Focus sull'Italia
Candriam prudente sui Btp: "Fase difficile con l'avvicinarsi delle elezioni"
Sylvain De Bus, Deputy Head of Global Bonds, vede un equilibrio dei rischi fragile mentre la Bce adotta una politica meno favorevole nonostante la rete di protezione del Transmission Protection Instrument
di Stefano Caratelli 15 Settembre 2022 12:10
Gli spread obbligazionari italiani hanno segnato un marcato allargamento, guidato dagli aggiustamenti di politica monetaria della Bce. La fine degli acquisti del PSPP e dell’APP ha avuto un chiaro impatto sulle dinamiche dei flussi, mentre il desiderio della Bce di anticipare i rialzi dei tassi ha esasperato la situazione. La riduzione del sostegno della Bce è stata solo parzialmente compensata dalla flessibilità di reinvestimento nell'ambito del PEPP, mentre è stato annunciato il nuovo strumento anti-frammentazione.
ATTENUATA LA POSIZIONE SULLA UE
Sylvain De Bus, Deputy Head of Global Bonds di Candriam, sottolinea che tutti gli occhi sono puntati sulle elezioni del 25 settembre, con i sondaggi che indicano una vittoria della coalizione di destra composta da Fratelli d'Italia, Lega e Forza Italia, che probabilmente porterebbe Giorgia Meloni alla guida del governo. Sebbene la destra sembri aver attenuato la propria posizione nei confronti dell'Ue e sia intenzionata a garantire che le sovvenzioni del NextGeneration EU (NGEU) continuino, probabilmente secondo De Bus assisteremo a maggiore spesa fiscale e tagli alle tasse, in un contesto economico più sfavorevole.
Secondo De Bus il costo medio di finanziamento del debito italiano è chiaramente gestibile per il momento, ma è importante che non venga messo a repentaglio dalle molteplici sfide: l'elevato livello del debito pubblico, la rigidità del mercato del lavoro, la crisi energetica, la debolezza demografica, l'incertezza politica e l'evoluzione della politica monetaria della Bce con il front-loading dei rialzi dei tassi.
In questo contesto, Candriam mantiene un atteggiamento prudente nei confronti del debito sovrano italiano con sottopeso di duration e peso rispetto ai benchmark, poiché notizie sfavorevoli sul fronte economico, fiscale o politico potrebbero potenzialmente portare a un ulteriore allargamento dello spread e a un aumento della volatilità nel breve termine.
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L'equilibrio dei rischi rimane fragile per il momento per quanto riguarda le dinamiche politiche, economiche e fiscali, rileva in conclusione De Bus. Questo mentre la Bce sta adottando una politica monetaria meno favorevole nonostante l'annuncio della rete di protezione del Transmission Protection Instrument, e si registra un posizionamento generale più prudente degli investitori nei confronti dell'Italia.
ATTENUATA LA POSIZIONE SULLA UE
Sylvain De Bus, Deputy Head of Global Bonds di Candriam, sottolinea che tutti gli occhi sono puntati sulle elezioni del 25 settembre, con i sondaggi che indicano una vittoria della coalizione di destra composta da Fratelli d'Italia, Lega e Forza Italia, che probabilmente porterebbe Giorgia Meloni alla guida del governo. Sebbene la destra sembri aver attenuato la propria posizione nei confronti dell'Ue e sia intenzionata a garantire che le sovvenzioni del NextGeneration EU (NGEU) continuino, probabilmente secondo De Bus assisteremo a maggiore spesa fiscale e tagli alle tasse, in un contesto economico più sfavorevole.
FINANZIAMENTO DEL DEBITO GESTIBILE
Secondo De Bus il costo medio di finanziamento del debito italiano è chiaramente gestibile per il momento, ma è importante che non venga messo a repentaglio dalle molteplici sfide: l'elevato livello del debito pubblico, la rigidità del mercato del lavoro, la crisi energetica, la debolezza demografica, l'incertezza politica e l'evoluzione della politica monetaria della Bce con il front-loading dei rialzi dei tassi.
SOTTOPESO RISPETTO AL BENCHMARK
In questo contesto, Candriam mantiene un atteggiamento prudente nei confronti del debito sovrano italiano con sottopeso di duration e peso rispetto ai benchmark, poiché notizie sfavorevoli sul fronte economico, fiscale o politico potrebbero potenzialmente portare a un ulteriore allargamento dello spread e a un aumento della volatilità nel breve termine.
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L'equilibrio dei rischi rimane fragile per il momento per quanto riguarda le dinamiche politiche, economiche e fiscali, rileva in conclusione De Bus. Questo mentre la Bce sta adottando una politica monetaria meno favorevole nonostante l'annuncio della rete di protezione del Transmission Protection Instrument, e si registra un posizionamento generale più prudente degli investitori nei confronti dell'Italia.
