BlackRock: ecco come cogliere opportunità nel regime di restrizione monetaria

BlackRock punta a cogliere nuove opportunità adottando una strategia d’investimento ‘granulare’ a livello di asset class, regioni e settori, a fronte di un ambiente di restrizione monetaria che rende difficile conseguire ritorni a livello di intere asset class. La grande casa punta anche a sfruttare le ‘mega forze’ in atto per cogliere occasioni e sfruttare rialzi da cambiamenti strutturali guardando oltre il quadro macroeconomico. E’ l’indicazione conclusiva dell’ultimo Weekly Market Commentary sul mercato e sui temi d’investimento redatto da BlackRock dal titolo: “Nuovo regime, nuove opportunità”, in cui si sottolinea il rialzo dei rendimenti dei bond sulle scadenze brevi dell’ultima settimana con i mercati che hanno prezzato condizioni monetarie destinate a restare restrittive in USA dopo gli ultimi dati che hanno confermato inflazione tenace e un’economia che comunque tiene bene.

VISIONE POSITIVA SUL DEBITO EMERGENTE

Ora gli investitori si focalizzano sui dati USA in arrivo sul mercato del lavoro: secondo BlackRock la carenza di offerta spinge le aziende a trattenere comunque i lavoratori, mantenendo bassa la disoccupazione anche se la crescita perde colpi. Le principali banche centrali restano restrittive nel nuovo regime macro, il che rafforza l'appeal del reddito. BlackRock sta evolvendo il suo playbook in modo da poter analizzare in modo granulare asset class, regioni e settori e vede prospettive sono più rosee per i titoli giapponesi mentre vede con favore il debito dei Mercati Emergenti, dove la politica sembra destinata ad allentarsi. Punta anche sulle mega-forze e in particolare sull’impatto dell’Intelligenza Artificiale e sul credito privato che gioca un ruolo più importante.

NON SONO IN VISTA ALLENTAMENTI MONETARI

I mercati si sono resi conto che le principali banche centrali non allenteranno rapidamente in un mondo pieno di vincoli di offerta, in particolare la carenza di offerta di lavoro in USA. I mercati sviluppati non possono mantenere i livelli produttivi senza innescare inflazione, per cui le banche centrali restano restrittive. E’ un grande cambiamento rispetto all'ambiente di tassi bassi pre-pandemia. La Fed ha mantenuto la politica monetaria espansiva fin dai primi anni '90 ed è stata rapida a tagliare i tassi a fronte di recessioni, ma questa volta non verrà in soccorso.

SUI TREASURY A LUNGA SARÀ CHIESTO UN PREMIO PIÙ ALTO

In futuro, BlackRock vede vincoli di offerta che costringono le banche centrali a mantenere i tassi sopra il livello neutrale deprimendo la crescita. Questo rafforza l'attrattiva del reddito e l'interesse per i titoli di Stato a breve. I rendimenti USA a tre mesi hanno toccato i massimi di 22 anni, vicino al 5,60%, a giugno. BlackRock resta invece sottopeso sui titoli Treasury a lungo, aspettandosi che gli investitori chiedano un premio maggiore per l'inflazione persistente. Le obbligazioni a lungo termine dell'area dell'euro e del Regno Unito stanno prezzando meglio i tassi elevati, per cui BlackRock è tatticamente neutrale.

AZIONARIO SVILUPPATO IN SOTTOPESO TATTICO MA NON STRATEGICO

Rimane il sovrappeso strategico sulle obbligazioni indicizzate all'inflazione con una preferenza tattica per gli USA rispetto all'Eurozona. Il contesto macro non è favorevole ai rendimenti di tutte le asset class, per cui BlackRock si concentra sulle nuove opportunità con un approccio ‘granulare’, con una visione tattica a sei-dodici mesi che sottopesa leggermente l’azionario dei Paesi sviluppati, mentre il giudizio sul Giappone è stato portato a neutrale per i minori vincoli all'offerta, le politiche di sostegno e le riforme societarie. Tatticamente BlackRock preferisce le azioni dei Paesi Emergenti rispetto ai Paesi sviluppati. Ma su un orizzonte strategico di cinque anni e oltre, BlackRock sovrappesa le azioni dei Paesi sviluppati.

SFRUTTARE LE MEGA-FORZE CHE GUIDERANNO I RENDIMENTI FUTURI

Un ulteriore tema sviluppato da BlackRock è sfruttare le mega-forze, per far leva su cambiamenti strutturali che trascendono il quadro macro, come la digital disruption e l'IA, la frammentazione geopolitica, la transizione energetica, l'invecchiamento della popolazione e il futuro della finanza, sono le forze che guideranno i rendimenti futuri. In particolare, BlackRock si aspetta un forte aumento degli investimenti in aree come la tecnologia, l’energia pulita, le infrastrutture e la difesa, ma vede anche opportunità su tutto lo spettro del sistema energetico.

SFIDE E OPPORTUNITÀ NELLA FINANZA E NEL CREDITO

Nel sistema finanziario in rapida evoluzione, BlackRock prevede infine sfide regolatorie e competitive per gli operatori dominanti, ma anche opportunità per operatori creditizi non bancari, nella convinzione che il credito privato possa contribuire a riempire il vuoto lasciato dalla ritirata dalle banche dopo le turbolenze di quest’anno.