Cosa aspettarsi
Ethenea: soft landing globale sempre più difficile, Unione europea a rischio recessione
Andrea Siviero, Investment Strategist di Ethenea Independent Investors, vede in aumento anche il rischio stagflazione con inflazione elevata a lungo. Economia Usa più forte e meno esposta al conflitto in Ucraina
di Stefano Caratelli 17 Giugno 2022 07:55
La crescita rallenterà su scala globale, con aumento del rischio di stagflazione e recessione, l’inflazione rimarrà elevata più a lungo e potrebbe consolidarsi su livelli alti, mentre è in atto un inasprimento della politica monetaria su scala quasi mondiale per contenere le aspettative inflazionistiche e ridurre il rischio di spirali prezzi-salari. La politica fiscale potrebbe fornire un supporto utile per evitare la recessione, ma i rischi di errori politici sono elevati, soprattutto negli USA. Alla fine un "soft landing" globale è ancora possibile ma sempre più complicato.
Sono le indicazioni di Andrea Siviero, Investment Strategist di Ethenea Independent Investors, che vede l'UE è a rischio di recessione, mentre gli USA, con un'economia più forte e meno interessata dal conflitto in Ucraina, sono meglio attrezzati per resistere a condizioni finanziarie più restrittive. L'economia globale attraversa una fase molto delicata con incertezze estremamente elevate. In un contesto di decelerazione, persistente inflazione e politiche economiche più restrittive, la guerra in Ucraina e il Covid in Cina rappresentano gravi shock stagflazionistici che mettono a dura prova le autorità politiche.
Secondo Siviero, i rischi al ribasso per l'economia globale sono fortemente aumentati dal primo trimestre. L'FMI ha rivisto al ribasso le stime di crescita globale nel 2022 al 3,6% dal 4,4% di gennaio, mentre le previsioni d'inflazione si attestano al 5,7% per le economie avanzate e all'8,7% per le emergenti. Lo shock dovuto agli effetti combinati della guerra in Ucraina, delle sanzioni e dei lockdown in Cina ha causato il rincaro di energia e materie prime, calo della fiducia dei consumatori e delle imprese, strozzature lungo le catene di fornitura e interruzioni del commercio internazionale. In assenza di soluzioni a questi shock esogeni, secondo Siviero, le aspettative di crescita potranno essere ulteriormente ridimensionate.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMA
Gli indici PMI dei responsabili degli acquisti confermano il rallentamento nel secondo trimestre con l'indice composito globale sceso ad aprile a 51 da 52,7. Le prospettive di crescita divergono da una regione all'altra a causa di cicli asincroni, politiche economiche divergenti e diverso impatto del conflitto in Ucraina. L'economia statunitense è resiliente, ma gli ultimi dati indicano un secondo trimestre in calo, con un mercato del lavoro molto forte, domanda dei consumatori ancora sana e investimenti solidi, ma anche inflazione alta e vischiosa con l'inflazione principale all'8,6% e l'inflazione core al 6% a maggio.
La Fed ha avviato un ciclo restrittivo e ritiene di poter effettuare un "soft landing", convinta di disporre dei margini necessari per inasprire senza innescare una recessione. Nell’Eurozona crescono le pressioni inflazionistiche e la situazione si prospetta più cupa. A maggio gli indici PMI si sono stabilizzati su livelli bassi, il mercato del lavoro resta solido, ma sotto la superficie ci sono gli effetti del conflitto in Ucraina e degli alti prezzi energetici. La fiducia è in forte calo, la produzione industriale risente delle interruzioni delle catene di fornitura e dei rincari energetici, e le commesse diminuiscono.
La BCE aumenterà i tassi a luglio dello 0,25% e nuovamente a settembre, ma con l'economia che rallenta e rischi elevati di frammentazione e aumento degli spread dovrà mantenere un approccio flessibile. I venti contrari del conflitto, l'aumento dell'inflazione, l'inasprimento monetario e il rallentamento in Cina continueranno a ostacolare la performance dell'Eurozona secondo Siviero. Anche la Cina ha registrato una forte contrazione dell’economia per i lockdown anti-Covid, spingendo la Banca Centrale a immettere liquidità e ridurre i tassi per sostenere l'economia. La politica fiscale continua a essere molto accomodante, ma Siviero prevede che sarà difficile raggiungere l'obiettivo ufficiale di crescita al 5,5% quest'anno.
In conclusione, l’esperto di Ethenea sottolinea che per le economie europea e americana crescono i venti contrari. Di fronte a un grave shock stagflazionistico, a maggior dipendenza dall'energia russa e a scarsi margini di manovra fiscale, l'UE è a rischio recessione, mentre l'economia USA, più forte e meno colpita dal conflitto, è meglio attrezzata per prevenirla. Ma il percorso della Fed è tuttavia estremamente stretto, avverte Siviero, e non va sottovalutato il rischio di errore politico, legato a una stretta eccessiva.
SHOCK STAGFLAZIONISTICI
Sono le indicazioni di Andrea Siviero, Investment Strategist di Ethenea Independent Investors, che vede l'UE è a rischio di recessione, mentre gli USA, con un'economia più forte e meno interessata dal conflitto in Ucraina, sono meglio attrezzati per resistere a condizioni finanziarie più restrittive. L'economia globale attraversa una fase molto delicata con incertezze estremamente elevate. In un contesto di decelerazione, persistente inflazione e politiche economiche più restrittive, la guerra in Ucraina e il Covid in Cina rappresentano gravi shock stagflazionistici che mettono a dura prova le autorità politiche.
AUMENTATI I RISCHI AL RIBASSO
Secondo Siviero, i rischi al ribasso per l'economia globale sono fortemente aumentati dal primo trimestre. L'FMI ha rivisto al ribasso le stime di crescita globale nel 2022 al 3,6% dal 4,4% di gennaio, mentre le previsioni d'inflazione si attestano al 5,7% per le economie avanzate e all'8,7% per le emergenti. Lo shock dovuto agli effetti combinati della guerra in Ucraina, delle sanzioni e dei lockdown in Cina ha causato il rincaro di energia e materie prime, calo della fiducia dei consumatori e delle imprese, strozzature lungo le catene di fornitura e interruzioni del commercio internazionale. In assenza di soluzioni a questi shock esogeni, secondo Siviero, le aspettative di crescita potranno essere ulteriormente ridimensionate.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMARALLENTAMENTO E INFLAZIONE VISCHIOSA
Gli indici PMI dei responsabili degli acquisti confermano il rallentamento nel secondo trimestre con l'indice composito globale sceso ad aprile a 51 da 52,7. Le prospettive di crescita divergono da una regione all'altra a causa di cicli asincroni, politiche economiche divergenti e diverso impatto del conflitto in Ucraina. L'economia statunitense è resiliente, ma gli ultimi dati indicano un secondo trimestre in calo, con un mercato del lavoro molto forte, domanda dei consumatori ancora sana e investimenti solidi, ma anche inflazione alta e vischiosa con l'inflazione principale all'8,6% e l'inflazione core al 6% a maggio.
LA FED PUNTA AL SOFT LANDING
La Fed ha avviato un ciclo restrittivo e ritiene di poter effettuare un "soft landing", convinta di disporre dei margini necessari per inasprire senza innescare una recessione. Nell’Eurozona crescono le pressioni inflazionistiche e la situazione si prospetta più cupa. A maggio gli indici PMI si sono stabilizzati su livelli bassi, il mercato del lavoro resta solido, ma sotto la superficie ci sono gli effetti del conflitto in Ucraina e degli alti prezzi energetici. La fiducia è in forte calo, la produzione industriale risente delle interruzioni delle catene di fornitura e dei rincari energetici, e le commesse diminuiscono.
LA BCE DOVRA’ ESSERE FLESSIBILE
La BCE aumenterà i tassi a luglio dello 0,25% e nuovamente a settembre, ma con l'economia che rallenta e rischi elevati di frammentazione e aumento degli spread dovrà mantenere un approccio flessibile. I venti contrari del conflitto, l'aumento dell'inflazione, l'inasprimento monetario e il rallentamento in Cina continueranno a ostacolare la performance dell'Eurozona secondo Siviero. Anche la Cina ha registrato una forte contrazione dell’economia per i lockdown anti-Covid, spingendo la Banca Centrale a immettere liquidità e ridurre i tassi per sostenere l'economia. La politica fiscale continua a essere molto accomodante, ma Siviero prevede che sarà difficile raggiungere l'obiettivo ufficiale di crescita al 5,5% quest'anno.
IL SENTIERO STRETTO DI POWELL
In conclusione, l’esperto di Ethenea sottolinea che per le economie europea e americana crescono i venti contrari. Di fronte a un grave shock stagflazionistico, a maggior dipendenza dall'energia russa e a scarsi margini di manovra fiscale, l'UE è a rischio recessione, mentre l'economia USA, più forte e meno colpita dal conflitto, è meglio attrezzata per prevenirla. Ma il percorso della Fed è tuttavia estremamente stretto, avverte Siviero, e non va sottovalutato il rischio di errore politico, legato a una stretta eccessiva.
