Obbligazionario dei Paesi emergenti: RBC BlueBay vede opportunità interessanti

Molti Mercati emergenti stanno registrando una crescita economica dinamica e offrono opportunità interessanti d’investimento, soprattutto per quattro elementi chiave: dinamiche demografiche, potenziale di crescita, valutazioni e diversificazione. I Paesi emergenti hanno popolazioni più giovani rispetto a quelli sviluppati, in particolare in Africa, con un potenziale di crescita è più elevato, nonostante, la crescita cinese si sia normalizzata. Dal punto di vista delle valutazioni, sono economici rispetto ai Paesi sviluppati, sia nel reddito fisso che in ambito azionario. Infine, il gruppo conta un numero enorme di Paesi e rappresenta circa la metà del Pil mondiale, con evidenti vantaggi di diversificazione.

INTERESSANTI AMERICA LATINA, AFRICA E EUROPA CENTRO-ORIENTALE

RBC BlueBay, in un commento sulle obbligazioni dei Mercati emergenti a cura del Senior Portfolio Manager Anthony Kettle, vede prospettive interessanti in America Latina, Africa ed Europa Centro-Orientale, ritenendo che questo sia un momento particolarmente propizio per investire in quest’area, per tre motivi. Il primo è che i tentativi di contenere l'inflazione sono molto più radicati rispetto ai mercati sviluppati, con le banche centrali che hanno assunto un atteggiamento più proattivo nel rialzare i tassi rispetto a quelle dei Paesi sviluppati. Inoltre, i tassi di default sui mercati creditizi sono in calo e le valutazioni per il credito migliori rispetto ai mercati sviluppati.

DIVERSITÀ CHE POSSONO ESSERE DIFFICILI DA GESTIRE

Kettle aggiunge che esistono anche rischi quando si parla di investimenti in Paesi che hanno regimi normativi diversi che, a volte, possono risultare difficili da gestire. I mercati di frontiera possono presentare anche problemi di liquidità, ma questo aspetto è meno rilevante per i mercati emergenti tradizionali e, nel credito, la struttura standard degli Eurobond attenua questo particolare rischio. Anche il rischio valutario e i livelli più elevati di volatilità sono fattori da tenere in considerazione. L’esperto di RBC BlueBay rileva comunque che questi rischi possono comportare anche potenziali vantaggi.

LE MIGLIORI OPPORTUNITÀ AL DI FUORI DELL’ASIA

Nell’universo del reddito fisso, secondo Kettle l’Asia è una asset class con un beta relativamente basso, per il fatto che la maggior parte dei paesi asiatici presenta mercati locali relativamente ben sviluppati, ma anche rendimenti relativamente bassi nel contesto dei mercati emergenti globali. Attualmente RBC BlueBay ritiene che le migliori opportunità si trovino fuori dall'Asia, dove in particolare spiccano America Latina, Europa Centro-Orientale e alcune parti dell'Africa, che offrono il rapporto rischio/rendimento più interessante.

DIFFICOLTA’ IMMOBILIARI IN CINA DESTINATE A DURARE

Al momento invece in Cina, sebbene la crescita sia in ripresa, al momento RBC BlueBay non si aspetta che questo possa salvare il settore immobiliare, né che subentrerà un pacchetto di stimoli o di sostegno su larga scala per il settore. Ritiene invece che siamo di fronte a un processo pluriennale volto a eliminare le scorte in eccesso e consentire il consolidamento del settore. A un livello superiore, il governo cinese ha chiaramente dimostrato di essere disposto a mettere in conto un elevato grado di sofferenza economica per raggiungere i suoi obiettivi più ampi.

TENDENZA AL RIALZO SUL LUNGO PERIODO

Kettle sottolinea che demografia, urbanizzazione e sviluppo economico sono tutti temi chiave che stanno determinando cambiamenti importanti nei Mercati Emergenti, stanno favorendo l’area e rendono il segmento interessante dal punto di vista degli investimenti, anche se affrontare la transizione può essere complicato. Sul lungo periodo, RBC BlueBay si aspetta di assistere a una costante tendenza al rialzo in termini di crescita per i Mercati Emergenti. Ma, avverte Kettle in conclusione, il percorso per arrivarci sarà probabilmente accidentato, a causa di alcune delle sfide ancora presenti.