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GAM vede un 2023 tonico per i titoli del settore lusso
Secondo Swetha Ramachandran (GAM) investire nei titoli del lusso è interessante perché la domanda resta robusta e le società del settore hanno una buona liquidità, generano un free cash flow elevato e autofinanziano la crescita
di Redazione 11 Gennaio 2023 15:15
Nonostante la maggiore incertezza macroeconomica, nel terzo trimestre 2022 la domanda dei beni di lusso si è mantenuta robusta e con essa anche le prospettive espresse dalle aziende. “I consumatori continuano a preferire le esperienze come i viaggi a lungo raggio mentre le famiglie a più alto reddito continuano a spendere di più rispetto a quelli a più basso reddito, come emerge dai risultati delle aziende con prodotti nelle varie fasce di prezzo, dove quelli coi prezzi più elevati in genere fanno meglio rispetto alla media di mercato” fa sapere Swetha Ramachandran, Investment Director, Luxury Equities di GAM.
A livello regionale, mentre l’attività in Europa ha beneficiato dell’aumento del turismo e della debolezza della valuta che ha attirato molti consumatori da tutto il mondo, la spesa interna negli Stati Uniti ha rallentato rispetto ai picchi del 1° semestre, in parte perché i turisti americani, che hanno beneficiato anche della forza del dollaro, hanno fatto acquisti all’estero durante l’estate. Il comportamento di spesa dei consumatori si fa più prudente e si concentra maggiormente sui marchi di più alta gamma. Una dinamica che amplifica ulteriormente il distacca a favore delle società più solide del settore rispetto a quelle più deboli.
“Negli Stati Uniti i risparmi abbondanti accumulati durante la pandemia dalle famiglie con redditi più elevati potrebbe iniziare ad esaurirsi tra oltre 18-24 mesi e questo assicura un sostegno ai consumi domestici. Un potenziale rallentamento in questo segmento potrebbe verificarsi a seguito delle ondate di licenziamenti nel settore tech. Tuttavia, dopo la pandemia, i consumi negli Stati Uniti sono maggiormente diversificati per area geografica, come dimostrano le principali aree in crescita come Miami, Austin e Atlanta che prevalgono su San Francisco e la Silicon Valley”, specifica Ramachandran.
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Secondo la manager di GAM, nel 2023 i consumi negli Stati Uniti tenderanno a normalizzarsi mentre in Cina dovrebbero registrare un aumento, così come è accaduto in America negli ultimi due anni circa. “Il recente Congresso del Partito ha confermato la politica della prosperità condivisa e l’obiettivo di raddoppiare le classi medie in Cina a 800 milioni entro il 2030: uno sviluppo che dovrebbe rivelarsi positivo per il settore del lusso” sottolinea Ramachandran. Secondo la quale, le prospettive di consenso per aziende come LVMH, Richemont e Hermes potrebbero risultare eccessivamente pessimiste.
“Anche nel caso di Moncler, le cui stime di consensus indicano un’accelerazione per il secondo semestre, la stagione migliore per le vendite, crediamo che le previsioni siano troppo basse in considerazione dell’exit rate del 1° trimestre e potrebbero sorprenderci al rialzo. Preferiamo invece cautela sui marchi come Burberry e Ferragamo dove il mercato prevede un’accelerazione nel secondo semestre” spiega la manager di GAM.
Più in generale, il settore del lusso ha registrato una svalutazione del 30% circa con rapporto prezzo / utili (p/e) di 24, pari ad una flessione del 20% rispetto alle medie a cinque anni. Ramachandran, alla luce della buona liquidità in bilancio delle imprese del settore che fa salire i p/e e i downgrade che sono già stati scontati, ritiene che, qualora i fondamentali restassero positivi, sia possibile una rivalutazione.
“Il potere di determinazione dei prezzi a livello dei ricavi funge da copertura contro l’inflazione mentre le valutazioni trattano ben al di sotto della media dei multipli a cinque anni. Inoltre la situazione patrimoniale molto robusta funge da protezione in un contesto di rialzo dei tassi di interesse come quello attuale: fattori che fanno ritenere interessante un investimento in titoli del lusso” conclude l’Investment Director, Luxury Equities di GAM.
LA FORZA DEL DOLLARO SPINGE IL TURISMO USA
A livello regionale, mentre l’attività in Europa ha beneficiato dell’aumento del turismo e della debolezza della valuta che ha attirato molti consumatori da tutto il mondo, la spesa interna negli Stati Uniti ha rallentato rispetto ai picchi del 1° semestre, in parte perché i turisti americani, che hanno beneficiato anche della forza del dollaro, hanno fatto acquisti all’estero durante l’estate. Il comportamento di spesa dei consumatori si fa più prudente e si concentra maggiormente sui marchi di più alta gamma. Una dinamica che amplifica ulteriormente il distacca a favore delle società più solide del settore rispetto a quelle più deboli.
ONDATA DI LICENZIAMENTI NEL SETTORE TECH
“Negli Stati Uniti i risparmi abbondanti accumulati durante la pandemia dalle famiglie con redditi più elevati potrebbe iniziare ad esaurirsi tra oltre 18-24 mesi e questo assicura un sostegno ai consumi domestici. Un potenziale rallentamento in questo segmento potrebbe verificarsi a seguito delle ondate di licenziamenti nel settore tech. Tuttavia, dopo la pandemia, i consumi negli Stati Uniti sono maggiormente diversificati per area geografica, come dimostrano le principali aree in crescita come Miami, Austin e Atlanta che prevalgono su San Francisco e la Silicon Valley”, specifica Ramachandran.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMALVMH, RICHEMONT E HERMES
Secondo la manager di GAM, nel 2023 i consumi negli Stati Uniti tenderanno a normalizzarsi mentre in Cina dovrebbero registrare un aumento, così come è accaduto in America negli ultimi due anni circa. “Il recente Congresso del Partito ha confermato la politica della prosperità condivisa e l’obiettivo di raddoppiare le classi medie in Cina a 800 milioni entro il 2030: uno sviluppo che dovrebbe rivelarsi positivo per il settore del lusso” sottolinea Ramachandran. Secondo la quale, le prospettive di consenso per aziende come LVMH, Richemont e Hermes potrebbero risultare eccessivamente pessimiste.
MONCLER, BURBERRY E FERRAGAMO
“Anche nel caso di Moncler, le cui stime di consensus indicano un’accelerazione per il secondo semestre, la stagione migliore per le vendite, crediamo che le previsioni siano troppo basse in considerazione dell’exit rate del 1° trimestre e potrebbero sorprenderci al rialzo. Preferiamo invece cautela sui marchi come Burberry e Ferragamo dove il mercato prevede un’accelerazione nel secondo semestre” spiega la manager di GAM.
UNA POSSIBILE RIVALUTAZIONE DEL SETTORE
Più in generale, il settore del lusso ha registrato una svalutazione del 30% circa con rapporto prezzo / utili (p/e) di 24, pari ad una flessione del 20% rispetto alle medie a cinque anni. Ramachandran, alla luce della buona liquidità in bilancio delle imprese del settore che fa salire i p/e e i downgrade che sono già stati scontati, ritiene che, qualora i fondamentali restassero positivi, sia possibile una rivalutazione.
PERCHE’ E’ INTERESSANTE UN INVESTIMENTO IN TITOLI DEL LUSSO
“Il potere di determinazione dei prezzi a livello dei ricavi funge da copertura contro l’inflazione mentre le valutazioni trattano ben al di sotto della media dei multipli a cinque anni. Inoltre la situazione patrimoniale molto robusta funge da protezione in un contesto di rialzo dei tassi di interesse come quello attuale: fattori che fanno ritenere interessante un investimento in titoli del lusso” conclude l’Investment Director, Luxury Equities di GAM.
