Politica monetaria
Tagli dei tassi in Uk a agosto? Per Columbia Threadneedle la BoE aspetterà ancora
Le probabilità che tra qualche giorno la Banca d'Inghilterra riduca i tassi sono oltre il 50%. Steven Bell, Chief Economist EMEA di Columbia Threadneedle Investments, si dice meno ottimista e suggerisce cautela. Ecco perché
di Davide Lentini 27 Luglio 2024 15:00
![financialounge - Bank of England BoE Columbia Threadneedle Investments politica monetaria Steven Bell taglio dei tassi](https://www.financialounge.com/wp-content/uploads/2021/03/GettyImages-519662183-1024x683_center_55.webp)
C’è attesa per le mosse di politica monetaria della Bank of England ad agosto: secondo il mercato le probabilità che riduca i tassi in piena estate, nella riunione fissata all’inizio del prossimo mese, sono oltre il 50%. Le aspettative parlano di due tagli entro fine anno, ma non tutti gli analisti la pensano così. Steven Bell, Chief Economist EMEA di Columbia Threadneedle Investments, è meno ottimista e suggerisce cautela.
Secondo Bell i dati macro del Regno Unito contribuiscono a ridurre la pressione dei tagli: “Il primo dato, e anche il più importante - spiega - è il forte miglioramento della crescita del Pil del Regno Unito. Non c'è da stupirsi: l'inflazione è scesa, i redditi reali e la fiducia sono in aumento e, nonostante il clima di sconforto che circonda il governo uscente, gli investimenti delle imprese sono stati forti. Questo riduce la necessità di tagliare i tassi e, sebbene l'inflazione abbia raggiunto l'obiettivo del 2% e vi rimarrà per i prossimi mesi, gran parte di essa riflette gli effetti di base, non da ultimo il crollo delle bollette energetiche delle famiglie”.
L'inflazione salariale desta invece preoccupazione, a causa dall'aumento del 10% del salario minimo in aprile che si è chiaramente ripercosso sui salari più in generale e sui prezzi di settori ad alta intensità di lavoro, come i servizi. “Penso che l'inflazione salariale scenderà - spiega l’analista di Columbia Threadneedle Investments - ma parte oggi da un livello molto alto e il nuovo governo laburista ha già dichiarato che estenderà il salario minimo ai giovani lavoratori, cosa che probabilmente farà salire il livello generale”.
Ci sono anche brutte notizie per quanto riguarda le bollette dell'energia, con un previsto aumento del 12% del tetto dei prezzi fissato dall'Ofgem a ottobre. Il bilancio, probabilmente a novembre, si atterrà alle regole fiscali ereditate, ma con una maggiore spesa finanziata da un aumento delle imposte sul capitale, l'effetto netto sarà probabilmente un aumento della domanda.
Sulla base di questo quadro, la Banca centrale del Regno Unito torna a riunirsi il 1° agosto. Nelle ultime due riunioni del comitato per la fissazione dei tassi della BoE, due dei 9 membri hanno votato per un taglio dei tassi. “Ritengo che rimarranno in minoranza alla prossima riunione”, è la previsione di Steven Bell.
Negli Stati Uniti, invece, Bell ricorda che per quanto si tema che una presidenza di Trump possa far salire i rendimenti obbligazionari tagliando le tasse, questa aumenterebbe anche le entrate attraverso le tariffe. L'effetto maggiore potrebbe essere quello di un rafforzamento delle azioni Usa. “Nel breve termine, tuttavia - aggiunge l'economista di Columbia Threadneedle Investments - la Fed sarà più concentrata sui recenti dati che mostrano un'inflazione più bassa e una crescita più lenta. I tassi di interesse statunitensi hanno poi un effetto sproporzionato sulla determinazione dei prezzi di mercato per i tassi di altri paesi, compreso il Regno Unito”.
In Europa, infine, l'economia continua a procedere a rilento e, con l'inflazione in calo, sono probabili ulteriori tagli dei tassi da parte della Bce. “E questo scenario fatto di tassi stabili con un'economia in miglioramento in UK, contro tassi più bassi e una crescita più lenta all'estero, implica che la sterlina continuerà probabilmente a rafforzarsi”, conclude Steven Bell, Chief Economist EMEA di Columbia Threadneedle Investments.
ECONOMIA UK IN MIGLIORAMENTO
Secondo Bell i dati macro del Regno Unito contribuiscono a ridurre la pressione dei tagli: “Il primo dato, e anche il più importante - spiega - è il forte miglioramento della crescita del Pil del Regno Unito. Non c'è da stupirsi: l'inflazione è scesa, i redditi reali e la fiducia sono in aumento e, nonostante il clima di sconforto che circonda il governo uscente, gli investimenti delle imprese sono stati forti. Questo riduce la necessità di tagliare i tassi e, sebbene l'inflazione abbia raggiunto l'obiettivo del 2% e vi rimarrà per i prossimi mesi, gran parte di essa riflette gli effetti di base, non da ultimo il crollo delle bollette energetiche delle famiglie”.
PREOCCUPA L'INFLAZIONE SALARIALE
L'inflazione salariale desta invece preoccupazione, a causa dall'aumento del 10% del salario minimo in aprile che si è chiaramente ripercosso sui salari più in generale e sui prezzi di settori ad alta intensità di lavoro, come i servizi. “Penso che l'inflazione salariale scenderà - spiega l’analista di Columbia Threadneedle Investments - ma parte oggi da un livello molto alto e il nuovo governo laburista ha già dichiarato che estenderà il salario minimo ai giovani lavoratori, cosa che probabilmente farà salire il livello generale”.
BOLLETTE DELLA LUCE IN AUMENTO
Ci sono anche brutte notizie per quanto riguarda le bollette dell'energia, con un previsto aumento del 12% del tetto dei prezzi fissato dall'Ofgem a ottobre. Il bilancio, probabilmente a novembre, si atterrà alle regole fiscali ereditate, ma con una maggiore spesa finanziata da un aumento delle imposte sul capitale, l'effetto netto sarà probabilmente un aumento della domanda.
RIUNIONE DELLA BOE IL 1° AGOSTO
Sulla base di questo quadro, la Banca centrale del Regno Unito torna a riunirsi il 1° agosto. Nelle ultime due riunioni del comitato per la fissazione dei tassi della BoE, due dei 9 membri hanno votato per un taglio dei tassi. “Ritengo che rimarranno in minoranza alla prossima riunione”, è la previsione di Steven Bell.
USA, LE MOSSE DELLA FED
Negli Stati Uniti, invece, Bell ricorda che per quanto si tema che una presidenza di Trump possa far salire i rendimenti obbligazionari tagliando le tasse, questa aumenterebbe anche le entrate attraverso le tariffe. L'effetto maggiore potrebbe essere quello di un rafforzamento delle azioni Usa. “Nel breve termine, tuttavia - aggiunge l'economista di Columbia Threadneedle Investments - la Fed sarà più concentrata sui recenti dati che mostrano un'inflazione più bassa e una crescita più lenta. I tassi di interesse statunitensi hanno poi un effetto sproporzionato sulla determinazione dei prezzi di mercato per i tassi di altri paesi, compreso il Regno Unito”.
I TAGLI DELLA BCE RAFFORZANO LA STERLINA
In Europa, infine, l'economia continua a procedere a rilento e, con l'inflazione in calo, sono probabili ulteriori tagli dei tassi da parte della Bce. “E questo scenario fatto di tassi stabili con un'economia in miglioramento in UK, contro tassi più bassi e una crescita più lenta all'estero, implica che la sterlina continuerà probabilmente a rafforzarsi”, conclude Steven Bell, Chief Economist EMEA di Columbia Threadneedle Investments.