L'analisi
Invesco: ecco come le elezioni Usa impatteranno sui settori economici e sugli asset
Commercio, investimenti, immigrazione, assistenza sanitaria, difesa, alloggi, politica fiscale, tassazione, regolamentazione e Federal Reserve: ecco i principali temi esaminati dagli esperti di Invesco
di Leo Campagna 15 Ottobre 2024 07:55
Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist, e Andy Blocker, Global Head of Public Policy di Invesco, identificano i grandi temi che guidano le prossime elezioni presidenziali Usa, valutano le principali differenze tra la piattaforma politica di ciascun candidato e evidenziano le potenziali implicazioni per i mercati finanziari.
Nell’ambito del commercio e degli investimenti la piattaforma politica di Harris dovrebbe comportare una minore incertezza politica. Mantenere lo status quo fornirebbe maggiore chiarezza sulla politica commerciale per i mercati e ridurrebbe il rischio di volatilità a breve termine. Il dollaro statunitense potrebbe indebolirsi sulla scia di nuove disposizioni commerciali e di investimento. Prenderebbero forma investimenti in settori selezionati, come semiconduttori, energia rinnovabile e intelligenza artificiale. Le aziende manifatturiere e di costruzione dovrebbero trarre vantaggio dalla realizzazione di nuovi impianti solari, di batterie e semiconduttori.
La piattaforma politica di Trump, invece, porterebbe ad un periodo di incertezza sulla politica commerciale capace, potenzialmente, di pesare sui mercati fino a quando non emergerà una maggiore chiarezza. Nonostante le ultime notizie secondo cui Trump starebbe valutando di forzare un dollaro più debole per incoraggiare le esportazioni, il biglietto verde potrebbe rafforzarsi per le aspettative di politiche orientate ad una crescita più forte degli USA rispetto al resto del mondo. I dazi sui beni europei e cinesi potrebbero infine avvantaggiare le aziende statunitensi in certi settori come acciaio, alluminio e carta.
Passando all’immigrazione, le indicazioni di Harris, con politiche meno restrittive dovrebbe aiutare i settori che attraggono lavoratori immigrati, tra cui ospitalità, assistenza sanitaria, manifatturiero, edilizia e agricoltura, in termini di minori costi del lavoro e minore pressione sui margini di profitto. Il programma di Trump, all’opposto, potrebbe penalizzare i settori che utilizzano immigrati per la manodopera. Inoltre comporterebbe anche potenziali sfide demografiche e di crescita alla luce del tasso di natalità relativamente basso dei cittadini degli Stati Uniti.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMA
Nell’ambito dell’energia, la piattaforma politica di Harris favorirebbe le aziende di energia rinnovabile, mantenendo in vigore il credito d'imposta per i veicoli elettrici. Anche le aziende manifatturiere e di costruzione dovrebbero trarne vantaggio, poiché sarebbero previsti nuovi impianti solari e di batterie.
Con la piattaforma politica di Trump invece i prezzi del petrolio più bassi incrementerebbero l’indipendenza energetica del paese che aiuta a proteggere l'economia statunitense dagli shock dell'offerta di greggio. L'aumento della produzione andrebbe a vantaggio delle master limited partnership (MLP) che possiedono e gestiscono i gasdotti mentre la costruzione di nuovi terminali di esportazione del gas naturale (GNL) aiuterebbe gli operatori in questo ambito. Le esportazioni di GNL potrebbero essere inoltre utilizzate per combattere la dipendenza dell'Europa dall'energia russa e competere con la politica cinese della Belt and Road.
Per quanto riguarda la difesa, la piattaforma politica di Harris potrebbe favorire l’industria del settore grazie ai potenziali aumenti dei contractor della difesa. Consentirebbe di concentrarsi sull'armamento degli alleati degli Stati Uniti, come l'Ucraina, con munizioni e hardware, oltre a rafforzare la prontezza d’intervento dell'Europa occidentale. Possibile anche un più stringente ricorso alle sanzioni finanziarie per penalizzare gli avversari stranieri che potrebbe causare una minore dipendenza dal dollaro statunitense come valuta di riserva globale preminente.
La piattaforma politica di Trump in questo ambito delinea uno scenario nel quale le preoccupazioni sull'impegno degli Stati Uniti verso le alleanze internazionali potrebbero sfociare in un rafforzamento del dollaro statunitense come parte di una fuga verso asset "rifugio sicuro". Gli investimenti governativi verrebbero probabilmente diretti a programmi di sicurezza nazionale incentrati sulla difesa informatica e sulle capacità militari nello spazio.
La piattaforma politica di Harris prevede una spesa ampliata del Medicaid (programma sanitario congiunto federale e statale che aiuta persone con reddito e risorse finanziarie limitati) con ricadute positive sulle organizzazioni per la manutenzione sanitaria finanziate dal programma e sulle aziende di strumenti e servizi per le scienze della vita. Gli utili delle aziende farmaceutiche sarebbero probabilmente influenzati negativamente dalle negoziazioni sui prezzi dei farmaci. La proposta di Trump per una spesa ridotta per Medicaid sarebbe negativa per le organizzazioni per la manutenzione sanitaria finanziate dal programma. Inoltre è probabile che ci sia una minore regolamentazione in generale per il settore sanitario sotto una seconda amministrazione Trump.
Con il programma proposto da Harris l'offerta di alloggi aumenterebbe e l'assistenza ai primi acquirenti di case dovrebbe alimentare la domanda, il che dovrebbe far salire i prezzi delle case. Per contro, i grandi investitori di edilizia residenziale probabilmente vedrebbero margini di profitto ridotti. Con le proposte di Trump che prevedono una riduzione dell'immigrazione e la deportazione degli immigrati clandestini, si ridurrebbe significativamente il bacino di manodopera, rallentando il processo di nuove costruzioni rendendo più costoso costruire nuovi alloggi.
Secondo gli esperti di Invesco, Il livello di disciplina fiscale non dipenderà tanto dal vincitore delle presidenziali quanto piuttosto dal fatto che ci possa essere un governo diviso: in pratica, se c'è una vittoria di un solo partito, è probabile che vedremo deficit fiscali più elevati sia con Harris che con Trump.
La tassazione più elevata prevista con la piattaforma politica di Harris potrebbe rendere attraenti le obbligazioni municipali e altri veicoli con agevolazioni fiscali come i trust di investimento immobiliare e le società in accomandita semplice. Al contrario di quanto accadrebbe con le tassazioni di Trump che ridurrebbe la domanda di strumenti con agevolazioni fiscali. Sempre sotto un secondo mandato di Trump, è invece possibile un vantaggio fiscale per i trust di investimento immobiliare (REIT).
La piattaforma politica di Harris prevede un consolidamento delle piccole e medie imprese che non possono più sostenere l'onere dei costi della regolamentazione. Inoltre, l'attività di fusione e acquisizione delle grandi aziende potrebbe essere ostacolata da un maggiore controllo normativo. La piattaforma di Trump in questo ambito delinea invece un minore rischio di ulteriori requisiti di capitale bancario da parte della Federal Reserve. Le società di carte di credito trarrebbero vantaggio da una ridotta probabilità di protezione dei consumatori, come una stretta sulle commissioni. Una minore regolamentazione dovrebbe inoltre agevolare sia l'istruzione a scopo di lucro e sia i centri di detenzione a scopo di lucro.
Con la piattaforma politica di Harris, il ciclo di allentamento monetario prosegue mentre la Fed valuta i suoi progressi nel raggiungimento del suo doppio mandato (inflazione e piena occupazione). Con la piattaforma politica di Trump le sfide all'indipendenza della Fed aumentano i rischi per i mercati. Le aspettative di inflazione potrebbero potenzialmente riaccelerare, con conseguenti tassi di interesse più elevati e valutazioni azionarie più basse.
COMMERCIO E INVESTIMENTI
Nell’ambito del commercio e degli investimenti la piattaforma politica di Harris dovrebbe comportare una minore incertezza politica. Mantenere lo status quo fornirebbe maggiore chiarezza sulla politica commerciale per i mercati e ridurrebbe il rischio di volatilità a breve termine. Il dollaro statunitense potrebbe indebolirsi sulla scia di nuove disposizioni commerciali e di investimento. Prenderebbero forma investimenti in settori selezionati, come semiconduttori, energia rinnovabile e intelligenza artificiale. Le aziende manifatturiere e di costruzione dovrebbero trarre vantaggio dalla realizzazione di nuovi impianti solari, di batterie e semiconduttori.
La piattaforma politica di Trump, invece, porterebbe ad un periodo di incertezza sulla politica commerciale capace, potenzialmente, di pesare sui mercati fino a quando non emergerà una maggiore chiarezza. Nonostante le ultime notizie secondo cui Trump starebbe valutando di forzare un dollaro più debole per incoraggiare le esportazioni, il biglietto verde potrebbe rafforzarsi per le aspettative di politiche orientate ad una crescita più forte degli USA rispetto al resto del mondo. I dazi sui beni europei e cinesi potrebbero infine avvantaggiare le aziende statunitensi in certi settori come acciaio, alluminio e carta.
IMMIGRAZIONE
Passando all’immigrazione, le indicazioni di Harris, con politiche meno restrittive dovrebbe aiutare i settori che attraggono lavoratori immigrati, tra cui ospitalità, assistenza sanitaria, manifatturiero, edilizia e agricoltura, in termini di minori costi del lavoro e minore pressione sui margini di profitto. Il programma di Trump, all’opposto, potrebbe penalizzare i settori che utilizzano immigrati per la manodopera. Inoltre comporterebbe anche potenziali sfide demografiche e di crescita alla luce del tasso di natalità relativamente basso dei cittadini degli Stati Uniti.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMAENERGIA
Nell’ambito dell’energia, la piattaforma politica di Harris favorirebbe le aziende di energia rinnovabile, mantenendo in vigore il credito d'imposta per i veicoli elettrici. Anche le aziende manifatturiere e di costruzione dovrebbero trarne vantaggio, poiché sarebbero previsti nuovi impianti solari e di batterie.
Con la piattaforma politica di Trump invece i prezzi del petrolio più bassi incrementerebbero l’indipendenza energetica del paese che aiuta a proteggere l'economia statunitense dagli shock dell'offerta di greggio. L'aumento della produzione andrebbe a vantaggio delle master limited partnership (MLP) che possiedono e gestiscono i gasdotti mentre la costruzione di nuovi terminali di esportazione del gas naturale (GNL) aiuterebbe gli operatori in questo ambito. Le esportazioni di GNL potrebbero essere inoltre utilizzate per combattere la dipendenza dell'Europa dall'energia russa e competere con la politica cinese della Belt and Road.
DIFESA
Per quanto riguarda la difesa, la piattaforma politica di Harris potrebbe favorire l’industria del settore grazie ai potenziali aumenti dei contractor della difesa. Consentirebbe di concentrarsi sull'armamento degli alleati degli Stati Uniti, come l'Ucraina, con munizioni e hardware, oltre a rafforzare la prontezza d’intervento dell'Europa occidentale. Possibile anche un più stringente ricorso alle sanzioni finanziarie per penalizzare gli avversari stranieri che potrebbe causare una minore dipendenza dal dollaro statunitense come valuta di riserva globale preminente.
La piattaforma politica di Trump in questo ambito delinea uno scenario nel quale le preoccupazioni sull'impegno degli Stati Uniti verso le alleanze internazionali potrebbero sfociare in un rafforzamento del dollaro statunitense come parte di una fuga verso asset "rifugio sicuro". Gli investimenti governativi verrebbero probabilmente diretti a programmi di sicurezza nazionale incentrati sulla difesa informatica e sulle capacità militari nello spazio.
ASSISTENZA SANITARIA
La piattaforma politica di Harris prevede una spesa ampliata del Medicaid (programma sanitario congiunto federale e statale che aiuta persone con reddito e risorse finanziarie limitati) con ricadute positive sulle organizzazioni per la manutenzione sanitaria finanziate dal programma e sulle aziende di strumenti e servizi per le scienze della vita. Gli utili delle aziende farmaceutiche sarebbero probabilmente influenzati negativamente dalle negoziazioni sui prezzi dei farmaci. La proposta di Trump per una spesa ridotta per Medicaid sarebbe negativa per le organizzazioni per la manutenzione sanitaria finanziate dal programma. Inoltre è probabile che ci sia una minore regolamentazione in generale per il settore sanitario sotto una seconda amministrazione Trump.
ALLOGGI
Con il programma proposto da Harris l'offerta di alloggi aumenterebbe e l'assistenza ai primi acquirenti di case dovrebbe alimentare la domanda, il che dovrebbe far salire i prezzi delle case. Per contro, i grandi investitori di edilizia residenziale probabilmente vedrebbero margini di profitto ridotti. Con le proposte di Trump che prevedono una riduzione dell'immigrazione e la deportazione degli immigrati clandestini, si ridurrebbe significativamente il bacino di manodopera, rallentando il processo di nuove costruzioni rendendo più costoso costruire nuovi alloggi.
POLITICA FISCALE E TASSAZIONE
Secondo gli esperti di Invesco, Il livello di disciplina fiscale non dipenderà tanto dal vincitore delle presidenziali quanto piuttosto dal fatto che ci possa essere un governo diviso: in pratica, se c'è una vittoria di un solo partito, è probabile che vedremo deficit fiscali più elevati sia con Harris che con Trump.
La tassazione più elevata prevista con la piattaforma politica di Harris potrebbe rendere attraenti le obbligazioni municipali e altri veicoli con agevolazioni fiscali come i trust di investimento immobiliare e le società in accomandita semplice. Al contrario di quanto accadrebbe con le tassazioni di Trump che ridurrebbe la domanda di strumenti con agevolazioni fiscali. Sempre sotto un secondo mandato di Trump, è invece possibile un vantaggio fiscale per i trust di investimento immobiliare (REIT).
POLITICA DI REGOLAMENTAZIONE
La piattaforma politica di Harris prevede un consolidamento delle piccole e medie imprese che non possono più sostenere l'onere dei costi della regolamentazione. Inoltre, l'attività di fusione e acquisizione delle grandi aziende potrebbe essere ostacolata da un maggiore controllo normativo. La piattaforma di Trump in questo ambito delinea invece un minore rischio di ulteriori requisiti di capitale bancario da parte della Federal Reserve. Le società di carte di credito trarrebbero vantaggio da una ridotta probabilità di protezione dei consumatori, come una stretta sulle commissioni. Una minore regolamentazione dovrebbe inoltre agevolare sia l'istruzione a scopo di lucro e sia i centri di detenzione a scopo di lucro.
FEDERAL RESERVE
Con la piattaforma politica di Harris, il ciclo di allentamento monetario prosegue mentre la Fed valuta i suoi progressi nel raggiungimento del suo doppio mandato (inflazione e piena occupazione). Con la piattaforma politica di Trump le sfide all'indipendenza della Fed aumentano i rischi per i mercati. Le aspettative di inflazione potrebbero potenzialmente riaccelerare, con conseguenti tassi di interesse più elevati e valutazioni azionarie più basse.
