Fonti di crescita
AllianceBernstein: anche in Europa titoli industriali a forte potenziale “growth”
Un blog azionario firmato da Thorsten Winkelmann e Marcus Morris-Eyton vede alternative europee ai Big Tech USA e segnala il settore assistenza e ricambi, gli “acquirenti seriali” e i “trasformatori digitali”
di Stefano Caratelli 20 Giugno 2024 18:05
Oggi i modelli di business delle imprese industriali offrono fonti sorprendenti di crescita regolare degli utili. Gli investitori in cerca di crescita nell'azionario europeo potrebbero essere scoraggiati dalla carenza di Big Tech come in USA ma l'Europa è sede di industrie che offrono diverse fonti di rendimento potenziale. Quando si pensa alle azioni growth, di solito i titoli industriali non sono la prima cosa, ma in Europa la percezione non è del tutto corretta perché le industriali costituiscono il principale settore dell'MSCI Europe Growth Index, con un peso del 22%, ponderazione superiore di quasi quattro volte al settore industriale nell'analogo indice USA, il Russell 1000 Growth, dove la tecnologia ha un peso preponderante.
Lo sottolinea AllianceBernstein in un blog azionario su “Titoli industriali europei: un motore di crescita” firmato da Thorsten Winkelmann, Chief Investment Officer—Europe and Global Growth, e Marcus Morris-Eyton, Portfolio Manager—Europe and Global Growth, secondo cui le imprese industriali europee offrono una crescita di utili solida e in miglioramento che dovrebbe salire dall'11,9% nel 2024 al 15,9% nel 2025, in linea con le stime di utili dei tecnologici USA. Nel growth europeo i tecnologici sono solo 15 titoli dominati da due grandi imprese, Ma per capire che un industriale non ha caratteristiche cicliche tutto dipenda dal modello di business e dalla specifica offerta di prodotti o servizi.
La ricerca di AllianceBernstein suggerisce che nel settore industriale europeo si contano più aziende con redditività e crescita degli utili superiori alla mediana che in qualsiasi altro settore growth del Vecchio Continente. All'interno del settore Winkelmann e Morris-Eyton scorgono tre modelli di business interessanti che possono costituire una fonte duratura di crescita potenziale degli utili a lungo termine. Il primo è costituito dai fornitori di servizi di assistenza e pezzi di ricambio, in genere voci di spesa discrezionali e godono di margini elevati. Gli esperti di AllianceBernstein citano il gruppo scozzese Weir, che produce attrezzature per l'industria estrattiva come pompe per fanghi.
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L'azienda genera l'80% circa dei ricavi dal mercato post-vendita e ha una quota di mercato di gran lunga superiore a quella del concorrente più prossimo, il suo modello di business offre un potenziale di crescita resiliente e i clienti sono disposti a pagare un sovrapprezzo per acquistare parti originali Weir anziché prodotti più economici. La seconda indicazione riguarda gli “acquirenti e consolidatori seriali” che con questa modalità aumentano il vantaggio competitivo magari partendo dall'acquisto di piccoli concorrenti locali per poi fare un salto di qualità con imprese di calibro regionale o globale. Gli esperti di AllianceBernstein fanno il caso della svedese Beijer Ref.
L’azienda vende sistemi di riscaldamento, ventilazione e condizionamento e genera la maggior parte dei ricavi da manutenzione e pezzi di ricambio. Grazie alla domanda di efficienza energetica e sistemi di refrigerazione ecologici, ha registrato una solida crescita organica, ha rilevato oltre 50 società dal 2004 ampliando le operazioni e sfruttando le grandi dimensioni per assicurarsi prezzi più convenienti dai fornitori. Se eseguite correttamente, le acquisizioni di piccole aziende dal grande valore strategico, possono essere fonti preziose di ulteriore crescita e di sviluppo organico.
Infine, i “Trasformatori digitali”. Forse l'Europa non ha leader dell'IA come gli USA ma le sue imprese industriali forniscono prodotti indispensabili, come cavi e quadri elettrici, interruttori e trasformatori utilizzati nei data center e nelle reti in generale. Sono aziende che offrono il vantaggio di no dover puntare su uno specifico leader tecnologico. Gli esperti di AllianceBernstein segnalano la francese Schneider Electric che fornisce molti dei prodotti elettrici e gran parte dei software necessari ai data center, che ne rappresentano oggi il 23% del portafoglio ordini. Inoltre, la crescente importanza del software nel business di Schneider contribuisce a migliorare i margini e a una visione più chiara della futura crescita dei ricavi.
I motori di crescita citati non si escludono a vicenda: acquirenti seriali come Beijer Ref possono anche generare ricavi dalla vendita di ricambi e i trasformatori digitali come Schneider Electric fanno anche acquisizioni strategiche. Le società industriali con modelli di business con queste caratteristiche offrono secondo AllianceBernstein interessanti opportunità di investimento. Inoltre, applicando una ricerca fondamentale coerente, gli investitori azionari selettivi possono individuare aziende industriali con percorsi di crescita futura e rendimenti potenziali di lungo termine maggiormente prevedibili.
MOTORI DI CRESCITA CON FORTI MODELLI DI BUSINESS
Lo sottolinea AllianceBernstein in un blog azionario su “Titoli industriali europei: un motore di crescita” firmato da Thorsten Winkelmann, Chief Investment Officer—Europe and Global Growth, e Marcus Morris-Eyton, Portfolio Manager—Europe and Global Growth, secondo cui le imprese industriali europee offrono una crescita di utili solida e in miglioramento che dovrebbe salire dall'11,9% nel 2024 al 15,9% nel 2025, in linea con le stime di utili dei tecnologici USA. Nel growth europeo i tecnologici sono solo 15 titoli dominati da due grandi imprese, Ma per capire che un industriale non ha caratteristiche cicliche tutto dipenda dal modello di business e dalla specifica offerta di prodotti o servizi.
IL CASO DEL GRUPPO SCOZZESE WEIR
La ricerca di AllianceBernstein suggerisce che nel settore industriale europeo si contano più aziende con redditività e crescita degli utili superiori alla mediana che in qualsiasi altro settore growth del Vecchio Continente. All'interno del settore Winkelmann e Morris-Eyton scorgono tre modelli di business interessanti che possono costituire una fonte duratura di crescita potenziale degli utili a lungo termine. Il primo è costituito dai fornitori di servizi di assistenza e pezzi di ricambio, in genere voci di spesa discrezionali e godono di margini elevati. Gli esperti di AllianceBernstein citano il gruppo scozzese Weir, che produce attrezzature per l'industria estrattiva come pompe per fanghi.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAGLI ACQUIRENTI SERIALI: LA SVEDESE BEIJER REF
L'azienda genera l'80% circa dei ricavi dal mercato post-vendita e ha una quota di mercato di gran lunga superiore a quella del concorrente più prossimo, il suo modello di business offre un potenziale di crescita resiliente e i clienti sono disposti a pagare un sovrapprezzo per acquistare parti originali Weir anziché prodotti più economici. La seconda indicazione riguarda gli “acquirenti e consolidatori seriali” che con questa modalità aumentano il vantaggio competitivo magari partendo dall'acquisto di piccoli concorrenti locali per poi fare un salto di qualità con imprese di calibro regionale o globale. Gli esperti di AllianceBernstein fanno il caso della svedese Beijer Ref.
DOMANDA DI EFFICIENZA ENERGETICA ECOLOGICA
L’azienda vende sistemi di riscaldamento, ventilazione e condizionamento e genera la maggior parte dei ricavi da manutenzione e pezzi di ricambio. Grazie alla domanda di efficienza energetica e sistemi di refrigerazione ecologici, ha registrato una solida crescita organica, ha rilevato oltre 50 società dal 2004 ampliando le operazioni e sfruttando le grandi dimensioni per assicurarsi prezzi più convenienti dai fornitori. Se eseguite correttamente, le acquisizioni di piccole aziende dal grande valore strategico, possono essere fonti preziose di ulteriore crescita e di sviluppo organico.
TRASFORMATORI DIGITALI: LA FRANCESE SCHNEIDER ELECTRIC
Infine, i “Trasformatori digitali”. Forse l'Europa non ha leader dell'IA come gli USA ma le sue imprese industriali forniscono prodotti indispensabili, come cavi e quadri elettrici, interruttori e trasformatori utilizzati nei data center e nelle reti in generale. Sono aziende che offrono il vantaggio di no dover puntare su uno specifico leader tecnologico. Gli esperti di AllianceBernstein segnalano la francese Schneider Electric che fornisce molti dei prodotti elettrici e gran parte dei software necessari ai data center, che ne rappresentano oggi il 23% del portafoglio ordini. Inoltre, la crescente importanza del software nel business di Schneider contribuisce a migliorare i margini e a una visione più chiara della futura crescita dei ricavi.
MODELLI CHE NON SI ESCLUDONO A VICENDA
I motori di crescita citati non si escludono a vicenda: acquirenti seriali come Beijer Ref possono anche generare ricavi dalla vendita di ricambi e i trasformatori digitali come Schneider Electric fanno anche acquisizioni strategiche. Le società industriali con modelli di business con queste caratteristiche offrono secondo AllianceBernstein interessanti opportunità di investimento. Inoltre, applicando una ricerca fondamentale coerente, gli investitori azionari selettivi possono individuare aziende industriali con percorsi di crescita futura e rendimenti potenziali di lungo termine maggiormente prevedibili.
