Lo scenario
Amundi: presidenziali Usa, troppa incertezza sull’esito per orientare gli investimenti
La contesa tra Harris e Trump è ancora aperta, i mercati restano in attesa e sono più focalizzati sulle trimestrali appena iniziate
di Redazione 26 Luglio 2024 13:30
![financialounge - Amundi anna rosenberg Presidenziali USA Vincent Mortier](https://www.financialounge.com/wp-content/uploads/2022/04/21EA24F6-3A7B-424C-A832-04CBB9C0782B_center_55.webp)
Chi sarà il prossimo presidente degli Stati Uniti? Joe Biden si è ritirato e ha appoggiato la vicepresidente Kamala Harris come nuova candidata del Partito democratico, anche se la decisione dev’essere ancora ufficializzata. Il forfait di Biden ha però di certo sparigliato le carte: Vincent Mortier, Group CIO di Amundi, e Anna Rosenberg, Head of Geopolitics di Amundi Investment Institute, hanno provato a prevedere cosa accadrà e a delineare le possibili implicazioni per gli investimenti.
“Dopo l’annuncio del ritiro di Biden dalla corsa alla Casa Bianca, la campagna presidenziale di Kamala Harris ha ricevuto un boom di donazioni” spiegano Mortier e Rosenberg. “È importante però sottolineare che l’attuale vicepresidente potrà ottenere l’investitura ufficiale solo dopo un processo di selezione dei delegati democratici. Nell’ultima settimana, alcuni prestigiosi esponenti tra i Dem tra cui Nancy Pelosi, che sostiene Kamala Harris, hanno dichiarato di essere a favore di un processo di selezione aperto così da rafforzare la legittimità democratica di Kamala Harris”. La nomination ufficiale potrebbe avvenire in occasione della convention dei Democratici che si terrà a Chicago tra il 19 e il 22 agosto oppure attraverso delle “mini primarie tramite voto virtuale”. Se Kamala Harris diventerà la candidata ufficiale, continuano gli esperti di Amundi, “erediterà i fondi della campagna condotta da Biden”.
Tutti si chiedono se Kamala Harris abbia qualche possibilità di battere Trump: secondo Mortier e Rosenberg la contesa è aperta ed è ancora presto per sbilanciarsi. “Anche se dai sondaggi emerge che Harris ha più o meno le stesse chance di Biden contro Trump, le sue probabilità di vittoria dipenderanno da diversi fattori, tra cui l’unità del partito, il supporto dei finanziatori, la scelta del vicepresidente e la sua performance pubblica”. Trump, insomma, non può dare per certo il secondo approdo alla Casa Bianca. “Nonostante le probabilità di una vittoria di Trump siano aumentate dopo il dibattito presidenziale e dopo l'attentato di cui è stato vittima, la sua elezione non deve essere data per scontata” affermano Mortier e Rosenberg. “La scelta di J.D. Vance non sembra aver aumentato i consensi a suo favore. La figura del vicepresidente e il discorso alla Convention repubblicana difficilmente riusciranno a conquistargli i voti degli elettori più moderati”.
I mercati non hanno avuto particolari reazioni di fronte al ritiro di Biden e all’avvicendamento in casa Dem. Si sono registrati “un calo del dollaro alle prime contrattazioni di lunedì 22 luglio, un movimento marginale dei Treasury decennali e un rialzo dei futures su azioni”, anche se l’attenzione verso la campagna elettorale è alta, com’è normale che sia. “Nelle ultime settimane i sondaggi hanno avuto un forte impatto sull’andamento della curva dei Treasury statunitensi” spiegano gli analisti di Amundi. “Dal 1° giugno, la correlazione tra le variazioni quotidiane degli esiti dei sondaggi e i movimenti dei segmenti della curva 5-30 anni dei Treasury è stata dell’86%”.
Non è ancora tempo per valutare l’impatto di un’elezione di Kamala Harris o per studiare la strategia di trading in caso di un Trump 2.0. In quest’ultimo caso a pesare sono anche le numerose incognite su questioni “come l'approccio verso la Cina, l’inflazione, i dazi, l’espansione fiscale e il desiderio di avere un dollaro più debole. Attualmente vi sono diverse ‘scuole di pensiero’ all’interno dello schieramento repubblicano sulla politica estera che stanno cercando di influenzare Trump”. Le fazioni in lotta, raccontano Mortier e Rosenberg, sono principalmente tre. “I ‘restrainers’ che spingono per un coinvolgimento limitato degli Stati Uniti in politica estera, i ‘prioritisers’ che si battono perché la politica estera statunitense si focalizzi sulla Cina, e infine quelli che continuano a sostenere il ruolo degli Stati Uniti come principale attore sulla scena mondiale”. A influenzare la politica estera di Trump saranno anche le “singole persone che occuperanno posizioni chiave”, e al momento “non è chiaro chi ricoprirà questi ruoli”, nonché il desiderio da parte di Trump “di stringere accordi vantaggiosi” e “le esperienze del suo primo mandato”.
La corsa alle presidenziali è insomma caratterizzata da una forte incertezza. Mortier e Rosenberg prevedono che per il momento il mercato si focalizzerà sulla stagione delle trimestrali appena iniziata. “Le società a mega-capitalizzazione sono quelle che hanno conseguito i risultati più brillanti nel primo semestre dell’anno, ma gli investitori si attendono ora una crescita degli utili in altre aree del mercato, con un ampliamento del rally iniziato nelle ultime settimane. Per quanto riguarda il comparto obbligazionario – proseguono gli analisi di Amundi – i mercati stanno ora rivolgendo la loro attenzione alla prossima riunione di settembre della Fed in cui la banca centrale potrebbe decidere di tagliare i tassi”. Mortier e Rosenberg si dicono “moderatamente favorevoli a un’allocazione agli attivi rischiosi, con una preferenza per l’approccio equal weighted e/o fondamentale sui mercati azionari, così da far fronte all'attuale rischio di forte concentrazione”, e hanno “un atteggiamento positivo sulla duration”. Sono inoltre “alla ricerca di ulteriori fonti di diversificazione sui mercati emergenti, tra le materie prime (in particolare l’oro) e tra gli attivi reali e alternativi”.
CONVENTION DEM O PRIMARIE VIRTUALI?
“Dopo l’annuncio del ritiro di Biden dalla corsa alla Casa Bianca, la campagna presidenziale di Kamala Harris ha ricevuto un boom di donazioni” spiegano Mortier e Rosenberg. “È importante però sottolineare che l’attuale vicepresidente potrà ottenere l’investitura ufficiale solo dopo un processo di selezione dei delegati democratici. Nell’ultima settimana, alcuni prestigiosi esponenti tra i Dem tra cui Nancy Pelosi, che sostiene Kamala Harris, hanno dichiarato di essere a favore di un processo di selezione aperto così da rafforzare la legittimità democratica di Kamala Harris”. La nomination ufficiale potrebbe avvenire in occasione della convention dei Democratici che si terrà a Chicago tra il 19 e il 22 agosto oppure attraverso delle “mini primarie tramite voto virtuale”. Se Kamala Harris diventerà la candidata ufficiale, continuano gli esperti di Amundi, “erediterà i fondi della campagna condotta da Biden”.
ESITO ANCORA INCERTO
Tutti si chiedono se Kamala Harris abbia qualche possibilità di battere Trump: secondo Mortier e Rosenberg la contesa è aperta ed è ancora presto per sbilanciarsi. “Anche se dai sondaggi emerge che Harris ha più o meno le stesse chance di Biden contro Trump, le sue probabilità di vittoria dipenderanno da diversi fattori, tra cui l’unità del partito, il supporto dei finanziatori, la scelta del vicepresidente e la sua performance pubblica”. Trump, insomma, non può dare per certo il secondo approdo alla Casa Bianca. “Nonostante le probabilità di una vittoria di Trump siano aumentate dopo il dibattito presidenziale e dopo l'attentato di cui è stato vittima, la sua elezione non deve essere data per scontata” affermano Mortier e Rosenberg. “La scelta di J.D. Vance non sembra aver aumentato i consensi a suo favore. La figura del vicepresidente e il discorso alla Convention repubblicana difficilmente riusciranno a conquistargli i voti degli elettori più moderati”.
LE REAZIONI AL RITIRO DI BIDEN
I mercati non hanno avuto particolari reazioni di fronte al ritiro di Biden e all’avvicendamento in casa Dem. Si sono registrati “un calo del dollaro alle prime contrattazioni di lunedì 22 luglio, un movimento marginale dei Treasury decennali e un rialzo dei futures su azioni”, anche se l’attenzione verso la campagna elettorale è alta, com’è normale che sia. “Nelle ultime settimane i sondaggi hanno avuto un forte impatto sull’andamento della curva dei Treasury statunitensi” spiegano gli analisti di Amundi. “Dal 1° giugno, la correlazione tra le variazioni quotidiane degli esiti dei sondaggi e i movimenti dei segmenti della curva 5-30 anni dei Treasury è stata dell’86%”.
IL NODO DELLA POLITICA ESTERA
Non è ancora tempo per valutare l’impatto di un’elezione di Kamala Harris o per studiare la strategia di trading in caso di un Trump 2.0. In quest’ultimo caso a pesare sono anche le numerose incognite su questioni “come l'approccio verso la Cina, l’inflazione, i dazi, l’espansione fiscale e il desiderio di avere un dollaro più debole. Attualmente vi sono diverse ‘scuole di pensiero’ all’interno dello schieramento repubblicano sulla politica estera che stanno cercando di influenzare Trump”. Le fazioni in lotta, raccontano Mortier e Rosenberg, sono principalmente tre. “I ‘restrainers’ che spingono per un coinvolgimento limitato degli Stati Uniti in politica estera, i ‘prioritisers’ che si battono perché la politica estera statunitense si focalizzi sulla Cina, e infine quelli che continuano a sostenere il ruolo degli Stati Uniti come principale attore sulla scena mondiale”. A influenzare la politica estera di Trump saranno anche le “singole persone che occuperanno posizioni chiave”, e al momento “non è chiaro chi ricoprirà questi ruoli”, nonché il desiderio da parte di Trump “di stringere accordi vantaggiosi” e “le esperienze del suo primo mandato”.
COME INVESTIRE IN QUESTO SCENARIO?
La corsa alle presidenziali è insomma caratterizzata da una forte incertezza. Mortier e Rosenberg prevedono che per il momento il mercato si focalizzerà sulla stagione delle trimestrali appena iniziata. “Le società a mega-capitalizzazione sono quelle che hanno conseguito i risultati più brillanti nel primo semestre dell’anno, ma gli investitori si attendono ora una crescita degli utili in altre aree del mercato, con un ampliamento del rally iniziato nelle ultime settimane. Per quanto riguarda il comparto obbligazionario – proseguono gli analisi di Amundi – i mercati stanno ora rivolgendo la loro attenzione alla prossima riunione di settembre della Fed in cui la banca centrale potrebbe decidere di tagliare i tassi”. Mortier e Rosenberg si dicono “moderatamente favorevoli a un’allocazione agli attivi rischiosi, con una preferenza per l’approccio equal weighted e/o fondamentale sui mercati azionari, così da far fronte all'attuale rischio di forte concentrazione”, e hanno “un atteggiamento positivo sulla duration”. Sono inoltre “alla ricerca di ulteriori fonti di diversificazione sui mercati emergenti, tra le materie prime (in particolare l’oro) e tra gli attivi reali e alternativi”.