenti in corsa, prevede una leggera sottoponderazione delle azioni (ora neutrali) mentre nel segmento delle obbligazioni rimane una preferenza per i prodotti “a spread” e in particolare per l’investment grade. “Nel complesso – spiegano gli esperti – ci stiamo posizionando in modo più difensivo rispetto ai mesi precedenti e abbiamo costruito una posizione long nei metalli preziosi durante la fase di correzione”.
