Economia sostenibile
RBC BlueBay AM: come coniugare nell’obbligazionario performance e risultati Esg
La strategia obbligazionaria di RBC BlueBay AM orientata all'impatto, di cui l’engagement è centrale nel processo di monitoraggio, mira a contribuire alla soluzione delle principali sfide di sostenibilità
di Leo Campagna 30 Settembre 2024 10:28
Le pratiche e i risultati Esg (ambientali, sociali e di governance) possono essere migliorati grazie alle attività di engagement con gli emittenti obbligazionari. Un aspetto che Harrison Hill, BlueBay Portfolio Manager, Investment Grade, ha approfondito partendo dalla strategia obbligazionaria di RBC BlueBay AM orientata all'impatto che mira a contribuire alla soluzione delle principali sfide di sostenibilità in due modi.
“La prima, attraverso gli investimenti in emittenti impegnati in soluzioni ad alcune delle più grandi sfide ambientali o sociali del mondo e, la seconda, tramite le nostre attività di stewardship come investitori, con le nostre partecipate e con altri stakeholder chiave come policymaker e autorità di regolamentazione” spiega Hill.
Gli asset obbligazionari hanno scadenze fisse e le società che emettono debito devono instaurare buoni rapporti con il mercato per rifinanziare le obbligazioni in scadenza. “Questa necessità di accesso continuo a nuovi capitali, meglio ancora al minor costo possibile, rende gli investitori a reddito fisso non necessariamente svantaggiati rispetto agli investitori azionari, come alcuni potrebbero pensare” sottolinea il manager di RBC BlueBay AM, ricordando come l’engagement sia centrale nel processo interno di monitoraggio degli investimenti.
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Gli sforzi, aggiunge il manager, sono indirizzati ad una migliore valutazione dell'impatto delle aziende attraverso i loro impact report, per comprendere il modo in cui si posizionano per cogliere le opportunità del mercato. In alcuni casi, RBC BlueBay AM può incoraggiare il cambiamento, o affinché le aziende adottino un approccio responsabile alla catena di approvvigionamento o alle pratiche di smaltimento dei rifiuti, oppure approfondendo le modalità di struttura dei futuri strumenti di debito. “Nel caso in cui non riscontrassimo i cambiamenti da noi raccomandati, potremmo non sottoscrivere future nuove emissioni di debito, con potenziali maggiori costi per gli emittenti. La combinazione di tutte queste leve aiuta gli emittenti a sintonizzarsi sulle nostre aspettative e ci consente di prendere decisioni di investimento informate” specifica Hill.
Il manager ha poi fatto un esempio concreto di engagement con un produttore e fornitore di servizi leader in Europa per i generatori di turbine eoliche onshore e offshore. È stato possibile approfondire la sua strategia commerciale sostenibile, valutare insieme al management dell’azienda le sfide del settore delle energie rinnovabili e valutare la sua solidità rispetto ai modelli di business dei concorrenti. “L'azienda ci ha ribadito le sue ambizioni nell'eolico offshore e, condividendo le notizie sulla sua solida pipeline di progetti, ci ha rassicurato sui propri fondamentali e ha mantenuto l'esposizione, nonostante le difficoltà che hanno colpito il settore delle rinnovabili” puntualizza il manager.
La diffusione sul mercato delle obbligazioni con etichetta Esg è un'altra leva di opportunità attraverso la quale gli investitori a reddito fisso possono segnalare le loro priorità e preferenze agli emittenti: è infatti possibile differenziare tra gli strumenti di debito che si è disposti a sostenere e le questioni Esg specifiche che si ritengono prioritarie per l'emittente. Per evitare che l'emissione non vada a buon fine, gli emittenti possono e devono confrontarsi con i gestori sulle loro opinioni prima di finalizzare il loro strumento di debito Esg.
“Oltre a impegnarci con le emissioni - aggiunge Hill - i nostri sforzi di coinvolgimento per la strategia impact-aligned sono diretti anche ad altri stakeholder chiave (come policymaker, autorità di regolamentazione, società civile, nonché i nostri clienti), poiché riconosciamo che affrontare le sfide della sostenibilità richiede un cambiamento sistemico, che necessita dell'impegno del sistema finanziario ed economico a livello più ampio”. La conduzione di tali attività può avvenire a livello bilaterale, ma anche tramite una collaborazione nell'ambito di un organismo associativo o di un'iniziativa di coinvolgimento specifica, il che può aumentare la capacità di RBC BlueBay AM di influenzare gli emittenti e i principali stakeholder.
“La nostra attività di engagement comprende il proseguimento della co-presidenza dell'Investor Policy Dialogue on Deforestation (IPDD - un'iniziativa globale di collaborazione con gli investitori costituita nel luglio 2020 per impegnarsi con i governi a fermare la deforestazione), nonché una attività di engagement portata avanti con i principali attori della catena del valore degli investimenti per lo sviluppo di obbligazioni per la conservazione” conclude Harrison Hill, BlueBay Portfolio Manager.
LA STRATEGIA OBBLIGAZIONARIA DI RBC BLUEBAY AM
“La prima, attraverso gli investimenti in emittenti impegnati in soluzioni ad alcune delle più grandi sfide ambientali o sociali del mondo e, la seconda, tramite le nostre attività di stewardship come investitori, con le nostre partecipate e con altri stakeholder chiave come policymaker e autorità di regolamentazione” spiega Hill.
IL VANTAGGIO PER GLI INVESTITORI OBBLIGAZIONARI
Gli asset obbligazionari hanno scadenze fisse e le società che emettono debito devono instaurare buoni rapporti con il mercato per rifinanziare le obbligazioni in scadenza. “Questa necessità di accesso continuo a nuovi capitali, meglio ancora al minor costo possibile, rende gli investitori a reddito fisso non necessariamente svantaggiati rispetto agli investitori azionari, come alcuni potrebbero pensare” sottolinea il manager di RBC BlueBay AM, ricordando come l’engagement sia centrale nel processo interno di monitoraggio degli investimenti.
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Gli sforzi, aggiunge il manager, sono indirizzati ad una migliore valutazione dell'impatto delle aziende attraverso i loro impact report, per comprendere il modo in cui si posizionano per cogliere le opportunità del mercato. In alcuni casi, RBC BlueBay AM può incoraggiare il cambiamento, o affinché le aziende adottino un approccio responsabile alla catena di approvvigionamento o alle pratiche di smaltimento dei rifiuti, oppure approfondendo le modalità di struttura dei futuri strumenti di debito. “Nel caso in cui non riscontrassimo i cambiamenti da noi raccomandati, potremmo non sottoscrivere future nuove emissioni di debito, con potenziali maggiori costi per gli emittenti. La combinazione di tutte queste leve aiuta gli emittenti a sintonizzarsi sulle nostre aspettative e ci consente di prendere decisioni di investimento informate” specifica Hill.
UN ESEMPIO CONCRETO DI ENGAGEMENT
Il manager ha poi fatto un esempio concreto di engagement con un produttore e fornitore di servizi leader in Europa per i generatori di turbine eoliche onshore e offshore. È stato possibile approfondire la sua strategia commerciale sostenibile, valutare insieme al management dell’azienda le sfide del settore delle energie rinnovabili e valutare la sua solidità rispetto ai modelli di business dei concorrenti. “L'azienda ci ha ribadito le sue ambizioni nell'eolico offshore e, condividendo le notizie sulla sua solida pipeline di progetti, ci ha rassicurato sui propri fondamentali e ha mantenuto l'esposizione, nonostante le difficoltà che hanno colpito il settore delle rinnovabili” puntualizza il manager.
LE OBBLIGAZIONI CON ETICHETTA ESG
La diffusione sul mercato delle obbligazioni con etichetta Esg è un'altra leva di opportunità attraverso la quale gli investitori a reddito fisso possono segnalare le loro priorità e preferenze agli emittenti: è infatti possibile differenziare tra gli strumenti di debito che si è disposti a sostenere e le questioni Esg specifiche che si ritengono prioritarie per l'emittente. Per evitare che l'emissione non vada a buon fine, gli emittenti possono e devono confrontarsi con i gestori sulle loro opinioni prima di finalizzare il loro strumento di debito Esg.
LA CAPACITÀ DI INFLUENZARE GLI EMITTENTI
“Oltre a impegnarci con le emissioni - aggiunge Hill - i nostri sforzi di coinvolgimento per la strategia impact-aligned sono diretti anche ad altri stakeholder chiave (come policymaker, autorità di regolamentazione, società civile, nonché i nostri clienti), poiché riconosciamo che affrontare le sfide della sostenibilità richiede un cambiamento sistemico, che necessita dell'impegno del sistema finanziario ed economico a livello più ampio”. La conduzione di tali attività può avvenire a livello bilaterale, ma anche tramite una collaborazione nell'ambito di un organismo associativo o di un'iniziativa di coinvolgimento specifica, il che può aumentare la capacità di RBC BlueBay AM di influenzare gli emittenti e i principali stakeholder.
L’INVESTOR POLICY DIALOGUE ON DEFORESTATION (IPDD)
“La nostra attività di engagement comprende il proseguimento della co-presidenza dell'Investor Policy Dialogue on Deforestation (IPDD - un'iniziativa globale di collaborazione con gli investitori costituita nel luglio 2020 per impegnarsi con i governi a fermare la deforestazione), nonché una attività di engagement portata avanti con i principali attori della catena del valore degli investimenti per lo sviluppo di obbligazioni per la conservazione” conclude Harrison Hill, BlueBay Portfolio Manager.
