Covid-19
Goldman Sachs: chi investe in bond può beneficiare dell’inflazione, ecco come
Il team fixed income di Goldman Sachs Asset Management ritiene possibile che l’economia globale si trovi in un regime di maggior inflazione, ma vede nella strategia reflazionistica un’opportunità
29 Giugno 2021 15:21
Per investitori e mercati in questo momento il tema cruciale è la reflazione. Le politiche monetarie e fiscali stimolano la spesa e la produzione dopo la contrazione causata dal COVID, gettando le basi per una crescita economica sostenuta e un aumento dell’inflazione. Come conseguenza, i settori value hanno ripreso vigore, i prezzi delle materie prime sono saliti e i rendimenti delle obbligazioni hanno registrato un forte rialzo. La reflazione è già stata un tema cruciale dopo la vittoria di Trump nel 2016 e ancor più dopo la crisi finanziaria globale. Ora ci si chiede se sia un fenomeno temporaneo o una tendenza a lungo termine. Solo il tempo potrà dirlo, ma è sicuramente possibile che l’economia globale si trovi nella fase iniziale di un regime di maggiore inflazione.
Il team fixed income di Goldman Sachs Asset Management vede un’opportunità potenziale nella strategia reflazionistica, perché l’aumento dei rendimenti obbligazionari ha creato nuove opportunità nei settori core del comparto con prospettive di reddito più interessanti alla luce di rendimenti iniziali più elevati. Gli investitori obbligazionari possono anche beneficiare del reinvestimento a scadenza. Adottando un giudizio equilibrato e considerando che la reflazione potrebbe durare tutto il 2021, Goldman Sachs AM ritiene che gli investitori obbligazionari dovrebbero resistere all'impulso di abbandonare le allocazioni obbligazionarie core, che offrono un’importante diversificazione del rischio azionario.
Secondo l’analisi della grande casa, gli investitori devono cercare un equilibrio tra tendenze contrarie. Per quelli avversi a cali improvvisi dei prezzi, ridurre la duration può essere più accettabile, con il vantaggio aggiuntivo di una copertura contro il rischio azionario, mentre curve più ripide del credito hanno generato un potenziale di “carry and roll” maggiore. Ma la ricerca di reddito può rivolgersi anche ai prestiti bancari, che offrono valutazioni interessanti, visto che il tasso variabile delle cedole ha fatto sì che la recente ondata di vendite ha alimentato flussi in entrata in questa classe di attivi, che tra l’altro storicamente hanno fornito rendimenti aggiustati al rischio più consistenti rispetto al debito High Yield.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMA
Infine l’investitore può mantenere il rendimento reale con le Treasury Inflation-Protected Securities, che hanno mostrato una resistenza migliore dei Treasury. Benché non possano offrire gli stessi benefici di diversificazione di una strategia obbligazionaria core multisettoriale, le TIPS possono servire come complemento potenziale e aiutare gli investitori a sfruttare variazioni inaspettate di tassi e inflazione. Ma, avverte Goldman Sachs AM, gli investitori devono essere consapevoli che le TIPS probabilmente avrebbero risultati deludenti se le attuali forti aspettative di crescita dovessero indebolirsi.
Indipendentemente dal potenziale di rialzi dei tassi di pressioni reflazionistiche, il team di Goldman Sachs AM crede che le obbligazioni a medio termine di elevata qualità dovrebbero continuare a costituire la base dei portafogli del reddito fisso, perché forniscono equilibrio e diversificazione e contribuiscono a compensare la volatilità del mercato azionario, mentre l’irripidimento delle curve dei tassi può aumentare il potenziale di rendimento futuro.
Occorre anche tenere ben presente che se l’economia dovesse perdere inaspettatamente slancio durante l’anno e gli attivi di rischio dovessero vacillare, le obbligazioni core ai rendimenti attuali offriranno ancora un ampio margine di sicurezza per gli investitori. In altre parole, conclude l’analisi di Goldman Sachs AM, un maggiore reddito ora e una potenziale copertura migliore in seguito, se il mercato si sbaglia sulla crescita e l’inflazione.
L’AUMENTO DEI TASSI HA CREATO OPPORTUNITÀ
Il team fixed income di Goldman Sachs Asset Management vede un’opportunità potenziale nella strategia reflazionistica, perché l’aumento dei rendimenti obbligazionari ha creato nuove opportunità nei settori core del comparto con prospettive di reddito più interessanti alla luce di rendimenti iniziali più elevati. Gli investitori obbligazionari possono anche beneficiare del reinvestimento a scadenza. Adottando un giudizio equilibrato e considerando che la reflazione potrebbe durare tutto il 2021, Goldman Sachs AM ritiene che gli investitori obbligazionari dovrebbero resistere all'impulso di abbandonare le allocazioni obbligazionarie core, che offrono un’importante diversificazione del rischio azionario.
CERCARE UN EQUILIBRIO TRA TENDENZE CONTRARIE
Secondo l’analisi della grande casa, gli investitori devono cercare un equilibrio tra tendenze contrarie. Per quelli avversi a cali improvvisi dei prezzi, ridurre la duration può essere più accettabile, con il vantaggio aggiuntivo di una copertura contro il rischio azionario, mentre curve più ripide del credito hanno generato un potenziale di “carry and roll” maggiore. Ma la ricerca di reddito può rivolgersi anche ai prestiti bancari, che offrono valutazioni interessanti, visto che il tasso variabile delle cedole ha fatto sì che la recente ondata di vendite ha alimentato flussi in entrata in questa classe di attivi, che tra l’altro storicamente hanno fornito rendimenti aggiustati al rischio più consistenti rispetto al debito High Yield.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAVANTAGGI E LIMITI DELLE TIPS
Infine l’investitore può mantenere il rendimento reale con le Treasury Inflation-Protected Securities, che hanno mostrato una resistenza migliore dei Treasury. Benché non possano offrire gli stessi benefici di diversificazione di una strategia obbligazionaria core multisettoriale, le TIPS possono servire come complemento potenziale e aiutare gli investitori a sfruttare variazioni inaspettate di tassi e inflazione. Ma, avverte Goldman Sachs AM, gli investitori devono essere consapevoli che le TIPS probabilmente avrebbero risultati deludenti se le attuali forti aspettative di crescita dovessero indebolirsi.
PUNTARE SU OBBLIGAZIONI DI ALTA QUALITÀ
Indipendentemente dal potenziale di rialzi dei tassi di pressioni reflazionistiche, il team di Goldman Sachs AM crede che le obbligazioni a medio termine di elevata qualità dovrebbero continuare a costituire la base dei portafogli del reddito fisso, perché forniscono equilibrio e diversificazione e contribuiscono a compensare la volatilità del mercato azionario, mentre l’irripidimento delle curve dei tassi può aumentare il potenziale di rendimento futuro.
MAGGIOR REDDITO E MAGGIOR COPERTURA
Occorre anche tenere ben presente che se l’economia dovesse perdere inaspettatamente slancio durante l’anno e gli attivi di rischio dovessero vacillare, le obbligazioni core ai rendimenti attuali offriranno ancora un ampio margine di sicurezza per gli investitori. In altre parole, conclude l’analisi di Goldman Sachs AM, un maggiore reddito ora e una potenziale copertura migliore in seguito, se il mercato si sbaglia sulla crescita e l’inflazione.
