GAM spiega perché investire in titoli MBS americani garantiti da ipoteca

I titoli garantiti da ipoteca, in inglese Mortgage Backed Security (MBS), hanno subito una profonda trasformazione dopo la crisi finanziaria globale originata proprio dai mutui subprime cartolarizzati in USA, e oggi rappresentano quasi il 25% del mercato del reddito fisso negli Stati Uniti, rappresentando una fonte di rendimento meno volatile. Nonostante le preoccupazioni per l’inflazione e la prospettiva di una recessione, i titoli MBS possono aiutare a superare la tempesta, perché i consumatori americani possono essere in grado di resistere bene grazie alla domanda robusta nel mercato del lavoro e al tasso di risparmio elevato durante la pandemia.

MOLTO È CAMBIATO DALLA CRISI FINANZIARIA

Lo sottolinea GAM in un commento a cura di Tom Mansley, Investment Director per le strategie MBS e ABS di GAM Investments, che rileva come le nuove norme e le condizioni di credito più rigorose introdotte a seguito della crisi finanziaria globale abbiano migliorato la qualità di credito dei mutui ipotecari. Per gli investitori che vogliono costruire un portafoglio veramente diversificato nel reddito fisso globale, ci sono alcuni aspetti dei titoli MBS statunitensi che potrebbero renderli appetibili anche agli investitori non americani. Mansley ricorda che il mercato MBS ha avuto un ruolo fondamentale nella crisi finanziaria globale, ma aggiunge che è cambiato molto, con l’emissione di una gamma di strumenti eterogenei.

DIVERSE RAGIONI PER PRENDERE IN CONSIDERAZIONE GLI MBS

L’investimento in strumenti rappresentativi di mutui ipotecari presenta numerose opportunità. Nei mercati sviluppati sono prestiti a mutuatari il cui profilo finanziario e/o immobiliare non rientra nelle linee guida stabilite da un ente governativo. È anche emersa un’intera area di specializzazione nei prestiti in difficoltà, come i prestiti non più in sofferenza, dove il mutuatario è stato insolvente ma ha poi ripreso i pagamenti. Gli MBS rappresentano oggi circa il 25% del mercato del reddito fisso negli USA e secondo GAM ci sono numerose ragioni per prenderli in considerazione.

RISCHIO MINIMO PER LE EMISSIONI DELLE GRANDI AGENZIE

Gli MBS possono offrire rendimenti più alti dei titoli del Tesoro con scadenza analoga, anche per le emissioni non agency. Una delle ragioni è il rischio di estinzione anticipata e quello correlato all’MBS. Nel caso delle agenzie specializzate Ginnie Mae, Freddie Mac e Fannie Mae, il rischio di credito è minimo o nullo, e grazie anche alle dimensioni ampie e alla gamma eterogenea di investitori il mercato MBS statunitense è generalmente molto liquido. Le vendite di abitazioni in USA sono scese a livelli pre-Covid, ma secondo GAM la mancanza di offerta e la costante formazione di nuovi nuclei familiari daranno relativa stabilità ai prezzi.

IN GRADO DI SUPERARE LA TEMPESTA

Nonostante le preoccupazioni per inflazione e probabile recessione, Mansley crede che i titoli MBS abbiano le potenzialità di superare la tempesta. Questo perché ritiene che i consumatori americani siano in grado di resistere bene grazie alla domanda robusta di occupazione e al tasso di risparmio elevato, che dovrebbero consentire alla Fed di intervenire con decisione senza mettere in grande difficoltà il mercato del lavoro e il credito al consumo.

DOMANDA ROBUSTA DI ABITAZIONI

Inoltre, sottolinea in conclusione l’esperto di GAM, il mercato MBS continua a essere favorito dalla domanda robusta di abitazioni e dai bassi indici di disponibilità che, a giudizio di Mansley, difficilmente diminuiranno mentre c’è carenza di abitazioni.