Strategie di investimento
Schroders: obbligazioni, le opportunità sono nei corporate bond europei
L’atterraggio morbido è lo scenario sempre più probabile, i rendimenti dei titoli di stato dovrebbero risentire dei recenti risultati positivi, bene l’Europa nel credito investment grade
di Redazione 4 Agosto 2024 10:00
Cosa aspettarsi dal mercato del reddito fisso nei prossimi mesi? Julien Houdain, Head of Global Unconstrained Fixed Income di Schroders, nel delineare lo scenario che ci attende, traccia un parallelismo con il mondo del pallone e con quanto avvenuto ai recenti Europei. Houdain spiega che “la vita, proprio come il gioco del calcio, richiede spesso un ritorno alla normalità, dopo periodi di grande fibrillazione. Allo stesso modo, l'economia globale ci sta fornendo un promemoria realistico, a seguito di un periodo esaltante”.
“Le nostre previsioni rimangono decisamente focalizzate su un esito di atterraggio morbido, e ne abbiamo aumentato la probabilità fino al 90%, sulla base del miglioramento dei dati sull'inflazione negli USA e dei segnali di allentamento sui mercati del lavoro” prosegue Houdain. “Ciò ci infonde una maggiore fiducia che la Federal Reserve sarà in grado di allentare le condizioni di politica monetaria, e di conseguenza diamo meno peso a uno scenario di ‘no landing’”.
Cristiano Ronaldo ha detto che "la delusione fa parte del gioco", un’affermazione che secondo l’esperto di Schroders vale anche per il ciclo economico globale. “Dopo una solida performance nel corso del 2023, a fronte di un crescente ottimismo sulla crescita negli Stati Uniti, il 2024 si sta delineando come una delusione. Il Citi US Economic Surprise Index, che misura le sorprese dei dati rispetto alle aspettative di mercato, è sceso a livelli storicamente bassi: significa che c'è stato un numero maggiore di dati che sono stati più bassi rispetto al consenso, ma non che l'economia statunitense sia decisamente debole. L’economia è solo stata più fragile rispetto a previsioni relativamente ottimistiche”.
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Grandi attese possono portare a grandi delusioni. Secondo Houdain, riguardo alla disinflazione negli Stati Uniti “possiamo tracciare parallelismi coi sentimenti dei tifosi inglesi”, che hanno perso all’ultimo gli Europei dopo aver sperato a lungo di vincerli. “Abbiamo registrato due risultati consecutivi inferiori alle attese in relazione all’inflazione negli USA sulla base dell'indice dei prezzi al consumo (IPC). E i mercati hanno reagito di conseguenza. Ciò è significativo, poiché abbiamo sostenuto per un certo periodo di tempo che il percorso finale verso un atterraggio morbido ha luogo con un rapido processo di disinflazione nell'economia globale, in particolare negli Stati Uniti”.
Anche in finanza, come nel calcio, serve fantasia. “Ronaldinho una volta ha detto che in campo ‘devi essere creativo, pensare fuori dagli schemi ed essere sempre un passo avanti rispetto al tuo avversario’. Pensiamo che questo valga anche per gli investimenti nel reddito fisso” afferma Houdain. Ma cosa significa esattamente per gli investitori obbligazionari? “Nelle ultime settimane i mercati dei titoli di Stato globali hanno registrato risultati positivi, il che li rende meno attraenti in termini di valutazione.
Su base regionale, favoriamo Australia e Canada, dove la crescita contenuta rende questi mercati relativamente più attraenti. Siamo ancora positivi sui titoli garantiti da ipoteca (MBS) delle agenzie – conclude l’esperto di Schroders – che continuano a offrire rendimenti interessanti, anche se attualmente siamo meno costruttivi sui covered bond. Per quanto riguarda il credito investment grade, individuiamo ancora un maggiore valore nei titoli europei”.
ATTERRAGGIO MORBIDO SCENARIO PIÙ PROBABILE
“Le nostre previsioni rimangono decisamente focalizzate su un esito di atterraggio morbido, e ne abbiamo aumentato la probabilità fino al 90%, sulla base del miglioramento dei dati sull'inflazione negli USA e dei segnali di allentamento sui mercati del lavoro” prosegue Houdain. “Ciò ci infonde una maggiore fiducia che la Federal Reserve sarà in grado di allentare le condizioni di politica monetaria, e di conseguenza diamo meno peso a uno scenario di ‘no landing’”.
L’ECONOMIA USA SOFFRE MA REGGE
Cristiano Ronaldo ha detto che "la delusione fa parte del gioco", un’affermazione che secondo l’esperto di Schroders vale anche per il ciclo economico globale. “Dopo una solida performance nel corso del 2023, a fronte di un crescente ottimismo sulla crescita negli Stati Uniti, il 2024 si sta delineando come una delusione. Il Citi US Economic Surprise Index, che misura le sorprese dei dati rispetto alle aspettative di mercato, è sceso a livelli storicamente bassi: significa che c'è stato un numero maggiore di dati che sono stati più bassi rispetto al consenso, ma non che l'economia statunitense sia decisamente debole. L’economia è solo stata più fragile rispetto a previsioni relativamente ottimistiche”.
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Grandi attese possono portare a grandi delusioni. Secondo Houdain, riguardo alla disinflazione negli Stati Uniti “possiamo tracciare parallelismi coi sentimenti dei tifosi inglesi”, che hanno perso all’ultimo gli Europei dopo aver sperato a lungo di vincerli. “Abbiamo registrato due risultati consecutivi inferiori alle attese in relazione all’inflazione negli USA sulla base dell'indice dei prezzi al consumo (IPC). E i mercati hanno reagito di conseguenza. Ciò è significativo, poiché abbiamo sostenuto per un certo periodo di tempo che il percorso finale verso un atterraggio morbido ha luogo con un rapido processo di disinflazione nell'economia globale, in particolare negli Stati Uniti”.
CREDITO INVESTMENT GRADE, IL VALORE È NEI TITOLI EUROPEI
Anche in finanza, come nel calcio, serve fantasia. “Ronaldinho una volta ha detto che in campo ‘devi essere creativo, pensare fuori dagli schemi ed essere sempre un passo avanti rispetto al tuo avversario’. Pensiamo che questo valga anche per gli investimenti nel reddito fisso” afferma Houdain. Ma cosa significa esattamente per gli investitori obbligazionari? “Nelle ultime settimane i mercati dei titoli di Stato globali hanno registrato risultati positivi, il che li rende meno attraenti in termini di valutazione.
Su base regionale, favoriamo Australia e Canada, dove la crescita contenuta rende questi mercati relativamente più attraenti. Siamo ancora positivi sui titoli garantiti da ipoteca (MBS) delle agenzie – conclude l’esperto di Schroders – che continuano a offrire rendimenti interessanti, anche se attualmente siamo meno costruttivi sui covered bond. Per quanto riguarda il credito investment grade, individuiamo ancora un maggiore valore nei titoli europei”.
