Focus sul credito
Capital Group: le obbligazioni a breve termine offrono più protezione
Un commento di Vince Gonzales spiega cosa fare della liquidità in eccesso con la potenziale fine dei rialzi della Fed, comunque prospettive più favorevoli per i rendimenti delle obbligazioni dopo un 2022 negativo
di Stefano Caratelli 12 Giugno 2023 19:00
Ancora cautela sulle prospettive del credito nei prossimi sei-dodici mesi, perché potrebbe permanere una continua volatilità e un ulteriore ampliamento degli spread, con l'economia che si troverà ad affrontare ostacoli con la possibilità di scivolare verso la recessione. Ma le obbligazioni a breve termine, che offrono un rendimento più elevato per un periodo più lungo del previsto, offrono una maggiore protezione, e con la potenziale fine dei rialzi dei tassi della Fed, si preannunciano prospettive più favorevoli per i rendimenti obbligazionari dopo un 2022 negativo.
Sono le indicazioni di Capital Group che spiega cosa fare con la liquidità in eccesso se la Fed cambia rotta in un commento di Vince Gonzales, gestore di portafoglio a reddito fisso. Con la potenziale fine dei rialzi, l'anno in corso si preannuncia già favorevole per i rendimenti obbligazionari, dopo che nel 2022 gli investitori si sono precipitati a disinvestire, facendo impennare i fondi del mercato monetario a 5.200 miliardi di dollari, e ora potrebbero chiedersi se non sia il momento di tornare sui propri passi. Gonzales nota che i rendimenti obbligazionari a breve sono saliti ai valori più alti da oltre 15 anni e rimangono interessanti, mentre le obbligazioni di alta qualità con rating AAA offrono rendimenti tra il 5% e il 6%, contribuendo a offrire un reddito interessante e un margine contro la volatilità.
Un grande interrogativo, secondo l’esperto di Capital Group, è quanto a lungo i rendimenti a breve possano rimanere a questi livelli. Gli operatori sono divisi in due schieramenti sulla possibilità che la Fed abbia finito il lavoro, alimentando la volatilità, e anche questo rende interessanti le obbligazioni a breve. I Treasury a due anni rendono 0,48 punti percentuali in più dei Treasury a 10 anni, con un’inversione della curva che è un comune precursore di una recessione, ma è un fenomeno che di solito si annulla qualche tempo dopo l'ultimo rialzo della Fed. Gonzales ritiene che i tassi rimarranno più alti rispetto all'opinione diffusa del mercato e probabilmente anche la curva rimarrà invertita più a lungo.
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Andare a caccia di opportunità nelle obbligazioni a breve vuol dire confrontarsi con un mercato ampio che va dai Treasury ai corporate bond fino al debito cartolarizzato, dove è possibile spuntare un premio di rischio aggiuntivo. Secondo Gonzales, attualmente gli spread sono a livelli interessanti, vicini o superiori alle medie di lungo periodo, offrendo tante opportunità e tipi diversi di esposizioni al credito di alta qualità che si possono costruire all'interno di un portafoglio, con il potenziale di ampliare i rendimenti con allocazioni settoriali e selezione.
Capital Group resta comunque cauta sulle prospettive del credito nei prossimi sei-dodici mesi, e sottolinea l’importanza di concentrarsi su settori che si sono dimostrati resilienti, evitando le aree con profili di credito in deterioramento. Secondo Gonzales è possibile acquistare titoli di altissima qualità, non solo per i rating ma anche per la struttura creditizia sottostante, a rendimenti che superano di circa 1,5-2 punti percentuali quelli offerti dai fondi del mercato monetario. Le emissioni societarie a breve con rating elevato sono concentrate nel settore finanziario, dove stanno emergendo opportunità proprio per il discredito causato delle turbolenze bancarie.
Quando considerano le incertezze, dai tassi alla potenziale recessione fino ai rischi geopolitici, gli investitori stanno analizzando numerose variabili per determinare le loro prossime mosse. L’esperto di Capital Group sottolinea in conclusione che è opportuno ricordarsi perché si acquistano obbligazioni: sono parte di un portafoglio più ampio, con l'obiettivo di rendere più fluido il viaggio e di ridurre la volatilità. Oggi le obbligazioni a breve termine si distinguono per le valutazioni interessanti e la volatilità limitata, rappresentando un trampolino di lancio attraente rispetto alla liquidità
DOPO LA CORSA AI FONDI MONETARI È IL MOMENTO DI TORNARE SUI PROPRI PASSI
Sono le indicazioni di Capital Group che spiega cosa fare con la liquidità in eccesso se la Fed cambia rotta in un commento di Vince Gonzales, gestore di portafoglio a reddito fisso. Con la potenziale fine dei rialzi, l'anno in corso si preannuncia già favorevole per i rendimenti obbligazionari, dopo che nel 2022 gli investitori si sono precipitati a disinvestire, facendo impennare i fondi del mercato monetario a 5.200 miliardi di dollari, e ora potrebbero chiedersi se non sia il momento di tornare sui propri passi. Gonzales nota che i rendimenti obbligazionari a breve sono saliti ai valori più alti da oltre 15 anni e rimangono interessanti, mentre le obbligazioni di alta qualità con rating AAA offrono rendimenti tra il 5% e il 6%, contribuendo a offrire un reddito interessante e un margine contro la volatilità.
SULLA FED IL MERCATO È DIVISO IN DUE SCHIERAMENTI
Un grande interrogativo, secondo l’esperto di Capital Group, è quanto a lungo i rendimenti a breve possano rimanere a questi livelli. Gli operatori sono divisi in due schieramenti sulla possibilità che la Fed abbia finito il lavoro, alimentando la volatilità, e anche questo rende interessanti le obbligazioni a breve. I Treasury a due anni rendono 0,48 punti percentuali in più dei Treasury a 10 anni, con un’inversione della curva che è un comune precursore di una recessione, ma è un fenomeno che di solito si annulla qualche tempo dopo l'ultimo rialzo della Fed. Gonzales ritiene che i tassi rimarranno più alti rispetto all'opinione diffusa del mercato e probabilmente anche la curva rimarrà invertita più a lungo.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAUN MERCATO MOLTO AMPIO CON POSSIBILE PREMIO AGGIUNTIVO
Andare a caccia di opportunità nelle obbligazioni a breve vuol dire confrontarsi con un mercato ampio che va dai Treasury ai corporate bond fino al debito cartolarizzato, dove è possibile spuntare un premio di rischio aggiuntivo. Secondo Gonzales, attualmente gli spread sono a livelli interessanti, vicini o superiori alle medie di lungo periodo, offrendo tante opportunità e tipi diversi di esposizioni al credito di alta qualità che si possono costruire all'interno di un portafoglio, con il potenziale di ampliare i rendimenti con allocazioni settoriali e selezione.
OPPORTUNITÀ NELLE EMISSIONI DEL SETTORE FINANZIARIO
Capital Group resta comunque cauta sulle prospettive del credito nei prossimi sei-dodici mesi, e sottolinea l’importanza di concentrarsi su settori che si sono dimostrati resilienti, evitando le aree con profili di credito in deterioramento. Secondo Gonzales è possibile acquistare titoli di altissima qualità, non solo per i rating ma anche per la struttura creditizia sottostante, a rendimenti che superano di circa 1,5-2 punti percentuali quelli offerti dai fondi del mercato monetario. Le emissioni societarie a breve con rating elevato sono concentrate nel settore finanziario, dove stanno emergendo opportunità proprio per il discredito causato delle turbolenze bancarie.
VIAGGIO PIÙ FLUIDO E MENO VOLATILITÀ
Quando considerano le incertezze, dai tassi alla potenziale recessione fino ai rischi geopolitici, gli investitori stanno analizzando numerose variabili per determinare le loro prossime mosse. L’esperto di Capital Group sottolinea in conclusione che è opportuno ricordarsi perché si acquistano obbligazioni: sono parte di un portafoglio più ampio, con l'obiettivo di rendere più fluido il viaggio e di ridurre la volatilità. Oggi le obbligazioni a breve termine si distinguono per le valutazioni interessanti e la volatilità limitata, rappresentando un trampolino di lancio attraente rispetto alla liquidità
