Focus sull'azionario
BlackRock: le azioni hanno spazio per crescere, favorito il Giappone
Nell’ultimo commento di mercato BlackRock si dice positiva sulla scorta dell’attesa di atterraggio morbido dell’economia ma resta selettiva sull’azionario dei mercati sviluppati
di Stefano Caratelli 19 Gennaio 2024 12:31
L’azionario può continuare a crescere nel 2024 sulla spinta fornita dalle attese di un atterraggio morbido, almeno finché non emergono altri esiti possibili come un ritorno dell’inflazione, ma occorre rimanere selettivi sui mercati azionari dei Paesi sviluppati mentre è visto con favore il Giappone, insieme al comparto tecnologico, l’Intelligenza Artificiale e in generale i titoli di qualità, tutti destinati a mostrare resilienza anche in caso di cambiamento della narrativa di mercato. Sui bond l’attesa è di volatilità persistente, in quanto le attese di forti tagli ai tassi delle banche centrali non sono destinate a concretizzarsi.
Sono le indicazioni dell’ultimo commento di mercato di BlackRock, dopo il recente recupero delle azioni e la caduta dei rendimenti del Treasury USA a 10 anni dopo la conferma di inflazione in calo. Ora il focus è sui nuovi dati macro in arrivo, che dovrebbero confermare il raffreddamento dell’economia e della spesa per consumi come effetto della stretta monetaria della Fed. I mercati azionari hanno assimilato la narrativa di un atterraggio morbido con l’inflazione USA in caduta al target del 2% senza recessione, ma secondo BlackRock il problema è che non resterà a quel livello, per cui andrà monitorata la stagione delle trimestrali per cogliere segnali di valutazioni eccessive.
Anche dopo il recente rally, resta elevata la concentrazione su una manciata di mega cap favorite per la capacità di far leva sul tema dell’Intelligenza Artificiale. Le valutazioni in termini di rapporto tra prezzo e utili di questi titoli restano di un terzo più elevate di quello dello S&P 500 nel suo insieme, ma secondo BlackRock questo trend non è destinato a esaurirsi in assenza di un catalizzatore del sentiment del mercato, che potrebbe essere rappresentato proprio dai risultati societari.
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Le trimestrali in arrivo sull’ultimo trimestre del 2023 dovrebbero far luce su quest’aspetto. In USA e nell’Eurozona i margini di utile hanno finora tenuto in quanto le aziende sono state in grado di trasferire sui prezzi finali i maggiori costi fronteggiati anche con tagli sulle spese. BlackRock ritiene che questa situazione sia destinate a normalizzarsi a seguito della pressione esercitata dagli alti tassi di interesse, dalla pressione salariale che continua e da un’inflazione che frena ma ancora sopra i target.
Proprio l’inflazione può rappresentare un altro catalizzatore che potrebbe mettere alla prova l’attuale sentiment positivo del mercato. BlackRock osserva che ai prezzi attuali le azioni incorporano un lieto fine praticamente perfetto, con atterraggio morbido dell’economia, inflazione in caduta e banche centrali che preparano tagli aggressivi ai tassi di interesse, pronte a contrastare possibili rischi per la crescita. Questo alimenta un forte appetite per il rischio che sostiene l’azionario.
Ma, prosegue l’analisi di BlackRock, i nervosismi emersi sul mercato già a gennaio suggeriscono che comincia a circolare una certa ansietà sui rischi macro che ancora incombono. I gestori di portafoglio di BlackRock in generale vedono il 2024 come un altro anno di oscillazioni delle narrative di mercato e anche di volatilità. Secondo la grande casa, gli ultimi dati USA confermano un’inflazione diretta verso l’obiettivo del 2% quest’anno, ma potrebbe rimbalzare verso il 3% nel 2025 sulla spinta di forze strutturali, come la pressione salariale o la frammentazione geopolitica.
Il rischio di un ritorno dell’inflazione, che secondo BlackRock riapparirà più avanti durante l’anno, rappresenta uno sviluppo che potrebbe smentire il sentiment rialzista del mercato. Inoltre, le banche europee hanno incassato utili più generosi del resto del mercato grazie ai rialzi dei tassi della Bce, ma ora i tagli in arrivo potrebbero andare ad eroderne i margini.
ATTERRAGGIO MORBIDO PER ORA TEMA DOMINANTE
Sono le indicazioni dell’ultimo commento di mercato di BlackRock, dopo il recente recupero delle azioni e la caduta dei rendimenti del Treasury USA a 10 anni dopo la conferma di inflazione in calo. Ora il focus è sui nuovi dati macro in arrivo, che dovrebbero confermare il raffreddamento dell’economia e della spesa per consumi come effetto della stretta monetaria della Fed. I mercati azionari hanno assimilato la narrativa di un atterraggio morbido con l’inflazione USA in caduta al target del 2% senza recessione, ma secondo BlackRock il problema è che non resterà a quel livello, per cui andrà monitorata la stagione delle trimestrali per cogliere segnali di valutazioni eccessive.
CONCENTRAZIONE SEMPRE ELEVATA SU POCHI BIG TECH
Anche dopo il recente rally, resta elevata la concentrazione su una manciata di mega cap favorite per la capacità di far leva sul tema dell’Intelligenza Artificiale. Le valutazioni in termini di rapporto tra prezzo e utili di questi titoli restano di un terzo più elevate di quello dello S&P 500 nel suo insieme, ma secondo BlackRock questo trend non è destinato a esaurirsi in assenza di un catalizzatore del sentiment del mercato, che potrebbe essere rappresentato proprio dai risultati societari.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAATTESI LUMI DALLE TRIMESTRALI IN USA E EUROZONA
Le trimestrali in arrivo sull’ultimo trimestre del 2023 dovrebbero far luce su quest’aspetto. In USA e nell’Eurozona i margini di utile hanno finora tenuto in quanto le aziende sono state in grado di trasferire sui prezzi finali i maggiori costi fronteggiati anche con tagli sulle spese. BlackRock ritiene che questa situazione sia destinate a normalizzarsi a seguito della pressione esercitata dagli alti tassi di interesse, dalla pressione salariale che continua e da un’inflazione che frena ma ancora sopra i target.
LE VALUTAZIONI AZIONARIE INCORPORANO UN PERFETTO LIETO FINE
Proprio l’inflazione può rappresentare un altro catalizzatore che potrebbe mettere alla prova l’attuale sentiment positivo del mercato. BlackRock osserva che ai prezzi attuali le azioni incorporano un lieto fine praticamente perfetto, con atterraggio morbido dell’economia, inflazione in caduta e banche centrali che preparano tagli aggressivi ai tassi di interesse, pronte a contrastare possibili rischi per la crescita. Questo alimenta un forte appetite per il rischio che sostiene l’azionario.
INFLAZIONE IN CALO, MA POTREBBE RISALIRE
Ma, prosegue l’analisi di BlackRock, i nervosismi emersi sul mercato già a gennaio suggeriscono che comincia a circolare una certa ansietà sui rischi macro che ancora incombono. I gestori di portafoglio di BlackRock in generale vedono il 2024 come un altro anno di oscillazioni delle narrative di mercato e anche di volatilità. Secondo la grande casa, gli ultimi dati USA confermano un’inflazione diretta verso l’obiettivo del 2% quest’anno, ma potrebbe rimbalzare verso il 3% nel 2025 sulla spinta di forze strutturali, come la pressione salariale o la frammentazione geopolitica.
MARGINI DELLE BANCHE EUROPEE A RISCHIO TAGLI DELLA BCE
Il rischio di un ritorno dell’inflazione, che secondo BlackRock riapparirà più avanti durante l’anno, rappresenta uno sviluppo che potrebbe smentire il sentiment rialzista del mercato. Inoltre, le banche europee hanno incassato utili più generosi del resto del mercato grazie ai rialzi dei tassi della Bce, ma ora i tagli in arrivo potrebbero andare ad eroderne i margini.
