Argentina, per Vontobel il presidente Milei deve affrontare subito il deficit pubblico strutturale

Javier Milei è il nuovo presidente dell’Argentina, da molti definito “eccentrico populista”, tanto che gli analisti si interrogano su quali saranno le prime mosse del suo governo e soprattutto se lavorerà per contenere la spesa pubblica e rimettere in ordine i conti del Paese. Il suo discorso inaugurale, appena dopo il giuramento da presidente, è stato in linea con le principali promesse fatte durante la campagna elettorale e, come previsto, il suo primo decreto ufficiale stabilisce la riduzione della struttura del governo.

ASPETTATIVE DI MIGLIORAMENTO

Per Thierry Larose, Portfolio Manager di Vontobel, sebbene nessuno possa essere sicuro di ciò che accadrà in seguito, si possono fare ipotesi su ciò che dovrebbe essere fatto e su ciò che può essere fatto. “Per iniziare con una nota positiva - spiega - il buon auspicio è che l'asticella per fare meglio sia molto bassa. Per l'Argentina, gli ultimi 25 anni sono stati un infinito tunnel tormentato da una gestione irresponsabile, crisi economica e impoverimento”. Le politiche condotte dai predecessori di Milei, Néstor e Cristina Kirchner e Alberto Fernandez a partire dal 2003 hanno infatti portato esplosione della spesa pubblica, protezionismo economico e sovvenzioni a pioggia. “Aggiungete un po' di recessione indotta da una pandemia, una siccità estrema che ha colpito l'unico settore prospero dell'economia e un aumento del costo dei finanziamenti in dollari, e il risultato ineluttabile è un'inflazione del 200% rispetto alle previsioni, un tasso di povertà del 45% e un profondo senso di disperazione tra la popolazione”, spiega Larose.

"SERVONO FRETTA E SHOCK-AND-AWE"

Per raddrizzare la nave, secondo il Portfolio Manager di Vontobel, Milei dovrà agire in fretta e proporre un cocktail di politiche shock-and-awe, a partire da un profondo consolidamento fiscale. "L’economista Milton Friedman diceva che l'inflazione è sempre e ovunque un fenomeno monetario, ma questa affermazione - spiega ancora Larose - è in qualche modo una tautologia. Ovviamente, un aumento eccessivo dell'offerta di moneta senza un aumento della produzione reale sarà inflazionistico. Ma tutto dipende da come è stato creato questo eccesso di denaro. Il Quantitative Easing, ad esempio, non è riuscito a generare inflazione al consumo negli anni 2010 perché il sistema bancario ha utilizzato il denaro "stampato" per acquistare asset piuttosto che prestare al settore privato e stimolare l'economia. In realtà, la storia dimostra che l'unico modo sicuro per generare inflazione al consumo sono i deficit pubblici finanziati dalle banche centrali. Questo è garantito, sempre e ovunque, e più specificamente in Argentina sotto le precedenti amministrazioni”, aggiunge Thierry Larose.

ABBATTERE IL DEFICIT PUBBLICO

Per l’analista di Vontobel, affrontare il deficit pubblico strutturale sarà quindi il vaccino e la cura per tutti i problemi economici dell'Argentina, dalla quasi-iperinflazione alla (non) sostenibilità del debito e, nel medio termine, alla povertà. Secondo Larose i finanziamenti della banca centrale cesseranno, il che abbasserà l'inflazione, consentirà la rimozione dei controlli sui capitali, stabilizzerà la valuta e contribuirà a smantellare il cosiddetto quasi deficit derivante dalle massicce passività della banca centrale gravate dagli interessi. “L'austerità che ne deriverà - spiega Larose - affronterà anche l'inflazione da un altro punto di vista e ridurrà il deficit delle spese correnti. Quest'ultimo consentirà infine di ricostruire le riserve di valuta estera che, se ancora attuali, apriranno la porta a una possibile dollarizzazione dell'economia, sebbene Milei si sia tirato indietro da questa promessa dopo la vittoria elettorale”.

IL RISCHIO DI COMPROMESSI POLITICI

Non mancano i rischi di esecuzione, che possono essere elevati, a partire dal fatto che il gruppo di Milei al Congresso è esiguo e l'aiuto dei suoi alleati del partito PRO dell'ex presidente Macri non sarà sufficiente per portare avanti riforme drastiche senza diluirsi. “Per ottenere una maggioranza qualificata, Milei dovrà raccogliere il sostegno dei partiti liberali centristi (UCR e CC) e forse anche convincere qualche peronista dissidente” spiega Thierry Larose, Portfolio Manager di Vontobel, che conclude amaramente: “Non è un affare fatto per portare avanti le riforme dirompenti di cui l'Argentina ha bisogno”.