Elezioni Usa 2020
Voto Usa, l’incertezza dei mercati sarà temporanea: le aziende possono resistere alla volatilità
Per Vontobel Asset Management sarà fondamentale il ruolo della Fed, che potrebbe sostenere i mercati del credito alle imprese
5 Novembre 2020 12:16
Gli Stati Uniti hanno votato martedì ma ancora non sanno chi sarà il loro prossimo presidente. Anche se Biden è ormai vicino alla vittoria, Trump ha agitato lo spettro dei brogli e ha già annunciato che potrebbe contestare il risultato delle elezioni. Questo clima di incertezza politica si ripercuote negativamente sugli indici di Borsa. Ma secondo Christian Hantel, Senior Portfolio Manager di Vontobel Asset Management, il ribasso dei mercati sarà solo temporaneo. Le aziende statunitense infatti sono entrate nella fase di recupero del ciclo del credito e sono ben preparate a resistere alla volatilità con saldi di cassa aziendali ai massimi storici.
I mercati del credito alle imprese sono fortemente sostenuti dalla Fed. La Banca Centrale statunitense ha lanciato il programma di acquisto di obbligazioni societarie come strumento di backstop, con le aziende che possono utilizzare la Federal Reserve come creditore di ultima istanza. Ora la Fed sta acquistando attivamente obbligazioni societarie statunitensi con scadenza fino a quattro anni, incluse quelle con rating BB, alleviando così il nervosismo del mercato e incentivando gli investitori ad accumulare obbligazioni societarie. Per l’esperto di Vontobel Asset Management, nel caso in cui l’incertezza del mercato dovuta all’esito non chiaro delle elezioni dovesse persistere, la Federal Reserve potrebbe facilmente ripristinare la fiducia nel mercato del credito alle imprese, intensificando le proprie attività nel quadro delle linee di credito primario e secondario. In questo contesto qualsiasi incremento dello spread dovrebbe risultare modesto e le condizioni di liquidità dovrebbero rimanere favorevoli.
Secondo Hantel, dato il periodo di maggiore volatilità alle porte, gli investitori possono trarre vantaggio da errori di valutazione e inefficienze del mercato. A parte le opportunità di raccolta dei rendimenti all’interno di obbligazioni dello stesso emittente denominate in valute diverse, l’aumento dell’attività delle banche centrali negli Stati Uniti e nel credito europeo ha fatto sì che gli spread in alcuni mercati si siano comportati in maniera diversa dal solito, creando opportunità di acquisto per gli investitori globali. “Qualsiasi debolezza del mercato può trasformarsi in un’opportunità di acquisto – le parole del manager di Vontobel – a condizione che i fondamentali del credito degli emittenti siano oggetto di un’analisi approfondita”.
Mentre l’economia statunitense è ancora in fase di ripresa, secondo l’esperto dell’istituto bancario è probabile che il mercato del Nord America continui a offrire una raccolta di rendimento decente rispetto ad altri mercati locali in Europa o in Asia. Inoltre il costo per la copertura dell’esposizione valutaria è in diminuzione, fattore questo che ha attirato verso il mercato del dollaro statunitense investitori da tutto il mondo, come ad esempio quelli asiatici, interessati soprattutto alle obbligazioni societarie con rating IG.
Una volta determinato il risultato delle elezioni tutti gli occhi saranno puntati sull’attuazione del regime fiscale della nuova amministrazione. Se Biden sarà il prossimo presidente degli Stati Uniti, per il Senior Portfolio Manager di Vontobel Asset Management la riforma fiscale del 2018 subirà una parziale inversione di tendenza, la quale interesserà probabilmente i settori che hanno maggiormente beneficiato della riduzione dell’aliquota fiscale: la finanza e i trasporti.
IL RUOLO DELLA FED
I mercati del credito alle imprese sono fortemente sostenuti dalla Fed. La Banca Centrale statunitense ha lanciato il programma di acquisto di obbligazioni societarie come strumento di backstop, con le aziende che possono utilizzare la Federal Reserve come creditore di ultima istanza. Ora la Fed sta acquistando attivamente obbligazioni societarie statunitensi con scadenza fino a quattro anni, incluse quelle con rating BB, alleviando così il nervosismo del mercato e incentivando gli investitori ad accumulare obbligazioni societarie. Per l’esperto di Vontobel Asset Management, nel caso in cui l’incertezza del mercato dovuta all’esito non chiaro delle elezioni dovesse persistere, la Federal Reserve potrebbe facilmente ripristinare la fiducia nel mercato del credito alle imprese, intensificando le proprie attività nel quadro delle linee di credito primario e secondario. In questo contesto qualsiasi incremento dello spread dovrebbe risultare modesto e le condizioni di liquidità dovrebbero rimanere favorevoli.
LE DEBOLEZZE DEL MERCATO COME OPPORTUNITÀ
Secondo Hantel, dato il periodo di maggiore volatilità alle porte, gli investitori possono trarre vantaggio da errori di valutazione e inefficienze del mercato. A parte le opportunità di raccolta dei rendimenti all’interno di obbligazioni dello stesso emittente denominate in valute diverse, l’aumento dell’attività delle banche centrali negli Stati Uniti e nel credito europeo ha fatto sì che gli spread in alcuni mercati si siano comportati in maniera diversa dal solito, creando opportunità di acquisto per gli investitori globali. “Qualsiasi debolezza del mercato può trasformarsi in un’opportunità di acquisto – le parole del manager di Vontobel – a condizione che i fondamentali del credito degli emittenti siano oggetto di un’analisi approfondita”.
RENDIMENTI MIGLIORI IN USA
Mentre l’economia statunitense è ancora in fase di ripresa, secondo l’esperto dell’istituto bancario è probabile che il mercato del Nord America continui a offrire una raccolta di rendimento decente rispetto ad altri mercati locali in Europa o in Asia. Inoltre il costo per la copertura dell’esposizione valutaria è in diminuzione, fattore questo che ha attirato verso il mercato del dollaro statunitense investitori da tutto il mondo, come ad esempio quelli asiatici, interessati soprattutto alle obbligazioni societarie con rating IG.
ATTESA PER IL NUOVO REGIME FISCALE
Una volta determinato il risultato delle elezioni tutti gli occhi saranno puntati sull’attuazione del regime fiscale della nuova amministrazione. Se Biden sarà il prossimo presidente degli Stati Uniti, per il Senior Portfolio Manager di Vontobel Asset Management la riforma fiscale del 2018 subirà una parziale inversione di tendenza, la quale interesserà probabilmente i settori che hanno maggiormente beneficiato della riduzione dell’aliquota fiscale: la finanza e i trasporti.