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BlackRock vede ancora opportunità nel mercato azionario
Il recente forum di oltre 100 investment leader di BlackRock si è concentrato sugli asset che possono beneficiare dei trend strutturali di inflazione persistente, intelligenza artificiale, riassetto geopolitico, transizione energetica
di Stefano Caratelli 14 Giugno 2023 08:00
Il nuovo regime sta prendendo la scena di economie e mercati man mano che i rialzi dei tassi delle banche centrali si fanno sentire, ma la discussione è aperta sull’entità del danno che possono infliggere. Il nuovo regime offre comunque opportunità di investimento abbondanti rispetto al passato, anche se differenti e da cogliere con un approccio appropriato. E’ l’indicazione emersa dal recente forum organizzato a Londra da BlackRock con circa 100 dei suoi investment leader, che ora guardano ai prezzi degli asset che possono beneficiare di trend strutturali. L’azionario dei Paesi Sviluppati ha rialzato la testa guidato dai tecnologici USA mentre i rendimenti dei bond sono saliti con il mercato che ha smesso di prezzare tagli della Fed.
BlackRock prevede infatti che sia la banca centrale Usa che la BCE manterranno il costo del denaro elevato a lungo per contrastare l’inflazione, indipendentemente dalle decisioni immediate. Il consenso di leader di BlackRock punta a opportunità di investimento ‘granulari’ a fronte di questo scenario, in cui non serve puntare su movimenti generali del mercato. Le economie europee sono in recessione ma le banche centrali non reagiranno con tagli ai tassi, per cui le opportunità vanno cercate a livello di prezzi e di trend strutturali.
La ‘dispersione’ dei ritorni azionari dal 2020 è salita di circa 10 punti percentuali sopra la media del 2009-2019, riflettendo secondo BlackRock il nuovo regime macro caratterizzato da accentuata volatilità e inflazione persistente, il che impedirà alle banche centrali di tagliare i tassi quest’anno, in contrasto con il lunghissimo periodo di Grande Moderazione precedente il 2020. Oggi sono proprio le divergenze di mercato a offrire nuove opportunità, con i cambiamenti strutturali che svolgono un ruolo importante.
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I partecipanti al Forum di BlackRock concordano sul fatto che il nuovo regime richiede un approccio più selettivo e dinamico nelle decisioni di investimento, partendo dalla valutazione dei prezzi degli asset, per capire in che misura stanno incorporando il danno che deriverà dai rialzi dei tassi, e individuando anche le divergenze relative nei diversi settori e regioni. BlackRock nota che i Mercati Emergenti stanno prezzando in modo più efficiente il cambiamento rispetto ai Mercati Sviluppati, grazie a un ciclo monetario ormai alla fine e a un dollaro più debole.
Focus anche sui cambiamenti strutturali a lungo termine, che devono riflettersi nelle decisioni di investimento. Tra le mega forze che si stanno dispiegando, BlackRock cita la disconnessione crescente tra mercato dei bond e azionario, e le attese legate agli sviluppi dell’Intelligenza Artificiale. Da inizio anno l’azionario USA è stato sostenuto dal rally di una manciata di tecnologici che valgono in tutto 200 miliardi di dollari. Poi ci sono il trend dell’invecchiamento della popolazione, la frammentazione geopolitica con il suo impatto sulle catene globali di fornitura, e la transizione energetica. Tutte forze inflazionistiche nel lungo termine anche se proprio la IA può ammortizzare la pressione con guadagni di produttività.
L'inflazione core è rientrata dai massimi ma resta sopra i target fissati sia dalla Fed che dalla BCE, e BlackRock sottolinea la vischiosità della componente legata al mercato del lavoro, anche se l’economia europea e quella americana stanno scivolando in recessione. Le tensioni salariali inoltre restringono i margini di utile aziendali o costringono a licenziare per mantenerli. Tutte dinamiche, sottolinea BlackRock, che implicano un ritorno più contenuto rispetto al passato dell’esposizione al mercato in generale.
I TASSI RESTERANNO ELEVATI A LUNGO
BlackRock prevede infatti che sia la banca centrale Usa che la BCE manterranno il costo del denaro elevato a lungo per contrastare l’inflazione, indipendentemente dalle decisioni immediate. Il consenso di leader di BlackRock punta a opportunità di investimento ‘granulari’ a fronte di questo scenario, in cui non serve puntare su movimenti generali del mercato. Le economie europee sono in recessione ma le banche centrali non reagiranno con tagli ai tassi, per cui le opportunità vanno cercate a livello di prezzi e di trend strutturali.
FORTE DISPERSIONE DEI RITORNI AZIONARI
La ‘dispersione’ dei ritorni azionari dal 2020 è salita di circa 10 punti percentuali sopra la media del 2009-2019, riflettendo secondo BlackRock il nuovo regime macro caratterizzato da accentuata volatilità e inflazione persistente, il che impedirà alle banche centrali di tagliare i tassi quest’anno, in contrasto con il lunghissimo periodo di Grande Moderazione precedente il 2020. Oggi sono proprio le divergenze di mercato a offrire nuove opportunità, con i cambiamenti strutturali che svolgono un ruolo importante.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAAPPROCCIO PIÙ SELETTIVO E DINAMICO
I partecipanti al Forum di BlackRock concordano sul fatto che il nuovo regime richiede un approccio più selettivo e dinamico nelle decisioni di investimento, partendo dalla valutazione dei prezzi degli asset, per capire in che misura stanno incorporando il danno che deriverà dai rialzi dei tassi, e individuando anche le divergenze relative nei diversi settori e regioni. BlackRock nota che i Mercati Emergenti stanno prezzando in modo più efficiente il cambiamento rispetto ai Mercati Sviluppati, grazie a un ciclo monetario ormai alla fine e a un dollaro più debole.
NUOVE MEGA FORZE ECONOMICHE SI STANNO DISPIEGANDO
Focus anche sui cambiamenti strutturali a lungo termine, che devono riflettersi nelle decisioni di investimento. Tra le mega forze che si stanno dispiegando, BlackRock cita la disconnessione crescente tra mercato dei bond e azionario, e le attese legate agli sviluppi dell’Intelligenza Artificiale. Da inizio anno l’azionario USA è stato sostenuto dal rally di una manciata di tecnologici che valgono in tutto 200 miliardi di dollari. Poi ci sono il trend dell’invecchiamento della popolazione, la frammentazione geopolitica con il suo impatto sulle catene globali di fornitura, e la transizione energetica. Tutte forze inflazionistiche nel lungo termine anche se proprio la IA può ammortizzare la pressione con guadagni di produttività.
L’IMPATTO DELLE TENSIONI SALARIALI
L'inflazione core è rientrata dai massimi ma resta sopra i target fissati sia dalla Fed che dalla BCE, e BlackRock sottolinea la vischiosità della componente legata al mercato del lavoro, anche se l’economia europea e quella americana stanno scivolando in recessione. Le tensioni salariali inoltre restringono i margini di utile aziendali o costringono a licenziare per mantenerli. Tutte dinamiche, sottolinea BlackRock, che implicano un ritorno più contenuto rispetto al passato dell’esposizione al mercato in generale.
