Mercati
Azionario Asia, svolta cinese o falso segnale?
Il violento rimbalzo di Shanghai e Hong Kong a spese di India e altre piazze finora favorite è una tentazione per chi vuol recuperare i danni subiti in Cina e per chi vuol scommettere su un suo ritorno
di Stefano Caratelli 7 Ottobre 2024 07:49
A inizio agosto era stato il Giappone a sorprendere gli investitori con il tonfo della Borsa di Tokyo e il violento rimbalzo dello yen dovuto alla brusca chiusura delle posizioni di carry trade sulla valuta nipponica a seguito di un inasprimento monetario della Banca centrale. Esattamente due mesi dopo è la volta della Cina, ma al contrario, perché la sorpresa l’ha fatta l’azionario di Shanghai e Hong Kong schizzando al rialzo dopo lunghi mesi di depressione profonda. Nel giro di pochi giorni la capitalizzazione di Shanghai è balzata a oltre 10.000 miliardi di dollari da poco meno di 8.000 a metà settembre, mentre quella di Hong Kong è salita a 6.000 miliardi da poco sotto i 4.800. Sulle due piazze decine di titoli hanno messo a segno rialzi percentuali a due e persino tra cifre. I capitali fuggiti dall’azionario cinese per traslocare in India, altre destinazioni del Sud Est asiatico e Giappone hanno fatto il percorso opposto, penalizzando proprio i mercati considerati l’alternativa a una Cina in declino.
Per l’Asia non è una storia nuova ma un copione già visto, ad esempio con le Tigri Asiatiche nella seconda metà degli anni 90 del secolo scorso o con la bolla di Tokyo gonfiata a dismisura alla fine degli anni 80 per poi sgonfiarsi senza fine nei trent’anni successivi. È tornato il momento di comprare Cina cambiando cavallo rispetto a India e simili? O è il caso di correre a vendere a prezzi finalmente decenti per chi era rimasto incastrato dopo essere entrato ai massimi all’inizio di questo decennio? Quello che sembra certo è che entrambi gli schieramenti hanno il dito sul grilletto o, meglio, sulla tastiera, e quindi potremmo assistere prossimamente a nuovi movimenti violenti in entrambe le direzioni. La domanda più importante riguarda quello che ha spinto al rimbalzo l’azionario cinese, vale a dire l’annuncio delle misure di stimolo da parte di Pechino, non particolarmente dettagliato se non per il fatto che comprenderanno importanti allentamenti monetari e supporto fiscale.
Molti trader che hanno comprato sembrano credere che basteranno a rilanciare un’economia alle prese con problemi strutturali, o almeno si comportano “come se” per non perdere l’appuntamento con un bel guadagno, altri non ci credono, come Katie Martin nella sua Long View sul FT di sabato, e non è sola. Di fatto l’annuncio ha fatto partire un’ondata di denaro, che aveva abbandonato la Cina a favore di India, Giappone e altre destinazioni del Sud Est asiatico, a riversarsi su Shanghai e Hong Kong. Settimana scorsa le borse di Corea del Sud, Indonesia, Malaysia e Tailandia hanno sofferto pesanti deflussi, mentre nelle prime tre settimane di settembre 20 miliardi di dollari hanno abbandonato l’azionario nipponico, secondo le stime di BNP Paribas.
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La rotazione potrebbe mettere fine alla corsa stellare dell’azionario asiatico Cina esclusa, con money manager e gestori a caccia di ritorni migliori rispetto a quelli offerti dai titoli della superpotenza, andandoli a cercare ad esempio a Taiwan, la cui Borsa per gran parte dell’anno ha beneficiato dell’ottimo momento dei chip, o in India, dove il mercato è supportato dall’accelerazione della crescita economica, mentre anche sulle altre piazze del Sud Est asiatico arrivava l’onda lunga del ribasso dei tassi in USA e Europa. Tutti posti dove ora in molti portano a casa il profit per finanziare acquisti sulle azioni cinesi. L’indice Sensex dei 30 blue chip della Borsa di Bombay dopo una corsa di quasi il 20% da inizio anno ha ceduto il 5% tra fine settembre e inizio ottobre.
Il tutto ha avuto un impatto scarso, se non nullo, su Wall Street e le altre Borse occidentali, appese ai dati su crescita e inflazione per misurare la velocità e l’intensità dell’allentamento di Fed e Bce. Dagli anni 60 del 900 l’Asia è sempre stata una componente importante dei portafogli azionari globali, inizialmente limitata e Giappone, Hong Kong, Singapore e poi sempre più estesa fino a lambire il turbolento Medio Oriente. E continua ad esserlo, nonostante le montagne russe che i mercati del grande continente continuano a rappresentare per gli investitori, come mostrano anche le ultime settimane.
Bottom line. Per l’investitore globale che guarda a lungo termine il cuore dell’allocazione azionaria resta Wall Street, con un’importante appendice europea. L’Asia è importante ma per ora non può essere il cardine di una strategia di portafoglio. Non se ne può fare a meno per due ragioni: è la concentrazione delle opportunità di crescita futura delle economie, e il fatto che è fortemente de-correlata rispetto ai mercati occidentali, offrendo così un cuscinetto molto utile quando questi sono investiti da crisi o volatilità.
UN COPIONE GIÀ VISTO, DOMANDE SUI PIANI DI PERCHINO
Per l’Asia non è una storia nuova ma un copione già visto, ad esempio con le Tigri Asiatiche nella seconda metà degli anni 90 del secolo scorso o con la bolla di Tokyo gonfiata a dismisura alla fine degli anni 80 per poi sgonfiarsi senza fine nei trent’anni successivi. È tornato il momento di comprare Cina cambiando cavallo rispetto a India e simili? O è il caso di correre a vendere a prezzi finalmente decenti per chi era rimasto incastrato dopo essere entrato ai massimi all’inizio di questo decennio? Quello che sembra certo è che entrambi gli schieramenti hanno il dito sul grilletto o, meglio, sulla tastiera, e quindi potremmo assistere prossimamente a nuovi movimenti violenti in entrambe le direzioni. La domanda più importante riguarda quello che ha spinto al rimbalzo l’azionario cinese, vale a dire l’annuncio delle misure di stimolo da parte di Pechino, non particolarmente dettagliato se non per il fatto che comprenderanno importanti allentamenti monetari e supporto fiscale.
IN MOLTI PRONTI A ENTRARE MA ANCHE A USCIRE
Molti trader che hanno comprato sembrano credere che basteranno a rilanciare un’economia alle prese con problemi strutturali, o almeno si comportano “come se” per non perdere l’appuntamento con un bel guadagno, altri non ci credono, come Katie Martin nella sua Long View sul FT di sabato, e non è sola. Di fatto l’annuncio ha fatto partire un’ondata di denaro, che aveva abbandonato la Cina a favore di India, Giappone e altre destinazioni del Sud Est asiatico, a riversarsi su Shanghai e Hong Kong. Settimana scorsa le borse di Corea del Sud, Indonesia, Malaysia e Tailandia hanno sofferto pesanti deflussi, mentre nelle prime tre settimane di settembre 20 miliardi di dollari hanno abbandonato l’azionario nipponico, secondo le stime di BNP Paribas.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAÈ ARRIVATA LA ROTAZIONE ASIATICA?
La rotazione potrebbe mettere fine alla corsa stellare dell’azionario asiatico Cina esclusa, con money manager e gestori a caccia di ritorni migliori rispetto a quelli offerti dai titoli della superpotenza, andandoli a cercare ad esempio a Taiwan, la cui Borsa per gran parte dell’anno ha beneficiato dell’ottimo momento dei chip, o in India, dove il mercato è supportato dall’accelerazione della crescita economica, mentre anche sulle altre piazze del Sud Est asiatico arrivava l’onda lunga del ribasso dei tassi in USA e Europa. Tutti posti dove ora in molti portano a casa il profit per finanziare acquisti sulle azioni cinesi. L’indice Sensex dei 30 blue chip della Borsa di Bombay dopo una corsa di quasi il 20% da inizio anno ha ceduto il 5% tra fine settembre e inizio ottobre.
POCO IMPATTO SU WALL STREET E EUROPA
Il tutto ha avuto un impatto scarso, se non nullo, su Wall Street e le altre Borse occidentali, appese ai dati su crescita e inflazione per misurare la velocità e l’intensità dell’allentamento di Fed e Bce. Dagli anni 60 del 900 l’Asia è sempre stata una componente importante dei portafogli azionari globali, inizialmente limitata e Giappone, Hong Kong, Singapore e poi sempre più estesa fino a lambire il turbolento Medio Oriente. E continua ad esserlo, nonostante le montagne russe che i mercati del grande continente continuano a rappresentare per gli investitori, come mostrano anche le ultime settimane.
Bottom line. Per l’investitore globale che guarda a lungo termine il cuore dell’allocazione azionaria resta Wall Street, con un’importante appendice europea. L’Asia è importante ma per ora non può essere il cardine di una strategia di portafoglio. Non se ne può fare a meno per due ragioni: è la concentrazione delle opportunità di crescita futura delle economie, e il fatto che è fortemente de-correlata rispetto ai mercati occidentali, offrendo così un cuscinetto molto utile quando questi sono investiti da crisi o volatilità.
