Politica e finanza
Neuberger Berman resta neutrale sui mercati ma prevede incertezza e volatilità
Nelle Prospettive del CIO Erik L. Knutzen anticipa le conclusioni dell’ultimo Comitato Asset Allocation, fa il punto sull’impatto delle tornate elettorali in Europa e nel mondo e su quello possibile del voto USA
di Virgilio Chelli 29 Giugno 2024 17:00
La volatilità di mercato attualmente si concentra nelle aree geografiche più sensibili all’instabilità politica, e potrebbe diffondersi su scala globale durante la seconda metà del 2024. Neuberger Berman nelle Prospettive settimanali del CIO titolate “Prepararsi alla volatilità” e firmate da Erik L. Knutzen, CFA, CAIA, Chief Investment Officer—Multi-Asset, fa il punto dopo l’ultimo Comitato di Asset Allocation ha discusso l’outlook del terzo trimestre, da cui è emersa una view rimasta neutrale a livello di singole asset class, con una preferenza per la qualità. Pur continuando a ritenere probabile uno scenario economico relativamente positivo, Neuberger Berman riconosce che le possibili evoluzioni del mercato a 6-12 mesi sono diventate più incerte.
Questo perché, oltre ai rischi esistenti legati a valutazioni elevate su molti mercati e a tensioni geopolitiche, è emersa la preoccupazione che la Fed possa ritardare troppo il taglio dei tassi di interesse, mentre si prevede un aumento del rischio elettorale. Gli investitori sembrano poco preparati a queste incertezze, e nel breve termine i premi per il rischio appaiono eccessivamente compressi e la volatilità sorprendentemente bassa.
Ma la volatilità è presente e si sta manifestando in modo più evidente negli ambiti più sensibili ai cambiamenti politici. A inizio giugno il partito dell’ANC ha perso la maggioranza in Sudafrica per la prima volta dalla fine dell’apartheid, in Messico, Claudia Sheinbaum ha ottenuto una vittoria schiacciante e inaspettata con un’agenda di sinistra, e in India, il partito del premier Modi ha perso la maggioranza per la prima volta da quando dieci anni fa è tornato al potere. Poco dopo alle elezioni europee lo shock non è arrivato dall’estrema destra, ma dalla decisione del Presidente Macron di anticipare le elezioni, dando al partito di Marine Le Pen una potenziale spinta alla vittoria.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMA
La Borsa di Parigi ha accusato il colpo, lo spread dei titoli di Stato francesi si è ampliato e i premi per il rischio stanno tornando a essere prezzati anche nel debito dei Paesi periferici dell’Eurozona, con lo spread dell'Italia anch’esso ampliato. Anche in USA si vota a novembre, ma il contesto è molto diverso, secondo Knutzen citando un esito difficile da prevedere, che rende la situazione complessa. L'S&P 500 viaggia su massimi storici, mentre la volatilità azionaria statunitensi è ai minimi, ben sotto quella delle azioni globali.
Knutzen ritiene possibile che gli investitori non abbiano ancora rivolto la giusta attenzione alle elezioni USA e cita il collega, Raheel Siddiqui, Senior Investment Strategist azionario e membro del Comitato Asset Allocation che ha rilevato una netta differenza delle performance dell’S&P500 negli anni di elezioni “combattute” rispetto a quelle più prevedibili, quando il contesto e il ciclo economico sembrano determinare la performance, con un ritmo medio di crescita costante. Quando il risultato è invece incerto, la performance media tende a crescere fino a settembre, per poi ridursi significativamente e diventare più volatile. Di solito a risultato certo arriva una ripresa, ma il calo medio dal massimo al minimo è stato di circa il 3%.
Avvicinandoci al 2024, Neuberger Berman sosteneva, come altri investitori, che l’elevato numero di elezioni globali avrebbe potuto trasformarsi in una fonte di volatilità per i mercati. La Francia ha aggiunto un altro voto ad alta tensione alla già lunga lista e la volatilità locale ha superato le aspettative. Inoltre, prosegue Knutzen, con le elezioni USA all’orizzonte e basandosi sulla storia, si osserva un rischio significativo che una volatilità locale possa diventare globale. Questi e altri rischi a breve termine stanno influenzando le prospettive e il posizionamento generalmente neutrali, a livello di singole asset class, del Comitato di Asset Allocation di Neuberger Berman.
Ma la stessa Neuberger Berman fa ricorso alla sua ricerca di strategie e soluzioni di portafoglio adeguate per contrastare queste forze, e illustrerà il suo Outlook completo nella pubblicazione prevista per la prima metà di luglio.
ANCHE LA PREOCCUPAZIONE DI UNA FED TROPPO IN RITARDO
Questo perché, oltre ai rischi esistenti legati a valutazioni elevate su molti mercati e a tensioni geopolitiche, è emersa la preoccupazione che la Fed possa ritardare troppo il taglio dei tassi di interesse, mentre si prevede un aumento del rischio elettorale. Gli investitori sembrano poco preparati a queste incertezze, e nel breve termine i premi per il rischio appaiono eccessivamente compressi e la volatilità sorprendentemente bassa.
VOLATILITÀ LEGATA A GEOPOLITICA E ELEZIONI
Ma la volatilità è presente e si sta manifestando in modo più evidente negli ambiti più sensibili ai cambiamenti politici. A inizio giugno il partito dell’ANC ha perso la maggioranza in Sudafrica per la prima volta dalla fine dell’apartheid, in Messico, Claudia Sheinbaum ha ottenuto una vittoria schiacciante e inaspettata con un’agenda di sinistra, e in India, il partito del premier Modi ha perso la maggioranza per la prima volta da quando dieci anni fa è tornato al potere. Poco dopo alle elezioni europee lo shock non è arrivato dall’estrema destra, ma dalla decisione del Presidente Macron di anticipare le elezioni, dando al partito di Marine Le Pen una potenziale spinta alla vittoria.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAL’IMPATTO ELETTORALE IN EUROPA E IN FRANCIA
La Borsa di Parigi ha accusato il colpo, lo spread dei titoli di Stato francesi si è ampliato e i premi per il rischio stanno tornando a essere prezzati anche nel debito dei Paesi periferici dell’Eurozona, con lo spread dell'Italia anch’esso ampliato. Anche in USA si vota a novembre, ma il contesto è molto diverso, secondo Knutzen citando un esito difficile da prevedere, che rende la situazione complessa. L'S&P 500 viaggia su massimi storici, mentre la volatilità azionaria statunitensi è ai minimi, ben sotto quella delle azioni globali.
NON ANCORA GIUSTA ATTENZIONE AL VOTO USA
Knutzen ritiene possibile che gli investitori non abbiano ancora rivolto la giusta attenzione alle elezioni USA e cita il collega, Raheel Siddiqui, Senior Investment Strategist azionario e membro del Comitato Asset Allocation che ha rilevato una netta differenza delle performance dell’S&P500 negli anni di elezioni “combattute” rispetto a quelle più prevedibili, quando il contesto e il ciclo economico sembrano determinare la performance, con un ritmo medio di crescita costante. Quando il risultato è invece incerto, la performance media tende a crescere fino a settembre, per poi ridursi significativamente e diventare più volatile. Di solito a risultato certo arriva una ripresa, ma il calo medio dal massimo al minimo è stato di circa il 3%.
RISCHIO SIGNIFICATIVO INDICATO DALLA STORIA
Avvicinandoci al 2024, Neuberger Berman sosteneva, come altri investitori, che l’elevato numero di elezioni globali avrebbe potuto trasformarsi in una fonte di volatilità per i mercati. La Francia ha aggiunto un altro voto ad alta tensione alla già lunga lista e la volatilità locale ha superato le aspettative. Inoltre, prosegue Knutzen, con le elezioni USA all’orizzonte e basandosi sulla storia, si osserva un rischio significativo che una volatilità locale possa diventare globale. Questi e altri rischi a breve termine stanno influenzando le prospettive e il posizionamento generalmente neutrali, a livello di singole asset class, del Comitato di Asset Allocation di Neuberger Berman.
STRATEGIE E SOLUZIONI DI PORTAFOGLIO ADEGUATE
Ma la stessa Neuberger Berman fa ricorso alla sua ricerca di strategie e soluzioni di portafoglio adeguate per contrastare queste forze, e illustrerà il suo Outlook completo nella pubblicazione prevista per la prima metà di luglio.
