Le prospettive
Reddito fisso, da Trump attesa volatilità, RBC BlueBay spiega come sfruttarla
Russel Matthews, Senior Portfolio Manager di RBC BlueBay, sottolinea le diverse aspettative per il mercato dei titoli di Stato in USA, Europa e Giappone, consigliando un posizionamento tattico
di Stefano Caratelli 22 Febbraio 2025 15:00
Le aspettative per il reddito fisso prezzate dalle curve forward del mercato monetario per Fed e Bce sono vicine al valore equo. Ma l'equilibrio dei rischi in Europa si basa su ulteriori tagli dei tassi con un livello terminale sotto il 2%, mentre in USA i rischi sono di meno tagli, soprattutto se i piani tariffari di Trump saranno aggressivi su Europa e Cina. L'economia USA continua ad avere uno slancio positivo e Trump ha migliorato il sentiment, mentre in Europa, le prospettive sono molto più difficili, con molto che dipende dalle elezioni in Germania e dall’incertezza in Francia. L'evoluzione in Ucraina è importante per i prezzi del petrolio e per il sentiment, per cui il rischio è più di un numero maggiore, più che minore, di tagli dei tassi.
Sono le indicazioni di un commento su come sfruttare la volatilità innescata dalle politiche di Trump, a cura di Russel Matthews, Senior Portfolio Manager, Global Macro, di RBC BlueBay, secondo cui la natura “transazionale” delle azioni di Trump e la sua disponibilità a fare marcia indietro possono essere considerate positive. Ma preoccupano le minacce a paesi che dovrebbero essere amici e alleati degli USA, soprattutto se Trump cercherà di utilizzare i dazi per generare entrate come compensazione per i tagli fiscali, perché in questo caso i dazi saranno permanenti e molto più dannosi a lungo termine.
Al momento, RBC BlueBay si dice abbastanza neutrale sulle prospettive generali top-down per la duration nei mercati globali del reddito fisso, ma in termini di valore relativo ha una maggior convinzione, e recentemente ha aperto una posizione di short duration sui Treasury USA a 10 anni, rispetto a una corrispondente posizione long sui Bund tedeschi. La casa continua a vedere una pressione al rialzo sui titoli di Stato giapponesi, nell’attesa di una normalizzazione più rapida della politica monetaria, con tassi a 10 anni verso l'1,50%.
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Guardando invece alle obbligazioni societarie, secondo l’esperto di RBC BlueBay nel breve termine rimangono interessanti dal punto di vista tecnico, con una forte domanda di nuove emissioni. Ma, aggiunge Matthews, molto dipenderà dall'agenda economica di Trump i cui esiti potrebbero essere molto diversi, per cui al momento la scelta è di essere relativamente neutrali in questo segmento.
In generale, secondo l’analisi dell’esperto di RBC BlueBay, i mercati saranno più irregolari, casuali e caotici ora che Trump è alla Casa Bianca, e questo elemento deve essere considerato nel contesto della gestione del rischio. A livello di singoli posizionamenti, sottolinea Matthews in conclusione, è necessaria maggior cautela sui livelli di ingresso, minor avidità sulle prese di profitto, assumendo posizioni di dimensioni più ridotte, ritenendo che il posizionamento del rischio “sarà probabilmente più tattico che strutturale a breve termine”.
EFFETTO TRUMP: ASPETTI POSITIVI MA ANCHE PREOCCUPANTI
Sono le indicazioni di un commento su come sfruttare la volatilità innescata dalle politiche di Trump, a cura di Russel Matthews, Senior Portfolio Manager, Global Macro, di RBC BlueBay, secondo cui la natura “transazionale” delle azioni di Trump e la sua disponibilità a fare marcia indietro possono essere considerate positive. Ma preoccupano le minacce a paesi che dovrebbero essere amici e alleati degli USA, soprattutto se Trump cercherà di utilizzare i dazi per generare entrate come compensazione per i tagli fiscali, perché in questo caso i dazi saranno permanenti e molto più dannosi a lungo termine.
POSIZIONAMENTO DIVERSO SU USA, EUROPA E GIAPPONE
Al momento, RBC BlueBay si dice abbastanza neutrale sulle prospettive generali top-down per la duration nei mercati globali del reddito fisso, ma in termini di valore relativo ha una maggior convinzione, e recentemente ha aperto una posizione di short duration sui Treasury USA a 10 anni, rispetto a una corrispondente posizione long sui Bund tedeschi. La casa continua a vedere una pressione al rialzo sui titoli di Stato giapponesi, nell’attesa di una normalizzazione più rapida della politica monetaria, con tassi a 10 anni verso l'1,50%.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMARELATIVAMENTE NEUTRALI SULLE OBBLIGAZIONI SOCIETARIE
Guardando invece alle obbligazioni societarie, secondo l’esperto di RBC BlueBay nel breve termine rimangono interessanti dal punto di vista tecnico, con una forte domanda di nuove emissioni. Ma, aggiunge Matthews, molto dipenderà dall'agenda economica di Trump i cui esiti potrebbero essere molto diversi, per cui al momento la scelta è di essere relativamente neutrali in questo segmento.
POSIZIONAMENTO DEL RISCHIO PIÙ TATTICO CHE STRUTTURALE
In generale, secondo l’analisi dell’esperto di RBC BlueBay, i mercati saranno più irregolari, casuali e caotici ora che Trump è alla Casa Bianca, e questo elemento deve essere considerato nel contesto della gestione del rischio. A livello di singoli posizionamenti, sottolinea Matthews in conclusione, è necessaria maggior cautela sui livelli di ingresso, minor avidità sulle prese di profitto, assumendo posizioni di dimensioni più ridotte, ritenendo che il posizionamento del rischio “sarà probabilmente più tattico che strutturale a breve termine”.
