L'analisi
ANIMA Sgr: niente paura, la view rimane positiva sui titoli di Stato core e sui Btp
Nonostante le turbolenze finanziarie di inizio agosto, non si intravede nessuna improvvisa recessione globale e si può adottare un approccio positivo ai bond governativi, prudenza sul credito e neutralità sull’azionario
di Leo Campagna 12 Agosto 2024 11:30
A inizio agosto, la pubblicazione di dati macroeconomici deludenti e l’aggravamento delle situazione in Medio Oriente con i rinnovati timori di un’escalation hanno portato a forti ribassi sui listini azionari dei mercati sviluppati e a una compressione dei rendimenti obbligazionari governativi, in un clima di alta volatilità.
"Tuttavia, non vediamo nessuna improvvisa recessione globale all’orizzonte” si legge nell’ultimo commento mensile Anima Flash. "Nel secondo semestre le economie di Usa e area euro hanno messo a segno rialzi annualizzati, rispettivamente, del 2,8% trimestrale e dell’1,2%. Inoltre Federal Reserve e Banca centrale europea confortate dal processo disinflazionistico in atto, sono ormai consapevoli dell’inevitabilità di un allentamento delle condizioni finanziarie”, continua il report.
Secondo gli esperti di ANIMA Sgr, la Fed dovrebbe tagliare i tassi due volte entro fine anno, a settembre e a dicembre, con la possibilità di un altro intervento a novembre se il tasso di disoccupazione dovesse accelerare ancora. La Bce, dal canto suo, dovrebbe invece effettuare due tagli di 25 punti base a settembre e dicembre, in linea con l’evoluzione soddisfacente sul fronte della crescita e con la progressiva riduzione delle pressioni sull’inflazione core.
UNA VISIONE COSTRUTTIVA SUI GOVERNATIVI
“Alla luce degli sviluppi macroeconomici descritti, le nostre indicazioni allocative restano largamente invariate. Sui titoli governativi manteniamo una visione costruttiva e rimaniamo lunghi tatticamente. Il nostro giudizio favorevole, oltre che sui Treasury Usa, è anche sui Bund, che possono contare sul previsto doppio taglio ai tassi da parte della Bce entro fine anno e sull’attesa moderazione di pressioni salariali e inflazione core. Per quanto riguarda i BTP siamo moderatamente costruttivi soprattutto per l’appetibilità del profilo rischio/rendimento, per l’allentamento monetario e per la stabilità politica interna” spiegano i manager di ANIMA Sgr.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMA
I quali ritengono importante conservare un sovrappeso di duration, utile soprattutto per conservare un’opzione su eventuali incidenti finanziari. Sui mercati a spread si preferisce conservare un approccio prudente e selettivo che ha caratterizzato l’asset allocation degli ultimi mesi, alla luce anche del peggioramento complessivo del quadro di crescita.
Sulle azioni, i professionisti di ANIMA Sgr mantengono un atteggiamento neutrale, giustificando i bruschi movimenti al ribasso registrati sui listini globali a inizio agosto come una crisi di fiducia, accentuata anche da fattori tecnici come i volumi “sottili” e l’intervento di sistemi di trading algoritmico. In Europa a livello settoriale il giudizio è positivo su sanitari, tech e finanziari, mentre è negativo su utilities, energetici e beni di base e discrezionali. “Sul mercato italiano permane la divergenza fra i finanziari, il cui scenario prospettico è più positivo, e i non finanziari, il cui recupero degli utili è rimandato al secondo semestre. Fra i settori in sovrappeso citiamo anche il lusso, la tecnologia e le telecomunicazioni, mentre sottopesiamo industriali, beni di prima necessità e titoli di società indebitate” argomentano gli esperti di ANIMA Sgr.
Nell’azionario Usa, la preferenza resta per le società di grande capitalizzazione di borsa, di alta qualità a livello di ritorni e bilanci e caratteristiche di "positive momentum" sulle revisioni degli utili aziendali. “Il sovrappeso settoriale privilegia l’energetico, il tech e il finanziario mentre il settore industriale, anche per motivi Esg, è sottopesato. Le prossime scelte di allocazione settoriale saranno guidate dai risultati aziendali” specificano i manager di ANIMA Sgr che, relativamente ai mercati emergenti, rivelano di aver approfittato della debolezza del listino cinese per incrementarne il sovrappeso, mentre il tema del value up sembra confermare le buone prospettive del mercato coreano.
NESSUNA IMPROVVISA RECESSIONE GLOBALE ALL’ORIZZONTE
"Tuttavia, non vediamo nessuna improvvisa recessione globale all’orizzonte” si legge nell’ultimo commento mensile Anima Flash. "Nel secondo semestre le economie di Usa e area euro hanno messo a segno rialzi annualizzati, rispettivamente, del 2,8% trimestrale e dell’1,2%. Inoltre Federal Reserve e Banca centrale europea confortate dal processo disinflazionistico in atto, sono ormai consapevoli dell’inevitabilità di un allentamento delle condizioni finanziarie”, continua il report.
I PROSSIMI TAGLI DEI TASSI DI FED E BCE
Secondo gli esperti di ANIMA Sgr, la Fed dovrebbe tagliare i tassi due volte entro fine anno, a settembre e a dicembre, con la possibilità di un altro intervento a novembre se il tasso di disoccupazione dovesse accelerare ancora. La Bce, dal canto suo, dovrebbe invece effettuare due tagli di 25 punti base a settembre e dicembre, in linea con l’evoluzione soddisfacente sul fronte della crescita e con la progressiva riduzione delle pressioni sull’inflazione core.
UNA VISIONE COSTRUTTIVA SUI GOVERNATIVI
“Alla luce degli sviluppi macroeconomici descritti, le nostre indicazioni allocative restano largamente invariate. Sui titoli governativi manteniamo una visione costruttiva e rimaniamo lunghi tatticamente. Il nostro giudizio favorevole, oltre che sui Treasury Usa, è anche sui Bund, che possono contare sul previsto doppio taglio ai tassi da parte della Bce entro fine anno e sull’attesa moderazione di pressioni salariali e inflazione core. Per quanto riguarda i BTP siamo moderatamente costruttivi soprattutto per l’appetibilità del profilo rischio/rendimento, per l’allentamento monetario e per la stabilità politica interna” spiegano i manager di ANIMA Sgr.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAIL RUOLO DELLA DURATION
I quali ritengono importante conservare un sovrappeso di duration, utile soprattutto per conservare un’opzione su eventuali incidenti finanziari. Sui mercati a spread si preferisce conservare un approccio prudente e selettivo che ha caratterizzato l’asset allocation degli ultimi mesi, alla luce anche del peggioramento complessivo del quadro di crescita.
SOPRAPPESO SU FINANZIARI, LUSSO, TECNOLOGIA E TEECOM
Sulle azioni, i professionisti di ANIMA Sgr mantengono un atteggiamento neutrale, giustificando i bruschi movimenti al ribasso registrati sui listini globali a inizio agosto come una crisi di fiducia, accentuata anche da fattori tecnici come i volumi “sottili” e l’intervento di sistemi di trading algoritmico. In Europa a livello settoriale il giudizio è positivo su sanitari, tech e finanziari, mentre è negativo su utilities, energetici e beni di base e discrezionali. “Sul mercato italiano permane la divergenza fra i finanziari, il cui scenario prospettico è più positivo, e i non finanziari, il cui recupero degli utili è rimandato al secondo semestre. Fra i settori in sovrappeso citiamo anche il lusso, la tecnologia e le telecomunicazioni, mentre sottopesiamo industriali, beni di prima necessità e titoli di società indebitate” argomentano gli esperti di ANIMA Sgr.
PREFERENZE NELL’AZIONARIO USA E NEI MERCATI EMERGENTI
Nell’azionario Usa, la preferenza resta per le società di grande capitalizzazione di borsa, di alta qualità a livello di ritorni e bilanci e caratteristiche di "positive momentum" sulle revisioni degli utili aziendali. “Il sovrappeso settoriale privilegia l’energetico, il tech e il finanziario mentre il settore industriale, anche per motivi Esg, è sottopesato. Le prossime scelte di allocazione settoriale saranno guidate dai risultati aziendali” specificano i manager di ANIMA Sgr che, relativamente ai mercati emergenti, rivelano di aver approfittato della debolezza del listino cinese per incrementarne il sovrappeso, mentre il tema del value up sembra confermare le buone prospettive del mercato coreano.
