Eurozona
Le correzioni di mercato? Sono occasioni da sfruttare, ecco come
Esty Dwek di Natixis Investment Managers Solution spiega che, grazie al supporto di stimolo fiscale, monetario e utili, entrare sui minimi può essere un’opportunità da cogliere
28 Maggio 2021 07:50
Dopo alcune settimane di pausa, il tema della reflazione ha ripreso vigore in scia alla riduzione dei contagi e alle riaperture. I titoli tecnologici dello S&P500 stanno mostrando una certa debolezza, insieme ai titoli legati ai beni di consumo discrezionali, delle utilities e immobiliari, mentre il Nasdaq ha da poco registrato la sua più marcata flessione su base settimanale nel giro degli ultimi due mesi. Invece, i titoli del comparto finanziario hanno ampiamente superato gli omologhi tech, mentre la maggior parte dei ciclici ha registrato un’ottima performance superando l’andamento dei titoli difensivi.
Lo sottolinea un commento di Esty Dwek, Head of Global Market Strategy, Natixis Investment Managers Solution, aggiungendo che, a stagione degli utili ormai alle spalle, le stime degli analisti sono state ampiamente superate, con l'86% delle società dello S&P 500 e il 70% delle società dello STOXX 600 che hanno sorpreso positivamente in termini di utili per azione. Sul fronte del reddito fisso, dopo un picco a fine marzo, il rendimento del Treasury decennale americano si è parzialmente contratto attestandosi su un range intorno all'1,6%.
Dwek ritiene che, anche se i rendimenti potrebbero risalire nel breve, i massicci stimoli fiscali e le aspettative d'inflazione siano due elementi entrambi già prezzati, e per questo dati deludenti potrebbero aggiungere pressione al ribasso. Come è già accaduto con il rapporto sull'occupazione USA di aprile, più debole del previsto, che ha innescato un calo brusco, ma di breve durata. I rendimenti sovrani core dell'Eurozona sono cresciuti grazie a dati economici incoraggianti e alle riaperture, ma nel complesso Dwek continua a favorire le duration più brevi e rimane cauta sui rendimenti sovrani, sia in Europa che in USA.
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Anche se gli spread sono già ridotti, Dwek continua inoltre a preferire il credito rispetto al rischio di duration. Gli spread Investment Grade e High Yield si sono tutti ridotti negli Stati Uniti, in Europa e negli Emergenti. Dwek raccomanda maggior cautela sull’Investment Grade data la maggior duration, e anche comunque selettività sul comparto ad alto rendimento, mentre continua a vedere opportunità nel debito corporate dei Mercati Emergenti in valuta forte, poiché il carry è interessante e c'è ulteriore spazio di compressione degli spread.
In conclusione, l’esperta di Natixis Investment Managers Solution ritiene che, con il progredire delle vaccinazioni e il progresso delle riaperture, qualsiasi correzione dovrebbe essere vista come un'opportunità di "buy the dip", vale a dire comprare sui minimi, dato il supporto fondamentale di fondo che è in corso: stimolo fiscale, sostegno monetario e forti utili. Per questo, i titoli ciclici dovrebbero continuare a sovraperformare e anche l'Europa e Giappone dovrebbero trarne vantaggio.
LE TRIMESTRALI HANNO BATTUTO LE ATTESE
Lo sottolinea un commento di Esty Dwek, Head of Global Market Strategy, Natixis Investment Managers Solution, aggiungendo che, a stagione degli utili ormai alle spalle, le stime degli analisti sono state ampiamente superate, con l'86% delle società dello S&P 500 e il 70% delle società dello STOXX 600 che hanno sorpreso positivamente in termini di utili per azione. Sul fronte del reddito fisso, dopo un picco a fine marzo, il rendimento del Treasury decennale americano si è parzialmente contratto attestandosi su un range intorno all'1,6%.
CAUTELA SUL DEBITO SOVRANO
Dwek ritiene che, anche se i rendimenti potrebbero risalire nel breve, i massicci stimoli fiscali e le aspettative d'inflazione siano due elementi entrambi già prezzati, e per questo dati deludenti potrebbero aggiungere pressione al ribasso. Come è già accaduto con il rapporto sull'occupazione USA di aprile, più debole del previsto, che ha innescato un calo brusco, ma di breve durata. I rendimenti sovrani core dell'Eurozona sono cresciuti grazie a dati economici incoraggianti e alle riaperture, ma nel complesso Dwek continua a favorire le duration più brevi e rimane cauta sui rendimenti sovrani, sia in Europa che in USA.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAATTENZIONE ALLA DURATION
Anche se gli spread sono già ridotti, Dwek continua inoltre a preferire il credito rispetto al rischio di duration. Gli spread Investment Grade e High Yield si sono tutti ridotti negli Stati Uniti, in Europa e negli Emergenti. Dwek raccomanda maggior cautela sull’Investment Grade data la maggior duration, e anche comunque selettività sul comparto ad alto rendimento, mentre continua a vedere opportunità nel debito corporate dei Mercati Emergenti in valuta forte, poiché il carry è interessante e c'è ulteriore spazio di compressione degli spread.
OCCASIONE PER ENTRARE SUI MINIMI
In conclusione, l’esperta di Natixis Investment Managers Solution ritiene che, con il progredire delle vaccinazioni e il progresso delle riaperture, qualsiasi correzione dovrebbe essere vista come un'opportunità di "buy the dip", vale a dire comprare sui minimi, dato il supporto fondamentale di fondo che è in corso: stimolo fiscale, sostegno monetario e forti utili. Per questo, i titoli ciclici dovrebbero continuare a sovraperformare e anche l'Europa e Giappone dovrebbero trarne vantaggio.
