Investimenti sostenibili
abrdn: attenzione alle obbligazioni sostenibili in Asia, rischio greenwashing
Chi acquista labelled bond e si affida solamente all'etichetta Esg, senza un'accurata due diligence, potrebbe non conseguire gli obiettivi desiderati o, peggio, rischiare la trappola dell'ecologia di facciata
di Leo Campagna 25 Agosto 2023 12:00
L’insieme delle obbligazioni green, social e sostenibili, e i sustainability-linked bond, sono sempre più al centro delle strategie a reddito fisso. Rappresentano la maggiore fonte di finanziamento sui mercati dei capitali pubblici globali dei progetti di carattere ambientale, sociale e di governance (Esg). In pochi anni sono passati dai 260 milioni di dollari nel 2018 a 3.000 miliardi a dicembre 2022.
“Questi titoli costituiscono un'asset class fondamentale per supportare e favorire la transizione dell'Asia verso la sostenibilità. Secondo l'Asian Development Bank, occorre un investimento infrastrutturale annuo stimato di USD 1.700 miliardi per finanziare la crescita dell'Asia, far fronte alla povertà e affrontare il cambiamento climatico” fa sapere Henry Loh, Head of Asian Credit, abrdn.
In Asia finora il fenomeno del greenium (green premium), ovvero quando gli investitori pagano un premio per entrare in possesso di green bond a fronte di un rendimento inferiore rispetto a un’obbligazione equivalente non green, è stato meno pronunciato rispetto a Europa e Stati Uniti ma potrebbe presto diffondersi sulla scia dell’adozione di norme e regolamenti globali per gli investimenti sostenibili, come il Regolamento europeo relativo all'informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (SFDR).
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Anche per questo, secondo Loh, gli investitori in Asia non dovrebbero limitarsi all'etichetta Esg dell’obbligazione. “La sostenibilità rimane un concetto relativamente nuovo in questa regione e notiamo una reale variazione nella qualità dei labelled bond con molte emissioni con strutture discutibili. Per esempio il finanziamento di progetti con impatto minimo sulle attività di un'azienda, limitazioni inadeguate a proibire l'uso indesiderato dei proventi delle obbligazioni e, nel caso dei sustainability-linked bond, la mancanza di obiettivi ambiziosi per una traiettoria che vada significativamente oltre la normale amministrazione”, spiega l’Head of Asian Credit di abrdn.
E’ indispensabile guardare oltre le etichette (per evitare fenomeni di greenwashing, ecologia di facciata), e adottare una valutazione bottom-up degli emittenti. Serve inoltre una comprensione approfondita dell'area geografica sia perché le aziende in Asia operano in molteplici e differenti ambienti operativi, normative e sfide per la sostenibilità, e sia perché molte società operano in economie pesantemente basate sui combustibili fossili.
L’ESEMPIO DI UNA SOCIETA’ DI SERVIZI NELLE FILIPPINE
“Occorre puntare a comprendere se un emittente presenta una strategia di sostenibilità organica e ambiziosa e valutarne la credibilità nel conseguire i risultati. Ad esempio, abbiamo identificato una società di servizi nelle Filippine che ha una strategia di transizione chiara, solida e dalle tempistiche definite. Dal 2019, le molteplici cessioni di asset legati al carbone hanno visto diminuire significativamente la percentuale di capacità termica di questa azienda di servizi, dal 74% del 2018 al 7% di marzo 2023” riferisce Loh.
In quest’ottica, l'attività di engagement può rappresentare un'opportunità inestimabile per un dialogo bilaterale: gli investitori arrivano a comprendere meglio le sfide per la sostenibilità dell'azienda incoraggiando un ulteriore miglioramento, mentre le aziende possono approfondire le aspettative degli investitori e come affrontarle. “Gli investitori hanno l'opportunità di impegnarsi nella fase iniziale e cruciale nel viaggio di un'azienda verso la sostenibilità, dare voce alle proprie preoccupazioni e condividere la traiettoria verso la transizione” specifica il manager di abrdn.
Nell’ambito degli investimenti sostenibili in Asia, i labelled bond rimangono un'opportunità importante per gli investitori che desiderano favorire la transizione in tale regione. “Tuttavia, una valutazione organica della strategia di sostenibilità e delle ambizioni di un'azienda non può essere sostituita da un'etichetta. Gli investitori devono comprendere gli effettivi target e la disciplina aziendale per raggiungerli. Inoltre, dovrebbero anche lavorare a fianco di partner che abbiano le risorse, l'esperienza e il know-how per interagire con le aziende e identificare le opportunità” conclude l’Head of Asian Credit di abrdn.
LE STIME DELL’ASIAN DEVELOPMENT BANK
“Questi titoli costituiscono un'asset class fondamentale per supportare e favorire la transizione dell'Asia verso la sostenibilità. Secondo l'Asian Development Bank, occorre un investimento infrastrutturale annuo stimato di USD 1.700 miliardi per finanziare la crescita dell'Asia, far fronte alla povertà e affrontare il cambiamento climatico” fa sapere Henry Loh, Head of Asian Credit, abrdn.
IL FENOMENO DEL GREENIUM (GREEN PREMIUM)
In Asia finora il fenomeno del greenium (green premium), ovvero quando gli investitori pagano un premio per entrare in possesso di green bond a fronte di un rendimento inferiore rispetto a un’obbligazione equivalente non green, è stato meno pronunciato rispetto a Europa e Stati Uniti ma potrebbe presto diffondersi sulla scia dell’adozione di norme e regolamenti globali per gli investimenti sostenibili, come il Regolamento europeo relativo all'informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (SFDR).
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Anche per questo, secondo Loh, gli investitori in Asia non dovrebbero limitarsi all'etichetta Esg dell’obbligazione. “La sostenibilità rimane un concetto relativamente nuovo in questa regione e notiamo una reale variazione nella qualità dei labelled bond con molte emissioni con strutture discutibili. Per esempio il finanziamento di progetti con impatto minimo sulle attività di un'azienda, limitazioni inadeguate a proibire l'uso indesiderato dei proventi delle obbligazioni e, nel caso dei sustainability-linked bond, la mancanza di obiettivi ambiziosi per una traiettoria che vada significativamente oltre la normale amministrazione”, spiega l’Head of Asian Credit di abrdn.
EVITARE FENOMENI DI GREENWASHING
E’ indispensabile guardare oltre le etichette (per evitare fenomeni di greenwashing, ecologia di facciata), e adottare una valutazione bottom-up degli emittenti. Serve inoltre una comprensione approfondita dell'area geografica sia perché le aziende in Asia operano in molteplici e differenti ambienti operativi, normative e sfide per la sostenibilità, e sia perché molte società operano in economie pesantemente basate sui combustibili fossili.
L’ESEMPIO DI UNA SOCIETA’ DI SERVIZI NELLE FILIPPINE
“Occorre puntare a comprendere se un emittente presenta una strategia di sostenibilità organica e ambiziosa e valutarne la credibilità nel conseguire i risultati. Ad esempio, abbiamo identificato una società di servizi nelle Filippine che ha una strategia di transizione chiara, solida e dalle tempistiche definite. Dal 2019, le molteplici cessioni di asset legati al carbone hanno visto diminuire significativamente la percentuale di capacità termica di questa azienda di servizi, dal 74% del 2018 al 7% di marzo 2023” riferisce Loh.
L’OPPORTUNITA’ INESTIMABILE DELL’ENGAGEMENT
In quest’ottica, l'attività di engagement può rappresentare un'opportunità inestimabile per un dialogo bilaterale: gli investitori arrivano a comprendere meglio le sfide per la sostenibilità dell'azienda incoraggiando un ulteriore miglioramento, mentre le aziende possono approfondire le aspettative degli investitori e come affrontarle. “Gli investitori hanno l'opportunità di impegnarsi nella fase iniziale e cruciale nel viaggio di un'azienda verso la sostenibilità, dare voce alle proprie preoccupazioni e condividere la traiettoria verso la transizione” specifica il manager di abrdn.
LAVORARE A FIANCO DI PARTNER SPECIALIZZATI
Nell’ambito degli investimenti sostenibili in Asia, i labelled bond rimangono un'opportunità importante per gli investitori che desiderano favorire la transizione in tale regione. “Tuttavia, una valutazione organica della strategia di sostenibilità e delle ambizioni di un'azienda non può essere sostituita da un'etichetta. Gli investitori devono comprendere gli effettivi target e la disciplina aziendale per raggiungerli. Inoltre, dovrebbero anche lavorare a fianco di partner che abbiano le risorse, l'esperienza e il know-how per interagire con le aziende e identificare le opportunità” conclude l’Head of Asian Credit di abrdn.
