BlackRock: perché è il momento di concentrarsi su trend come l'intelligenza artificiale

Il rallentamento dell’inflazione ha riacceso le speranze di tagli dei tassi nel 2024, anche se le banche centrali sono pronte ad alzare ancora i tassi a breve e a mantenerli elevati a lungo. In questo scenario intricato occorre guardare oltre le grandi asset class e puntare sulle mega-forze che si stanno dispiegando, come l’intelligenza artificiale, nei mercati azionari sviluppati. I big tech dovrebbero confermare nei risultati il loro momento di forza, mentre anche l’azionario britannico va rivalutato a neutrale in quanto prezza meglio le prospettive di crescita debole. Bene anche le azioni giapponesi, con gli utili societari supportati dalla politica monetaria espansiva, e i bond USA legati all’inflazione, in quanto i mercati ne sottostimano la tenacia. Preferenza infine per i titoli di Stato dell’Eurozona rispetto agli USA, in quanto prezzano meglio tassi destinati a restare elevati a lungo.

NUOVI RIALZI DEI TASSI IMMINENTI

Sono le indicazioni conclusive dell’ultimo commento su mercato e temi d’investimento di BlackRock dal titolo “Va avanti la lotta all’inflazione delle Banche Centrali” che sottolinea nuovi rialzi dei tassi imminenti e la prospettiva di una politica monetaria destinata a restare restrittiva, anche se i mercati si aspettano un allentamento in arrivo dopo il raffreddamento dell’inflazione. Le trimestrali USA stanno uscendo migliori delle aspettative ma gli utili si contrarranno comunque nella seconda metà del 2023 per i margini erosi dalle pressioni salariali. A differenza di Fed e BCE, la Banca del Giappone dovrebbe invece optare per il mantenimento della politica espansiva.

INFLAZIONE USA RESTERA’ ELEVATA PER LE TENSIONI SALARIALI

Fed e BCE sono pronte ad alzare ancora ma i dati su un’inflazione in rientro alimentano speranze di tagli dei tassi nel 2024, il che può alimentare nuove spinte rialziste sui mercati, fino a che non sarà evidente la disconnessione tra inflazione in calo e economie in crescita più delle attese. In questo quadro, BlackRock cerca opportunità guardando oltre le grandi asset class, come al tema dell’Intelligenza Artificiale nell’azionario. BlackRock sottolinea che l’economia USA, nonostante le percezioni, ha segnato una crescita stentata negli ultimi 18 mesi, nonostante un mercato del lavoro e consumi forti. Proprio a causa delle tensioni salariali, l’inflazione USA è destinata a restare elevata, con un punto d’arrivo intorno al 3%, ben sopra il target del 2% della Fed.

I MERCATI SPERANO IN UN ATTERRAGGIO MORBIDO

Gli ultimi dati USA sui prezzi al consumo in frenata hanno spinto al ribasso i rendimenti dei Treasury e il dollaro, mentre le azioni si sono mosse in direzione opposta su speranze di atterraggio morbido con inflaziona in discesa. È una speranza che può supportare gli asset a rischio per un po’ di tempo, ma alla fine secondo BlackRock emergerà che per confermarla occorre che l’attività economica continui a tenere anche se il pieno impatto della stretta monetaria della Fed deve ancora arrivare e che l’inflazione scenda in modo sostenibile intorno al 2%.

MARGINI SOCIETARI IN CONTRAZIONE

BlackRock si aspetta invece una contrazione dei margini societari se l’inflazione resta elevata, e ancora maggiore in caso di una sua caduta, perché un calo sostenuto dei prezzi al consumo può indebolire la domanda. BlackRock spiega infatti che questo sarebbe il risultato di prezzi dei beni in ulteriore calo e/o di un significativo indebolimento del mercato del lavoro. Per questo le buone notizie, come il calo dell’inflazione, non sono necessariamente tali per i mercati. I margini si sono già contratti, suggerendo che le aziende stiano iniziando ad avere problemi nel trasferire ai consumatori i costi più elevati. Dalle trimestrali dovrebbero emergere segnali di ulteriori pressioni sui margini.

BANCHE CENTRALI RESTRITTIVE, FA ECCEZIONE IL GIAPPONE

BlackRock sottolinea che la maggior parte delle banche centrali dei Paesi sviluppati sono costrette a mantenere una politica restrittiva per contrastare le pressioni inflazionistiche, focalizzandosi sui mercati del lavoro. Si tratta di un tema chiave dell’outlook di metà anno della grande casa, che vede Fed, BCE e Bank of England di fronte a una sfida simile: l’inflazione si è raffreddata per i prezzi dei beni, ma salari elevati tengono alta la pressione sui prezzi dei servizi. Storia diversa per la Bank of Japan, che potrebbe optare per una politica più accomodante.