Reddito fisso
Columbia Threadneedle Investments: tre buoni motivi per investire nell’high yield europeo
La prospettiva di rendimento totale per il mercato high yield europeo è allettante (6,9%) per un’asset class a reddito fisso e, malgrado i timori di insolvenza, le stime prevedono livelli di default modesti
di Annalisa Lospinuso 23 Gennaio 2024 08:00
L’high yield europeo è una delle asset class di punta del 2024. Negli ultimi 25 anni il valore di mercato dell'universo high yield europeo è aumentato di oltre 20 volte, mentre il numero di emittenti è più che quintuplicato. Come fa notare Jake Lunness, client portfolio analyst, High yield di Columbia Threadneedle Investments, nel 2000 questo mercato comprendeva 11 settori, con telecomunicazioni e media che rappresentavano il 50% del totale. Oggi ne conta 18, gli stessi del mercato investment grade, e il peso dei comparti delle telecomunicazioni e media è sceso al 18%.
Questi numeri dimostrano come il mercato dell’high yield europeo offra oggi un più ampio bacino di emittenti da cui attingere per la selezione degli investimenti e una più ampia gamma di scadenze disponibili, accrescendo le possibilità di trading lungo la curva. Inoltre, la maggiore diversificazione settoriale consente, in quanto investitori attivi, di sfruttare al meglio i trend e fattori d’impulso, sia tattici che tematici, all’interno dei singoli comparti.
“Da quando abbiamo lanciato il nostro primo fondo obbligazionario high yield nel 1999 – sottolinea Jake Lunness – questa asset class, dapprima marginale e costituita da emittenti di bassa qualità e piccole dimensioni, ha acquisito nel tempo maggiore profondità e ampiezza e comprende oggi società di prim’ordine come Ford, Rolls Royce, IAG (proprietario di British Airways) e Telecom Italia”.
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La prospettiva di rendimento totale per il mercato high yield europeo è allettante (6,9%) per un’asset class a reddito fisso. Se si confronta con i rendimenti azionari, si vede come l’Euro Stoxx 50 ha registrato un rendimento annualizzato del 3,0% dal 2000 e del 6,8% dal 2010. “Malgrado i timori di insolvenza all’interno di questo mercato – dice Columbia Threadneedle Investments – le nostre stime per l’high yield prevedono livelli di default modesti, attualmente corrispondenti ad un tasso cumulato del 3,9% da ottobre 2023 a ottobre 2025, pari a l'1,9% annualizzato. Ricordiamoci anche che la media di lungo periodo del tasso di default dell’high yield europeo è oggi del 2,7% annuo”.
Se si adotta uno sguardo a lungo termine, analizzando l’andamento dei rendimenti per ogni periodo di detenzione di cinque anni intercorso dal 2000 ad oggi, per un totale di 228 osservazioni, è possibile notare come il mercato hy abbia conseguito un rendimento cumulativo mediano a cinque anni pari al 32,7%, registrando rendimenti negativi soltanto in nove dei 228 periodi osservati. È bene ricordare, però, come questi rendimenti possono essere influenzati negativamente dall’incremento dei tassi di default in periodi di maggiore stress economico.
“In Columbia Threadneedle – conclude Jake Lunness – adottiamo un processo d’investimento che mira a evitare perdite permanenti di capitale, grazie ad un’attenta gestione del rischio e un’approfondita attività di ricerca svolta da un team di analisti dedicato. In conclusione, possiamo quindi affermare che nel lungo periodo il mercato dell’high yield europeo ha sovraperformato le asset class concorrenti sopra citate, garantendo una performance regolare in un orizzonte temporale di cinque anni”.
PROSPETTIVE PER L'HIGH YIELD
Questi numeri dimostrano come il mercato dell’high yield europeo offra oggi un più ampio bacino di emittenti da cui attingere per la selezione degli investimenti e una più ampia gamma di scadenze disponibili, accrescendo le possibilità di trading lungo la curva. Inoltre, la maggiore diversificazione settoriale consente, in quanto investitori attivi, di sfruttare al meglio i trend e fattori d’impulso, sia tattici che tematici, all’interno dei singoli comparti.
LA STORIA DEL FONDO OBBLIGAZIONARIO
“Da quando abbiamo lanciato il nostro primo fondo obbligazionario high yield nel 1999 – sottolinea Jake Lunness – questa asset class, dapprima marginale e costituita da emittenti di bassa qualità e piccole dimensioni, ha acquisito nel tempo maggiore profondità e ampiezza e comprende oggi società di prim’ordine come Ford, Rolls Royce, IAG (proprietario di British Airways) e Telecom Italia”.
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La prospettiva di rendimento totale per il mercato high yield europeo è allettante (6,9%) per un’asset class a reddito fisso. Se si confronta con i rendimenti azionari, si vede come l’Euro Stoxx 50 ha registrato un rendimento annualizzato del 3,0% dal 2000 e del 6,8% dal 2010. “Malgrado i timori di insolvenza all’interno di questo mercato – dice Columbia Threadneedle Investments – le nostre stime per l’high yield prevedono livelli di default modesti, attualmente corrispondenti ad un tasso cumulato del 3,9% da ottobre 2023 a ottobre 2025, pari a l'1,9% annualizzato. Ricordiamoci anche che la media di lungo periodo del tasso di default dell’high yield europeo è oggi del 2,7% annuo”.
PROSPETTIVE A LUNGO TERMINE
Se si adotta uno sguardo a lungo termine, analizzando l’andamento dei rendimenti per ogni periodo di detenzione di cinque anni intercorso dal 2000 ad oggi, per un totale di 228 osservazioni, è possibile notare come il mercato hy abbia conseguito un rendimento cumulativo mediano a cinque anni pari al 32,7%, registrando rendimenti negativi soltanto in nove dei 228 periodi osservati. È bene ricordare, però, come questi rendimenti possono essere influenzati negativamente dall’incremento dei tassi di default in periodi di maggiore stress economico.
LA PERFORMANCE ATTESA
“In Columbia Threadneedle – conclude Jake Lunness – adottiamo un processo d’investimento che mira a evitare perdite permanenti di capitale, grazie ad un’attenta gestione del rischio e un’approfondita attività di ricerca svolta da un team di analisti dedicato. In conclusione, possiamo quindi affermare che nel lungo periodo il mercato dell’high yield europeo ha sovraperformato le asset class concorrenti sopra citate, garantendo una performance regolare in un orizzonte temporale di cinque anni”.
