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AllianceBernstein: guardare al lungo termine aiuta a investire in azioni con successo
La volatilità a breve termine può creare opportunità se si è consapevoli che, sul lungo periodo, la crescita degli utili e quella dei cash flow sono le fonti primarie di rendimento negli investimenti azionari
di Leo Campagna 21 Agosto 2024 07:55
Spesso, nelle fasi di volatilità, vengono perse di vista le vere fonti primarie dei rendimenti a lungo termine negli investimenti azionari: crescita degli utili e dei cash flow. Come si può osservare dal grafico sotto, l'andamento dell'MSCI Europe Index ha ricalcato la crescita degli utili delle società da cui è costituito e l'MSCI Europe Growth Index, i cui componenti presentano una crescita superiore a quella dell'indice generale di mercato, ha registrato performance ancora migliori.
“Riuscire ad individuare le aziende con utili che crescono più velocemente del resto del mercato consente di realizzare una sovraperformance” fanno sapere Thorsten Winkelmann, Chief Investment Officer European and Global Growth e Marcus Morris-Eyton, Portfolio Manager Europe and Global Growth di AllianceBernstein. Secondo i quali il focus dell'analisi fondamentale dovrebbe concentrarsi sui cash flow che consentono ad un'azienda di generare una crescita degli utili sostenuta nel tempo. “E’ la traiettoria dei profitti che tende a determinare, in ultima analisi, le performance azionarie di un’azienda, anche quando i mercati sono scossi da vicissitudini macroeconomiche e rischi geopolitici” spiegano i due gestori attivi di AllianceBernstein che prediligono un orizzonte temporale minimo di cinque-dieci anni.
“Chi investe in un'ottica di lungo periodo può beneficiare della ingiusta penalizzazione del mercato che i titoli azionari subiscono a causa dell'incertezza a breve termine: questo momentaneo disallineamento consente di rafforzare le posizioni e modificare le partecipazioni basate sulle nostre convinzioni riguardo alle prospettive di utile a lungo termine” riferiscono Winkelmann e Morris-Eyton che, inoltre, spiegano perché prediligono un approccio da imprenditore.
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Cioè quello che consiste nell’attitudine di acquistare un’azienda, farla crescere, senza preoccuparsi della durata del proprio impegno. “Gli investitori con una mentalità da imprenditori concentrano l’attenzione sul vantaggio competitivo costruito attorno ai prodotti e ai servizi o la cultura aziendale di un'impresa, e su come queste peculiarità contribuiscono alla sostenibilità degli utili” specificano Winkelmann e Morris-Eyton. Una mentalità che può aiutare a ignorare le situazioni temporanee di instabilità dei mercati che potrebbero distrarre dall'aspetto più importante, ossia il successo degli utili.
Un approccio da imprenditori può comportare periodi di detenzione dei titoli molto più lunghi dei cinque-dieci anni perché alcune aziende di successo possono meritare di restare in un portafoglio azionario anche per 15 o 20 anni. Un periodo molto lungo che espone, anche i migliori gestori attivi, a un trimestre o ad un anno molto sfavorevole. “In questi casi, occorre approfondire le cause della sottoperformance del portafoglio. Se il team di portafoglio applica la strategia e la filosofia dichiarate in modo disciplinato, è opportuno dargli una seconda chance” commentano i due manager di AllianceBernstein.
Infatti, i team di gestione attivi preparati che si attengono al loro approccio nei periodi di volatilità riescono, di solito, a realizzare una performance ancora migliore su un orizzonte pluriennale. Se instaurano con i sottoscrittori una stretta relazione sono abituati ad affrontare insieme le oscillazioni e i cicli di mercato e questo tende a preservare la fiducia degli investitori nella strategia anche in un periodo difficile, sapendo che non sono le fasi di debolezza a comprometterla.
“Alcuni insegnamenti che abbiamo appreso investendo in azioni growth europee e globali negli ultimi vent'anni sono interconnessi. Nel loro insieme, possono aiutare a costruire un portafoglio capace di soddisfare gli obiettivi d’investimento a lungo termine con un'efficace filosofia di portafoglio di carattere strategico” concludono i due manager di AllianceBernstein.
COME REALIZZARE UNA SOVRAPERFORMANCE
“Riuscire ad individuare le aziende con utili che crescono più velocemente del resto del mercato consente di realizzare una sovraperformance” fanno sapere Thorsten Winkelmann, Chief Investment Officer European and Global Growth e Marcus Morris-Eyton, Portfolio Manager Europe and Global Growth di AllianceBernstein. Secondo i quali il focus dell'analisi fondamentale dovrebbe concentrarsi sui cash flow che consentono ad un'azienda di generare una crescita degli utili sostenuta nel tempo. “E’ la traiettoria dei profitti che tende a determinare, in ultima analisi, le performance azionarie di un’azienda, anche quando i mercati sono scossi da vicissitudini macroeconomiche e rischi geopolitici” spiegano i due gestori attivi di AllianceBernstein che prediligono un orizzonte temporale minimo di cinque-dieci anni.
GUARDARE MOLTO AVANTI
“Chi investe in un'ottica di lungo periodo può beneficiare della ingiusta penalizzazione del mercato che i titoli azionari subiscono a causa dell'incertezza a breve termine: questo momentaneo disallineamento consente di rafforzare le posizioni e modificare le partecipazioni basate sulle nostre convinzioni riguardo alle prospettive di utile a lungo termine” riferiscono Winkelmann e Morris-Eyton che, inoltre, spiegano perché prediligono un approccio da imprenditore.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAUNA MENTALITÀ DA IMPRENDITORI
Cioè quello che consiste nell’attitudine di acquistare un’azienda, farla crescere, senza preoccuparsi della durata del proprio impegno. “Gli investitori con una mentalità da imprenditori concentrano l’attenzione sul vantaggio competitivo costruito attorno ai prodotti e ai servizi o la cultura aziendale di un'impresa, e su come queste peculiarità contribuiscono alla sostenibilità degli utili” specificano Winkelmann e Morris-Eyton. Una mentalità che può aiutare a ignorare le situazioni temporanee di instabilità dei mercati che potrebbero distrarre dall'aspetto più importante, ossia il successo degli utili.
AZIONI IN PORTAFOGLIO ANCHE PER 15-20 ANNI
Un approccio da imprenditori può comportare periodi di detenzione dei titoli molto più lunghi dei cinque-dieci anni perché alcune aziende di successo possono meritare di restare in un portafoglio azionario anche per 15 o 20 anni. Un periodo molto lungo che espone, anche i migliori gestori attivi, a un trimestre o ad un anno molto sfavorevole. “In questi casi, occorre approfondire le cause della sottoperformance del portafoglio. Se il team di portafoglio applica la strategia e la filosofia dichiarate in modo disciplinato, è opportuno dargli una seconda chance” commentano i due manager di AllianceBernstein.
UNA STRETTA RELAZIONE CON I SOTTOSCRITTORI
Infatti, i team di gestione attivi preparati che si attengono al loro approccio nei periodi di volatilità riescono, di solito, a realizzare una performance ancora migliore su un orizzonte pluriennale. Se instaurano con i sottoscrittori una stretta relazione sono abituati ad affrontare insieme le oscillazioni e i cicli di mercato e questo tende a preservare la fiducia degli investitori nella strategia anche in un periodo difficile, sapendo che non sono le fasi di debolezza a comprometterla.
SODDISFARE GLI OBLIETTIVI D’INVESTIMENTO A LUNGO TERMINE
“Alcuni insegnamenti che abbiamo appreso investendo in azioni growth europee e globali negli ultimi vent'anni sono interconnessi. Nel loro insieme, possono aiutare a costruire un portafoglio capace di soddisfare gli obiettivi d’investimento a lungo termine con un'efficace filosofia di portafoglio di carattere strategico” concludono i due manager di AllianceBernstein.
