Raiffeisen CM vede un quadro costruttivo sui mercati azionari

Sul mercato azionario c’è stato un cambio di regime. Dopo una fase prolungata di sorprese economiche positive che sostenevano la prospettiva di un miglioramento degli utili aziendali, il mercato ha di recente reagito positivamente anche a dati USA un po' più deboli, nella speranza di un aumento della probabilità di tagli dei tassi. In caso di conferma in corso d’anno, il mercato dovrebbe iniziare a chiedersi se una mossa delle banche centrali sia davvero positiva. L’inflazione di solito cala in modo duraturo solo a fronte di un’economia più debole. Un certo numero di analisti si aspetta tuttora una recessione USA giudicando troppo ottimiste le stime sugli utili, in particolare per il 2025.

CONTESTO COSTRUTTIVO DA INFLAZIONE, ECONOMIE E UTILI

Allora il mercato potrebbe concludere che le cattive notizie non hanno più un effetto positivo, ma negativo, almeno per le asset class più rischiose. Ma, sottolinea Raiffeisen Capital Management nel suo outlook sui mercati globali a cura di Karin Kunrath, Chief Investment Officer, resta da vedere se e quando avverrà, soprattutto perché il rallentamento dell’inflazione, con dati economici ancora solidi e un andamento molto positivo degli utili societari, continua a creare un contesto costruttivo. Gli indicatori di Raiffeisen per gli asset rischiosi sono rimasti praticamente invariati a giugno, e anche questo mese la casa rimane positiva.

BUON SLANCIO DEI MERCATI OBBLIGAZIONARI EMERGENTI

Per quanto riguarda le obbligazioni, Kunrath osserva che i rendimenti dei titoli di Stato a basso rischio sono saliti ancora mentre le previsioni degli analisti globali sono rimaste caute. Pur prevedendo un calo, Raiffeisen ritiene che le obbligazioni Investment Grade e in valuta forte dei Mercati Emergenti registreranno performance ancora migliori. Le obbligazioni societarie beneficiano di aspettative di crescita bassa ma positiva, con le aziende che non implementano piani di crescita troppo rischiosi, pur in assenza di un impatto negativo di una recessione sugli utili. Kunrath si aspetta un basso rischio di downgrade o default e continua a considerare interessanti l’Investment Grade in euro, osservando anche uno slancio relativamente buono nei mercati obbligazionari dei Paesi Emergenti che, rispetto ad altri “asset a spread” presentano oggi il miglior profilo rischio/rendimento.

AL MOMENTO MAGGIORMENTE INVESTITI IN AZIONI

I mercati azionari nelle ultime settimane sono tornati a salire. Le trimestrali hanno rappresentato ancora una volta un fattore di supporto, con la maggior parte riuscita a superare le aspettative, e revisioni degli utili che hanno dipinto un quadro positivo. Gli indicatori di sentiment continuano a mostrarsi molto favorevoli. In linea con il contesto complessivamente positivo, Raiffeisen al momento è maggiormente investita in azioni. Dopo che ad aprile le azioni emergenti hanno brevemente superato quelle dei mercati sviluppati per la prima volta da tempo, la performance relativa è ora tornata in calo, ma quella assoluta rimane positiva e Kunrath si aspetta che prosegua, prevedendo un’ulteriore ripresa degli utili societari.

NELLE MATERIE PRIME, METALLI PREZIOSI MOLTO SOLIDI

Per quanto riguarda infine le materie prime, i metalli preziosi restano solidi, mentre nonostante le incertezze geopolitiche il settore energetico ha registrato un calo dei prezzi nelle ultime settimane. Senza trascurare la decisione dell’OPEC di ridurre gradualmente i tagli alla produzione, che ha messo ulteriormente pressione. A giudizio di Kunrath il settore dei metalli preziosi rimane molto solido in considerazione del recente ulteriore aumento dei rendimenti reali.