Previsioni 2023
Loomis Sayles: prospettive positive per il mercato investment grade
Il team Investment grade di Loomis Sayles, affiliata di Natixis IM, analizza le prospettive per i prossimi mesi nel settore investment grade
di Anna Patti 27 Gennaio 2023 14:25
Il mercato delle obbligazioni societarie sta uscendo da un anno particolarmente difficile. L’aumento dei tassi d’interesse e l’ampliamento degli spread creditizi hanno detreminato rendimenti deboli, pari a -15,76% nel 2022, con rendimenti in eccesso pari a -1,25% rispetto ai Treasury statunitensi.
Secondo gli esperti di Loomis Sayles, nonostante la scarsa performance, i fondamentali sottostanti sono stati relativamente solidi durante l'anno. Le metriche di copertura dei tassi d'interesse si sono avvicinate a livelli record, la crescita dei ricavi è stata forte e la leva finanziaria delle società è tornata in gran parte ai livelli pre-Covid. Gli analisti raccomandano cautela per il 2023 perché si aspettano che ci sia un peggioramento della salute delle imprese e dei consumatori. Si cominciano a vedere segnali di deterioramento dei fondamentali aziendali.
Gli analisti di ricerca sul credito di Loomis Sayles continuano ad avere prospettive stabili o positive per la maggior parte dei settori, anche se hanno rivisto in negativo alcune prospettive di settore. La crescita dei margini ha iniziato a bloccarsi in diversi settori ed è prevista una continua decelerazione con il rallentamento economico. Il management di molte società ha accelerato le politiche finanziarie in favore degli azionisti, chiaro segno distintivo della fase espansiva tardiva.
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Gli spread investment grade sono al momento più ampi di oltre 30 punti base rispetto all’inizio del 2022 e leggermente più ampi rispetto alla media decennale. Gli esperti ritengono che questi livelli siano relativamente stretti, visto il difficile contesto caratterizzato dall’inflazione e dalle previsioni di rallentamento della crescita nazionale e globale. Gli analisti prevedono che durante l’anno possa esserci un ulteriore ampliamento degli spread societari investment grade, anche se i prezzi bassi del dollaro e i rendimenti all in elevati potrebbero attirare denaro dai margini e limitare l’ampliamento degli spread.
I rendimenti societari investment grade hanno iniziato il 2022 ai minimi storici, 2,32% lo yield to worst per l'indice Bloomberg US IG Corporate al 31 dicembre 2021. Nel corso del 2022 si è assistito a un aumento dei rendimenti e degli spread fino a portare i rendimenti dell’indice a livelli che non si vedevano da prima della crisi finanziaria globale. Gli analisti di Loomis Sayles sottolinaeano che: “i rendimenti più elevati possono aumentare il potenziale di rendimento futuro, ma anche contribuire a fornire un cuscinetto contro ulteriori aumenti dei rendimenti e degli spread”.
In questa fase i dati tecnici del mercato investment grade sono abbastanza positivi e il mercato primario appare in salute con concessione di nuove emissioni inferiori del 50% rispetto a sei mesi fa. Il mercato si aspetta una riduzione delle emissioni societarie a lunga scadenza. Questo potrebbe favorire la sovraperformance delle scadenze lunghe rispetto a quelle brevi e appiattire la forma delle curve sul credito a 10/30 anni, in particolare nei settori industriali.
Dopo aver registrato deflussi per gran parte del 2022, gli afflussi sono tornati sul mercato corporate investment grade a gennaio con 6,6 miliardi di dollari aggiunti ai fondi investment grade nella settimana conclusasi l'11 gennaio 2023. In conclusione gli esperti di Loomis Sayles ritengono che, date le prospettive di offerta gestibili, la volatilità in diminuzione sul mercato e i rendimenti all in elevati, i dati tecnici del mercato investment grade siano positivi nel 2023.
SEGNALI DI DETERIORAMENTO DEI FONDAMENTALI AZIENDALI
Secondo gli esperti di Loomis Sayles, nonostante la scarsa performance, i fondamentali sottostanti sono stati relativamente solidi durante l'anno. Le metriche di copertura dei tassi d'interesse si sono avvicinate a livelli record, la crescita dei ricavi è stata forte e la leva finanziaria delle società è tornata in gran parte ai livelli pre-Covid. Gli analisti raccomandano cautela per il 2023 perché si aspettano che ci sia un peggioramento della salute delle imprese e dei consumatori. Si cominciano a vedere segnali di deterioramento dei fondamentali aziendali.
PROSPETTIVE POSITIVE NONOSTANTE RALLENTAMENTO ECONOMICO
Gli analisti di ricerca sul credito di Loomis Sayles continuano ad avere prospettive stabili o positive per la maggior parte dei settori, anche se hanno rivisto in negativo alcune prospettive di settore. La crescita dei margini ha iniziato a bloccarsi in diversi settori ed è prevista una continua decelerazione con il rallentamento economico. Il management di molte società ha accelerato le politiche finanziarie in favore degli azionisti, chiaro segno distintivo della fase espansiva tardiva.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAAMPLIAMENTO DEGLI SPREAD
Gli spread investment grade sono al momento più ampi di oltre 30 punti base rispetto all’inizio del 2022 e leggermente più ampi rispetto alla media decennale. Gli esperti ritengono che questi livelli siano relativamente stretti, visto il difficile contesto caratterizzato dall’inflazione e dalle previsioni di rallentamento della crescita nazionale e globale. Gli analisti prevedono che durante l’anno possa esserci un ulteriore ampliamento degli spread societari investment grade, anche se i prezzi bassi del dollaro e i rendimenti all in elevati potrebbero attirare denaro dai margini e limitare l’ampliamento degli spread.
L’AUMENTO DEI RENDIMENTI SOCIETARI
I rendimenti societari investment grade hanno iniziato il 2022 ai minimi storici, 2,32% lo yield to worst per l'indice Bloomberg US IG Corporate al 31 dicembre 2021. Nel corso del 2022 si è assistito a un aumento dei rendimenti e degli spread fino a portare i rendimenti dell’indice a livelli che non si vedevano da prima della crisi finanziaria globale. Gli analisti di Loomis Sayles sottolinaeano che: “i rendimenti più elevati possono aumentare il potenziale di rendimento futuro, ma anche contribuire a fornire un cuscinetto contro ulteriori aumenti dei rendimenti e degli spread”.
SOVRAPERFORMANCE DELLE SCADENZE LUNGHE
In questa fase i dati tecnici del mercato investment grade sono abbastanza positivi e il mercato primario appare in salute con concessione di nuove emissioni inferiori del 50% rispetto a sei mesi fa. Il mercato si aspetta una riduzione delle emissioni societarie a lunga scadenza. Questo potrebbe favorire la sovraperformance delle scadenze lunghe rispetto a quelle brevi e appiattire la forma delle curve sul credito a 10/30 anni, in particolare nei settori industriali.
MERCATO CORPORATE INVESTMENT GRADE NEL 2023
Dopo aver registrato deflussi per gran parte del 2022, gli afflussi sono tornati sul mercato corporate investment grade a gennaio con 6,6 miliardi di dollari aggiunti ai fondi investment grade nella settimana conclusasi l'11 gennaio 2023. In conclusione gli esperti di Loomis Sayles ritengono che, date le prospettive di offerta gestibili, la volatilità in diminuzione sul mercato e i rendimenti all in elevati, i dati tecnici del mercato investment grade siano positivi nel 2023.
